來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)
發(fā)布時(shí)間：2011年07月05日
淡化“有效性”、首提“穩(wěn)定性”，監(jiān)管層再釋貨幣政策信號(hào)。
央行貨幣政策委員會(huì)2011年第二季度例會(huì)近日在京召開(kāi)，其中明確，貫徹實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，注意把握政策的穩(wěn)定性、針對(duì)性和靈活性。
《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，第一季度例會(huì)的定調(diào)是“提高貨幣政策的針對(duì)性、靈活性和有效性”。
兩相對(duì)比，“有效性”已經(jīng)不提，新增的“穩(wěn)定性”提法則放在了首位。
分析人士認(rèn)為，上述提法的微調(diào)是對(duì)此前外界關(guān)于“超調(diào)”爭(zhēng)議的回應(yīng)。
當(dāng)前貨幣政策是否過(guò)度收緊見(jiàn)仁見(jiàn)智，但在當(dāng)前“抑通脹”和“穩(wěn)增長(zhǎng)”成為兩大著力點(diǎn)的背景下，如何避免特定領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨冷亦成為政策觀(guān)察期面臨的課題。
事實(shí)上，本報(bào)昨天即報(bào)道，一種宏調(diào)新思路正在形成：相對(duì)緊縮、定向?qū)捤伞?/p>
談及一些領(lǐng)域的“定向?qū)捤?rdquo;，國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷告訴記者，本質(zhì)上看這些都是屬于財(cái)政政策的一部分，相關(guān)措施也不會(huì)對(duì)央行調(diào)控產(chǎn)生負(fù)面影響。
此外，有分析人士指出，對(duì)中小企業(yè)融資等領(lǐng)域“定向?qū)捤?rdquo;，也是在保持整體流動(dòng)性調(diào)控的相對(duì)緊縮之余，體現(xiàn)了政策的針對(duì)性和靈活性。
值得關(guān)注的是，工信部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、發(fā)改委、財(cái)政部昨日聯(lián)合發(fā)布《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》，首次在中小企業(yè)劃型中增加“微型企業(yè)”一類(lèi)。
工信部總工程師朱宏任表示，這有助于更有針對(duì)性、時(shí)效性地加大對(duì)小型、微型企業(yè)的扶持力度。
“穩(wěn)定性”提法回應(yīng)“超調(diào)”？
昨日舉行的上述例會(huì)指出，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展，但通脹壓力仍然處在高位。
會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要密切關(guān)注國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融最新動(dòng)向及其影響，貫徹實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，注意把握政策的穩(wěn)定性、針對(duì)性和靈活性，把握好政策節(jié)奏和力度。
“有效性說(shuō)法的取消，說(shuō)明央行已經(jīng)注意到，貨幣政策的效果將會(huì)逐漸顯現(xiàn)。”農(nóng)行高級(jí)宏觀(guān)分析師袁江對(duì)記者表示，事實(shí)上，從M1、M2的指標(biāo)看，收縮的貨幣政策效果已經(jīng)非常明顯。從物價(jià)來(lái)看，貨幣政策的傳導(dǎo)有一定的滯后性，其對(duì)物價(jià)的效果今后將逐漸顯現(xiàn)。
央行公布的數(shù)據(jù)顯示，M1、M2增速在上半年經(jīng)歷了急劇下降的過(guò)程。其中，5月M2增速由去年12月的19.7%下降到15.1%。15.1%的增速實(shí)際上已經(jīng)低于全年16%的目標(biāo)值。
“從上半年的情況來(lái)看，信貸規(guī)模得到了控制，M2也回到了目標(biāo)值以下。”李迅雷在接受記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。
一些接受記者采訪(fǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)“有效性”提法的淡化解讀較為一致，但對(duì)“穩(wěn)定性”的內(nèi)涵闡述卻存在不同看法。
“貨幣政策收緊后，部分中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)遇到困難，因此有人認(rèn)為政策應(yīng)該放寬。穩(wěn)定性的提出主要是針對(duì)上述言論。”袁江表示，央行此次強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)定性”，意味著貨幣政策要保持穩(wěn)定的基調(diào)。
人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春也認(rèn)為，“穩(wěn)定性”的提出是對(duì)當(dāng)前貨幣政策“超調(diào)論”的一個(gè)有針對(duì)性的回應(yīng)。
李迅雷則認(rèn)為，前期，市場(chǎng)利率大幅度上升，貨幣政策有點(diǎn)超調(diào)。提出“穩(wěn)定性”，就是要維護(hù)整個(gè)金融體系的穩(wěn)定，從這個(gè)說(shuō)法來(lái)看，相比上半年有一個(gè)放松的信號(hào)。
但農(nóng)行近日發(fā)布的研究報(bào)告依然認(rèn)為，仍須堅(jiān)持積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策的主基調(diào)，調(diào)控方向不宜貿(mào)然改變。
該報(bào)告建議，下半年仍有加息必要，可酌情上調(diào)1~2次，每次25個(gè)基點(diǎn)，7月上旬是一個(gè)加息的時(shí)間窗口。
中金公司昨日發(fā)布的研究報(bào)告則預(yù)測(cè)，6月新增貸款5900億元，M2同比增長(zhǎng)15.2%。
“定向?qū)捤?rdquo;如何把握
記者了解到，在維持相對(duì)緊縮的同時(shí)，針對(duì)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的下滑風(fēng)險(xiǎn)，定向?qū)捤烧咂鋵?shí)已經(jīng)開(kāi)始推出。
一位官方人士此前和記者列述多個(gè)“定向”之處，其中就包括緩解中小企業(yè)融資難。
微型企業(yè)新標(biāo)準(zhǔn)的出爐，一大考量就是為了出臺(tái)更有針對(duì)性的優(yōu)惠政策。
上述央行貨幣政策委員會(huì)例會(huì)也強(qiáng)調(diào)，要引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，特別是對(duì)“三農(nóng)”、中小企業(yè)的信貸支持。
而據(jù)上述官方人士介紹，在此前10萬(wàn)億地方政府債務(wù)審計(jì)報(bào)告公布的背景下，對(duì)這一領(lǐng)域的有保有控也成為“定向”的應(yīng)有之義。
發(fā)改委已經(jīng)發(fā)文，允許地方政府投融資平臺(tái)公司發(fā)行企業(yè)債券，并要求將籌措的資金優(yōu)先用于保障性住房建設(shè)。
對(duì)于“相對(duì)緊縮、定向?qū)捤?rdquo;的調(diào)控思路，李迅雷表示，相關(guān)措施從本質(zhì)上看，都是屬于財(cái)政政策的一部分。
李迅雷認(rèn)為，貨幣政策是對(duì)總量的調(diào)控。所謂“定向?qū)捤?rdquo;的措施，并不會(huì)對(duì)央行調(diào)控產(chǎn)生負(fù)面影響。
“現(xiàn)在中小企業(yè)面臨著較大問(wèn)題，尤其是資金缺乏。而保障性住房又是不得不完成的硬任務(wù)。這些方面，如果不‘定向?qū)捤?rsquo;，那么經(jīng)濟(jì)可能會(huì)出現(xiàn)較大的問(wèn)題。”中山大學(xué)財(cái)政稅務(wù)系主任林江教授告訴記者。
但林江也提出了自己的擔(dān)憂(yōu)。
以保障房建設(shè)為例，林江指出，雖然新發(fā)行的企業(yè)債券規(guī)定要用于保障性住房建設(shè)，但誰(shuí)也無(wú)法保障這些錢(qián)真正用于其中。“比如原來(lái)本來(lái)有部分資金要用于保障性住房建設(shè)，現(xiàn)在因?yàn)橛辛似髽I(yè)債券，原來(lái)的錢(qián)可以用在其他領(lǐng)域。”
一位熟悉地方債務(wù)的專(zhuān)家也告訴記者，雖然是“定向?qū)捤?rdquo;，但國(guó)民經(jīng)濟(jì)各個(gè)部分是相互聯(lián)系的，最后還是傳導(dǎo)到了整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的肌體里面，從而有可能進(jìn)一步加劇通脹的程度。
這位專(zhuān)家認(rèn)為，“定向?qū)捤?rdquo;不是解決地方債的根本辦法。最根本的還是要完善公共財(cái)政體制、土地制度等，包括考慮如何將地方政府的財(cái)政收支完全放到一個(gè)硬約束的框架里面，納入到人大和公眾的監(jiān)督之下。
林江則直言，與其讓地方投融資平臺(tái)借債，還不如順勢(shì)而為，讓各個(gè)地方政府根據(jù)需要發(fā)行地方債，“有了地方債不要緊，關(guān)鍵是要透明化。”
近日有媒體報(bào)道稱(chēng)，地方自行發(fā)債的試點(diǎn)工作正在積極準(zhǔn)備當(dāng)中，廣東、浙江省目前正在做試點(diǎn)。
車(chē)市提升士氣
去年底，汽車(chē)下鄉(xiāng)、汽車(chē)以舊換新補(bǔ)貼政策以及小排量乘用車(chē)購(gòu)置稅三項(xiàng)鼓勵(lì)政策都已經(jīng)退出，其影響已經(jīng)從近幾個(gè)月的汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)的數(shù)據(jù)上顯現(xiàn)。前5月，全國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別同比增長(zhǎng)3．19％和4．06％，增幅較去年同期分別回落52．4個(gè)和49．19個(gè)百分點(diǎn)。
上述官方人士透露，為了遏制汽車(chē)消費(fèi)的下滑態(tài)勢(shì)，有關(guān)政策已在醞釀之中，這也是“定向”領(lǐng)域之一。
昨天，滬深兩市股指雙雙出現(xiàn)約2%的漲幅。其中，上海汽車(chē)（600104.SH）等多只權(quán)重股也出現(xiàn)了3%以上的較大漲幅。比亞迪（002594.SZ）連續(xù)第二個(gè)交易日強(qiáng)勢(shì)漲停。
市場(chǎng)如此積極反應(yīng)，凸顯出該行業(yè)對(duì)于“政策紅利”的熱盼。
政策接力已有跡可尋。6月8日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定從稅收、土地政策、降低過(guò)路過(guò)橋收費(fèi)和加大物流業(yè)投入等方面著手，進(jìn)一步促進(jìn)物流業(yè)健康發(fā)展。這些措施將對(duì)下半年商用車(chē)市場(chǎng)帶來(lái)利好因素。
同時(shí)，節(jié)能汽車(chē)補(bǔ)貼將繼續(xù)執(zhí)行，新能源汽車(chē)補(bǔ)貼將有所擴(kuò)大。這些政策都是下半年車(chē)市的利好因素。目前享受節(jié)能汽車(chē)補(bǔ)貼的1.6L以下乘用車(chē)車(chē)型達(dá)到400多個(gè)，優(yōu)惠政策的延續(xù)將促進(jìn)這些車(chē)型下半年繼續(xù)熱銷(xiāo)。
