維穩(wěn)下的技術(shù)反彈

    • 市場(chǎng)結(jié)論：美元大幅震蕩，貴金屬大跌，基本金屬大多下跌，原油跳水，外圍影響偏空；A股將有小級(jí)別回落，除非出現(xiàn)連續(xù)大跳水似的暴跌，可控制倉(cāng)位逢低回補(bǔ)參與反彈。

    • 技術(shù)測(cè)市：兩市日成交額大幅放大，股指縮量大幅反彈，反彈若要繼續(xù)深入，仍需成交量持續(xù)放大；我們此前連續(xù)兩天解釋了為什么繼續(xù)沿用成交金額而非換手率來考察市場(chǎng)底部成交特征，滬指700億元以下的成交容易引發(fā)階段性反彈，但當(dāng)前量能仍離終極底部有一定距離。形態(tài)上，滬指跌破2670-2750小平臺(tái)后的回抽走勢(shì)已觸及我們指出的關(guān)鍵位置2689，股指重回小平臺(tái)震蕩；此次反彈也意味著對(duì)原始上升趨勢(shì)線的回抽，若不能有效站穩(wěn)，技術(shù)性止損盤將有一個(gè)再度涌出的過程，這是后續(xù)再度下跌的最大動(dòng)力；而基本面止損盤在對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的嚴(yán)峻性逐步認(rèn)識(shí)和絕望的過程中才會(huì)出現(xiàn)，從這個(gè)意義上說，成交量的變化就足以反映股指走勢(shì)的真實(shí)性，而股指走出底部的重要信號(hào)是有效突破2750頸線。日線MACD綠柱繼續(xù)收縮，黃白線有勾頭跡象；日線RSI大幅上升至42，由于此前的反彈該指標(biāo)從未有效越過40，宜警惕。逆向思考方面，歐債問題仍無定論，美元走勢(shì)受避險(xiǎn)需求影響較大；國(guó)內(nèi)開始期盼政策轉(zhuǎn)向，但仍需較長(zhǎng)時(shí)間等待；市場(chǎng)在臆想完各種底部概念后，一個(gè)較強(qiáng)勢(shì)的反彈刺激出了大量反轉(zhuǎn)聲音，反向指標(biāo)基金進(jìn)入再度加倉(cāng)過程。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及擴(kuò)張性方面，周期類股輪番震蕩但不具向上大力拓展空間的持續(xù)性，中小市值股調(diào)整仍未到位，前期強(qiáng)勢(shì)股仍在堅(jiān)持。金融、地產(chǎn)指數(shù)低位震蕩后壓力開始加大，警惕變?yōu)橹?；金屬指?shù)、采掘指數(shù)的箱體震蕩已至上沿；商業(yè)指數(shù)、醫(yī)藥指數(shù)、電子指數(shù)回抽此前小平臺(tái)后可逢高兌現(xiàn)。美元大幅震蕩，貴金屬大跌，基本金屬大多下跌，農(nóng)產(chǎn)品全線下跌，原油跳水。

    • 基本面分析：短期內(nèi)，央行在公開市場(chǎng)的動(dòng)作給市場(chǎng)反彈帶來了喘息之機(jī)，本周公開市場(chǎng)到期資金合計(jì)830億元，周二僅發(fā)行了10億元1年期央票，本周實(shí)現(xiàn)820億元資金凈投放。連續(xù)的凈投放雖未有效緩解短期資金價(jià)格，但接下來3周的資金到期量分別為1420億、1320億和1250億元，假如央票繼續(xù)維持低量發(fā)行，6月末的資金壓力或?qū)⒅鸩骄徑?，這帶給市場(chǎng)無限遐想。但一定要警惕，資金面一旦略有寬松跡象，央行可能繼續(xù)引導(dǎo)央票利率走高，以及再次啟動(dòng)準(zhǔn)備金率等手段來進(jìn)行調(diào)節(jié)，屆時(shí)市場(chǎng)擔(dān)憂將重啟。匯豐中國(guó)6月23日發(fā)布制造業(yè)PMI的預(yù)覽數(shù)據(jù)顯示，6月份中國(guó)制造業(yè)PMI僅為50.1，制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)為50.0，均創(chuàng)11個(gè)月新低，其中新出口訂單和成品庫存都加速萎縮，出廠價(jià)格和投入價(jià)格上漲減速，就業(yè)也出現(xiàn)萎縮。總需求下滑和去庫存并舉，經(jīng)濟(jì)增速下滑態(tài)勢(shì)明顯，但當(dāng)前數(shù)據(jù)仍未體現(xiàn)出實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)狀況，因此對(duì)滯漲或者經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂不會(huì)出現(xiàn)，難以刺激貨幣政策進(jìn)行轉(zhuǎn)向或者微調(diào)。在國(guó)外一片看空中國(guó)的聲音中，我們應(yīng)保持一份清醒。雖然外資行看空中國(guó)自有它本身的利益在作祟，且極有可能無意或有意高估中國(guó)金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和低估中國(guó)中央政府對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的掌控力，但國(guó)內(nèi)銀行業(yè)連續(xù)兩年的巨額再融資需求需引起我們警惕，這種再融資需求還僅僅反映了內(nèi)資銀行在前兩年過度信貸投放帶來資本壓力，完全沒有涉及對(duì)其可能惡化的房地產(chǎn)信貸資產(chǎn)和地方政府債務(wù)平臺(tái)資產(chǎn)的預(yù)防性處置；我們此前指出，在國(guó)內(nèi)大行皆上市后，一旦其信貸資產(chǎn)出現(xiàn)大量壞賬，毫無疑問其后續(xù)的買單者不會(huì)再是政府而是二級(jí)市場(chǎng)。另外，國(guó)際板對(duì)銀行估值的影響以及利率市場(chǎng)化和信貸萎縮對(duì)銀行業(yè)盈利的影響應(yīng)予關(guān)注。社保連續(xù)減持中行和工行H股也許是個(gè)信號(hào)，由于其減持價(jià)格距現(xiàn)在A股價(jià)格只有10%左右的空間，銀行股也許不像絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)所忽悠的具有絕對(duì)安全性。外圍方面，美在截至6月18日的一周中，首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為42.9萬，低于平均預(yù)期的41.5萬。歐元區(qū)17國(guó)6月份采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值從5月份的55.8降至53.6，為2009年10月以來的最低水平，也低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期55.6。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)逐步緩和，這究竟是刺激政策效應(yīng)后的正?；芈湟只蚴墙?jīng)濟(jì)自身的內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)力不足，值得關(guān)注。有報(bào)道稱，希臘已和歐盟與國(guó)際貨幣基金組織就救助所需的財(cái)政緊縮計(jì)劃達(dá)成協(xié)議，稍微緩解了市場(chǎng)情緒；但希臘問題的關(guān)鍵仍是希臘財(cái)政改革計(jì)劃在下周獲得議會(huì)批準(zhǔn)，當(dāng)前民眾反對(duì)聲音很大。即使歐洲逃過希臘這一劫，全球主權(quán)債務(wù)問題--作為此前政府刺激經(jīng)濟(jì)的后遺癥--正日益影響到全球經(jīng)濟(jì)。

   （僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）