倪有文

   根據(jù)美國全國風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會的數(shù)據(jù)，2010年美國共有3277起風(fēng)險(xiǎn)投資交易，為企業(yè)家們提供了218.23億美元。在2000年.com投資熱潮期間，共有5550起交易，投資總額超過500億美元。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資為初創(chuàng)公司提供資金，此類投資較為冒險(xiǎn)，但如果新產(chǎn)品或服務(wù)取得成功的話則能獲得相當(dāng)豐厚的回報(bào)。

    由于許多美國風(fēng)險(xiǎn)投資公司在中國有子公司或自己的投資公司，在中國的外國風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以經(jīng)常安排給考慮將風(fēng)險(xiǎn)投資延伸到美國的中國企業(yè)介紹。

    小企業(yè)投資公司(SBIC)計(jì)劃是美國的一個(gè)促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的獨(dú)特的公共/私營合伙人。SBIC計(jì)劃自1958年創(chuàng)建以來已經(jīng)提供了572億美元的資金給超過10.7萬家小公司。SBIC是美國小企業(yè)管理局(SBA)許可的私人組織和管理的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，用來向小公司提供股本或長期貸款。這些小公司所需融資往往集中在25萬美元到500萬美元的范圍，一般無法通過銀行或大型私人股本公司獲取。SBIC則填補(bǔ)了這一空白，每年向美國數(shù)以千計(jì)的小企業(yè)提供支持。

    SBIC的一個(gè)明顯的優(yōu)勢是它能夠向SBA以優(yōu)惠利率借貸資金。例如，對于每1美元由SBIC的股東進(jìn)行的投資，SBIC可以從聯(lián)邦政府處得到3美元用于投資于小型企業(yè)，而如果SBIC分配占總資金65%或更多的資金給風(fēng)險(xiǎn)投資，那么股東每投資1美元，它就可以從聯(lián)邦政府處借到4美元。該計(jì)劃大大降低了投資者的風(fēng)險(xiǎn)，但也給企業(yè)家與SBIC創(chuàng)造了一些困難。由于從SBA處貸給SBIC的貸款必須連同利息還清，SBIC必須轉(zhuǎn)貸帶息償還的資金給企業(yè)家。為了從一個(gè)成功的商業(yè)中得益，SBIC通常連同貸款一起采用認(rèn)股權(quán)證或股票期權(quán)，但很少會只投資于普通股或優(yōu)先股。 因?yàn)閯?chuàng)業(yè)者必須償還SBIC貸款，SBIC很少會投資或借錢給一個(gè)真正的初創(chuàng)公司，因?yàn)槌鮿?chuàng)公司并沒有一個(gè)經(jīng)過驗(yàn)證的產(chǎn)品或服務(wù)出售給公眾以產(chǎn)生收入用來償還貸款的利息和本金。這個(gè)對到美國來的中國公司有間接的好處，因?yàn)檫@些企業(yè)通常有經(jīng)過驗(yàn)證的產(chǎn)品或服務(wù)，本身已在中國或外國市場被證明，中國企業(yè)家僅僅是尋找杠桿資金來建立其在美國的分銷業(yè)務(wù)。

    從SBIC借款的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是，SBIC管理辦法規(guī)定參與任何公司的投資不得超過50%。這個(gè)限制意味著，原來的主人不能因?yàn)镾BIC要求太多股份或?qū)⑵滟J款轉(zhuǎn)換成控股股權(quán)而從他自己的公司中被擠掉。

    因?yàn)槊總€(gè)SBIC由聯(lián)邦政府頒發(fā)許可，有許多規(guī)則規(guī)定SBIC如何從SBA處借低息貸款，SBIC借錢給其投資公司所參考的文件往往是標(biāo)準(zhǔn)形式，幾乎不允許談判。

    風(fēng)險(xiǎn)投資：雖然風(fēng)險(xiǎn)投資者自美國成立以來就已存在，但在過去的20年間，他們的數(shù)量和影響力大大增加。這部分是由于需要相對有限的資本金創(chuàng)業(yè)但可以獲得非常顯著增長和回報(bào)的新型企業(yè)，如開發(fā)互聯(lián)網(wǎng)游戲或應(yīng)用程序的軟件公司。他們快速增長的另一個(gè)原因是，更多風(fēng)險(xiǎn)投資公司被當(dāng)作有限合伙公司或投資公司(有經(jīng)驗(yàn)的投資者或科學(xué)家打算投資這些基金到某些業(yè)務(wù)或地域的初創(chuàng)企業(yè)中來募資)來組織。一種普及的基金類型是專門的藥品或醫(yī)療器械行業(yè)。還有許多美國組織的風(fēng)險(xiǎn)資本基金，其投資計(jì)劃是投資在亞洲的初創(chuàng)公司，最常見的是中國或印度。第一個(gè)這樣的亞洲基金是1980年代初由一個(gè)美國企業(yè)家在香港開創(chuàng)的，被稱為ChinaVest。

    風(fēng)險(xiǎn)投資的生命周期，無論是由SBIC還是由風(fēng)險(xiǎn)投資基金或公司做出的，往往會遵循一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)過程。第一，企業(yè)家必須有一個(gè)商業(yè)計(jì)劃，可能就像建立一個(gè)公司在美國儲存和分銷某種目前在中國制造的貨物那樣簡單。第二，企業(yè)家在律師和會計(jì)師的幫助下開發(fā)一個(gè)商業(yè)計(jì)劃，估算資本和運(yùn)營成本以及可能的收入。第三，企業(yè)家選擇幾家風(fēng)險(xiǎn)投資公司來提出他的商業(yè)計(jì)劃。第四，風(fēng)險(xiǎn)投資公司審查商業(yè)計(jì)劃書，并決定是否要和企業(yè)家會面。第五，如果有興趣的話，一個(gè)或更多的創(chuàng)業(yè)投資公司會與企業(yè)家見面開會，確定是否要資助企業(yè)家和他的新想法。第六，如果企業(yè)家看上去是有信譽(yù)的，那么風(fēng)險(xiǎn)投資家會對企業(yè)家及他提出的業(yè)務(wù)和任何他曾參與的企業(yè)做盡職調(diào)查。第七，如果盡職調(diào)查的結(jié)果是正面的，風(fēng)險(xiǎn)資本家會發(fā)出概述融資條款的承諾書。第八，風(fēng)險(xiǎn)投資家的律師將起草投資或貸款文件，隨后將與企業(yè)家就這些文件進(jìn)行談判。第九，投資或貸款延伸至“結(jié)算”，在結(jié)算中企業(yè)家提供所有必需的抵押品及擔(dān)保文件。第十，風(fēng)險(xiǎn)投資家通常在企業(yè)家的公司有一個(gè)董事會席位，并將監(jiān)測企業(yè)家對公司的運(yùn)作。第十一，在公司壯大且業(yè)務(wù)取得成功的某個(gè)時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)投資家通常將會“套現(xiàn)”——要么企業(yè)家購買風(fēng)險(xiǎn)投資家持有的股份，或更常見的是，風(fēng)險(xiǎn)投資家放棄他的股份作為公司在市場上首次公開發(fā)行股票的一部分股份。