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　　企業(yè)經(jīng)營中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一般分為管理風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)與道德風(fēng)險(xiǎn)等。本文主要講述其他非道德因素引起的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，這是大多數(shù)投資者容易忽視的風(fēng)險(xiǎn)。

　　上市公司的哪些行為可能給投資者帶來市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)？

　　一、公司收購

　　如果上市公司涉及收購事項(xiàng)，投資者應(yīng)熟悉《上市公司收購管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，特別是有關(guān)“協(xié)議收購”的規(guī)定，因?yàn)槟壳鞍l(fā)生的收購大多是以協(xié)議收購方式進(jìn)行的。按規(guī)定，必須在證監(jiān)會(huì)豁免其要約收購申請(qǐng)后，才能履行收購協(xié)議(履行全面要約收購的除外)。

　　上市公司收購，有善意收購與敵意收購之分，若發(fā)生敵意收購時(shí)，上市公司管理層可能采取反收購措施，但同時(shí)受《辦法》第八條規(guī)定“不得濫用職權(quán)對(duì)收購設(shè)置不適當(dāng)?shù)恼系K”的限制。因此，在敵意收購中，收購所涉及的法律后果存在不確定性，投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)更大。

　　二、重大資產(chǎn)重組

　　根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的規(guī)定，上市公司重大資產(chǎn)重組應(yīng)遵循其第十條有關(guān)符合上市條件和增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營能力等原則規(guī)定。根據(jù)該辦法第十四條的規(guī)定，在就重組事項(xiàng)進(jìn)行磋商時(shí)，有關(guān)各方均應(yīng)嚴(yán)格保密，如果在公司董事會(huì)決議前，相關(guān)信息已在媒體上傳播或股票價(jià)量異動(dòng)，上市公司必須立即公告，披露有關(guān)重大資產(chǎn)重組的相關(guān)情況。

　　另外，很多投資者根據(jù)非法定信息披露媒體的報(bào)道，即認(rèn)為公司正進(jìn)行資產(chǎn)重組，進(jìn)而做出投資決策，當(dāng)公司發(fā)布澄清公告時(shí)，已不可避免地造成了投資損失。

　　三、上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告

　　根據(jù)股票上市規(guī)則的規(guī)定，公司應(yīng)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，而業(yè)績(jī)預(yù)告畢竟不是最終經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告，可能有較大的出入。因此，投資者應(yīng)了解由于業(yè)績(jī)預(yù)告而可能引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，在公司法定披露的業(yè)績(jī)與預(yù)告業(yè)績(jī)不符的情形下，投資者不能依據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告的信息向公司索賠。

　　四、上市公司高送轉(zhuǎn)

　　上市公司利潤分配通常也是市場(chǎng)炒作的熱點(diǎn)。市場(chǎng)上往往有高送轉(zhuǎn)的傳言，這種分配方案本身能否作為議案提交公司股東大會(huì)表決是一個(gè)未知數(shù)，同時(shí)，由于不同股東之間對(duì)利潤分配存在異議，可能導(dǎo)致該方案在股東大會(huì)不能順利通過，因此，投資者應(yīng)予以識(shí)別，防范投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，上市公司重大投資、新股發(fā)行、大股東增持、股權(quán)激勵(lì)等都會(huì)引致二級(jí)市場(chǎng)異動(dòng)，投資者均應(yīng)注意其中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　如何更好地規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)

　　一般而言，風(fēng)險(xiǎn)就是不確定性，了解更多的不確定，就能更好地規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　一、公司的有關(guān)議案有可能被公司股東大會(huì)、董事會(huì)甚至獨(dú)立董事否決，包括上市公司并購重組等重大事項(xiàng)均存在不確定因素，不能以為一旦公告有關(guān)預(yù)案，就一定能順利實(shí)施。

　　二、上市公司相關(guān)報(bào)告、公告或披露文件中可能存在模糊不清的內(nèi)容，通常上市公司還要根據(jù)實(shí)際情況對(duì)有關(guān)預(yù)案進(jìn)行修改或調(diào)整。只要這種披露不構(gòu)成虛假、誤導(dǎo)或重大遺漏，投資者對(duì)利用此種信息交易造成的損失采取法律途徑索賠的，均缺乏明確的法律依據(jù)。

　　三、涉及監(jiān)管機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)的，上市公司相關(guān)行為存在被否決的可能，被否決是政府行政權(quán)力的正常行使，因?yàn)樽h案被監(jiān)管機(jī)構(gòu)否決而到處投訴、控告缺乏法律依據(jù)的支持。

　　分清公司自治與司法干預(yù)的關(guān)系

　　上市公司無論實(shí)施購并重組還是其他重大事項(xiàng)，只要公司通過章程規(guī)定的內(nèi)部決策程序并履行了報(bào)告、公告等法定程序(包括行政許可程序)，公司的決策就是合法的，投資者只能選擇用手投票或用腳投票(現(xiàn)金選擇權(quán)也是投資者的一種法定選擇)，但不能因公司的決策與自己的設(shè)想不符而遭受損失就到處投訴、控告或采取其他不合法的方式表達(dá)訴求。上市公司、實(shí)際控制人及其管理層若未履行法定義務(wù)或未依法履行相關(guān)義務(wù)，違反了法律的強(qiáng)制性規(guī)定，司法干預(yù)有法可依，在此情形下，投資者可依法行使自己的權(quán)利，向責(zé)任人索賠。(本文由廣東廣和律師事務(wù)所婁建文律師提供)

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