周期，誰的周期？

    • 市場結(jié)論：美元震蕩回落，貴金屬上漲，基本金屬大多上漲，原油繼續(xù)反彈，外圍影響中性；A股小級別反彈今日將可能終結(jié)，可逢高兌現(xiàn)搶反彈籌碼。

    • 技術(shù)測市：兩市日成交額再度萎縮，股指縮量震蕩，成交量仍是制約大盤活躍的技術(shù)因素；我們再次強(qiáng)調(diào)，雖然換手率已創(chuàng)出歷史低位，但鑒于兩個原因我們不使用換手率作為判斷底部成交的依據(jù)：一是參與底部證券交易的資金多為存量資金，較此前的歷史階段性底部金額只會有小數(shù)量級的增加，二是全流通后的證券市場市值擴(kuò)張過快，如今的換手率已經(jīng)不能與此前的市場換手率進(jìn)行比較，在參與市場的外部資金大量進(jìn)入市場前，存量資金的活動必將導(dǎo)致市場換手率自然降低，因此，成交金額仍是考察市場成交水平的最主要數(shù)據(jù)。形態(tài)上，滬指跌破2670-2750小平臺后的回抽走勢極有可能結(jié)束，正常情況下其反彈高點(diǎn)很難觸及2689，要警惕開始新一輪下跌；若今日能堅(jiān)持至午后或至少前一個小時能維持反彈態(tài)勢，則此次反彈級別會擴(kuò)展成半小時的一個線段，也將完成對跌破原始上升趨勢線的回抽，技術(shù)性止損盤有一個再度涌出的過程，這是再度下跌的最大動力；而基本面止損盤應(yīng)是一個逐步認(rèn)識和逐漸絕望的過程，當(dāng)前機(jī)構(gòu)對經(jīng)濟(jì)著陸形勢的嚴(yán)峻性仍未有清醒認(rèn)識，我們將在下面詳細(xì)分析，這個意義上說，成交量逐步萎縮至絕對地量方能帶來大的轉(zhuǎn)機(jī)；另外一個底部現(xiàn)象是最后的強(qiáng)勢股的大規(guī)模補(bǔ)跌，而代表性前期強(qiáng)勢股仍在抵抗。日線MACD綠柱略有收縮，但黃白線繼續(xù)向下發(fā)散；日線RSI基本持平于34，此前的反彈該指標(biāo)從未有效越過40，逢高宜警惕。逆向思考方面，歐債問題仍無定論，美元走勢取決于歐債形勢；國內(nèi)開始期盼政策轉(zhuǎn)向，但爭論激烈；市場仍在臆想各種底部概念，還需要一個折磨過程。市場結(jié)構(gòu)及擴(kuò)張性方面，周期類股輪番震蕩但不具持續(xù)性，中小市值股也并不便宜，前期強(qiáng)勢股仍在堅(jiān)持。金融、地產(chǎn)指數(shù)從穩(wěn)定器變?yōu)橹鳎唤饘僦笖?shù)回落壓力加大；采掘指數(shù)下跌壓力加大；商業(yè)指數(shù)、醫(yī)藥指數(shù)、電子指數(shù)反彈遇壓力。美元震蕩回升，貴金屬上漲，基本金屬大多上漲，農(nóng)產(chǎn)品全線大跌，原油繼續(xù)反彈。

    • 基本面分析：由于近期對央行調(diào)控是否已超調(diào)的爭論開始激烈，有必要為大家澄清幾個基本事實(shí)。大多數(shù)研究人員由于整體思維仍限制在舊有的經(jīng)濟(jì)模式里，幾乎完全忽視了經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生后全球經(jīng)濟(jì)再平衡對經(jīng)濟(jì)周期的影響，很容易由整體的工業(yè)增加值和庫存等數(shù)據(jù)得出新周期即將來臨或需要貨幣逆周期調(diào)節(jié)等觀點(diǎn)。這種分析方法存在非常致命的缺陷。眾所周知，經(jīng)濟(jì)模式也就是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將在很大程度上影響經(jīng)濟(jì)周期，而國內(nèi)此前第二產(chǎn)業(yè)等與投資極度相關(guān)的行業(yè)占整個經(jīng)濟(jì)體的比重已到了畸形的程度，而且08年以來的經(jīng)濟(jì)危機(jī)沖擊的就是這種導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)不平衡的異常經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，如果未來的中國經(jīng)濟(jì)增長仍舊建立在此種畸形結(jié)構(gòu)上，過剩產(chǎn)能雖能在短時間內(nèi)靠國內(nèi)投資來消化，但最終的結(jié)果無論如何都會是去產(chǎn)能，只是主動還是被動的問題。如果不考慮經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力和緊迫性、人口和科技因素的變化來分析經(jīng)濟(jì)周期，無異于盲人摸象。一定要清醒地認(rèn)識到，未來中國經(jīng)濟(jì)增長的出路在于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，這也是避免國內(nèi)經(jīng)濟(jì)硬著陸的唯一辦法；適當(dāng)降低投資和出口占經(jīng)濟(jì)比重，加大消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的推動作用，需要政府減稅讓利，進(jìn)行收入分配結(jié)構(gòu)調(diào)整，在社會資源分配上至少能保證民營經(jīng)濟(jì)能與大型國企公平競爭，同時政府接受未來經(jīng)濟(jì)增速的較大幅回落；如果為了保增長而再度啟動投資，在中國不是沒有辦法，比方說在國內(nèi)實(shí)現(xiàn)村村通地鐵就是一個投資拉動的辦法（笑？一切皆有可能），但這種涸澤而漁的辦法除了要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之外，還會使政府債務(wù)風(fēng)險被放大到未來無法控制的地步。央行今日暫停公開市場操作，這一是由于國內(nèi)資金極度緊張，二是由于央票一二級市場利差過大導(dǎo)致央票已幾乎無法發(fā)出，加息已漸行漸近。外圍方面，希臘政府雖獲信任投票支持，但如果在下周關(guān)鍵的財(cái)政改革計(jì)劃不能獲得政治支持，希臘債務(wù)問題仍不能解決，其國內(nèi)民眾擠兌潮已出現(xiàn)苗條。美聯(lián)儲宣布維持利率不變，重申QE2將按期結(jié)束，但會在未來維持資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模不變，并下調(diào)美國今明兩年GDP增速預(yù)期。伯南克講話中表示美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩和，且面臨諸多金融風(fēng)險。