6月11日，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院院長(zhǎng)陳工孟在2011(第十三屆)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資論壇上接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)稱，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)讓被投企業(yè)簽署強(qiáng)制回購(gòu)條款是“霸王協(xié)議”。

陳工孟稱，盡管從資金面、投資現(xiàn)狀看，風(fēng)頭業(yè)看起來(lái)很熱，但是從整體上看，國(guó)內(nèi)缺乏真正的風(fēng)險(xiǎn)投資團(tuán)隊(duì)和風(fēng)險(xiǎn)投資人才。在他看來(lái)，單純以市盈率標(biāo)準(zhǔn)來(lái)作為風(fēng)投項(xiàng)目估值高低的標(biāo)準(zhǔn)就是行業(yè)不成熟的表現(xiàn)之一。真正的風(fēng)險(xiǎn)投資，投資中期和早期項(xiàng)目，被投企業(yè)利潤(rùn)并不大，對(duì)于那些資質(zhì)優(yōu)良、前景明朗的項(xiàng)目，即使給予100倍市盈率也不能算高。同樣，對(duì)于那些成熟期企業(yè)、已經(jīng)處于巔峰狀態(tài)的企業(yè)，即使給予10倍市盈率也太高了。“真正的風(fēng)投絕對(duì)不以市盈率來(lái)衡量項(xiàng)目?jī)r(jià)值。”陳工孟稱。

陳工孟還對(duì)目前PE投資業(yè)普遍出現(xiàn)的“回購(gòu)條款”的現(xiàn)象感到不滿。所謂“回購(gòu)條款”，即如果被投資企業(yè)發(fā)展不理想，風(fēng)投機(jī)構(gòu)要求企業(yè)高管或者企業(yè)以較高固定利率回購(gòu)所持股份的條款。陳工孟稱，風(fēng)投機(jī)構(gòu)的真正價(jià)值在于服務(wù)能力和投資能力，關(guān)鍵是能否對(duì)被投企業(yè)價(jià)值有合適的判斷，有沒(méi)有能力幫助企業(yè)做得更好。那種幻想一勞永逸的“回購(gòu)條款”是不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)，是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的“褻瀆”。

道富資本副總裁莫學(xué)斌也對(duì)“回購(gòu)條款”持反對(duì)意見(jiàn)。莫學(xué)斌在微博中談到，“回購(gòu)條款”有時(shí)候起到變相抬高入股價(jià)格的作用。個(gè)別投資人以為有“回購(gòu)條款”托底，可以不計(jì)成本地報(bào)價(jià)。在實(shí)際操作中，“回購(gòu)條款”的實(shí)施會(huì)面臨著多重障礙：其一，回購(gòu)條款是否合法有效；其二，回購(gòu)方或者擔(dān)保第三方是否有足夠現(xiàn)金流來(lái)實(shí)施回購(gòu)。莫學(xué)斌甚至聲稱曾經(jīng)發(fā)現(xiàn)有投資機(jī)構(gòu)直到動(dòng)用黑社會(huì)力量才迫使對(duì)方回購(gòu)股份。