沸沸揚(yáng)揚(yáng)的業(yè)內(nèi)專家關(guān)于貨幣政策工具使用討論，最終以上周三央行宣布年內(nèi)第三次加息暫時(shí)畫上句號(hào)。而兩天之后，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月CPI達(dá)到6.4%，PPI達(dá)到7.1%，通脹壓力顯然仍處高位。而此次加息后，一年期定期存款利率升至3.50%，負(fù)利率狀況依然持續(xù)。業(yè)內(nèi)專家普遍表示，貨幣政策暫時(shí)難言“放松”。

　　通脹壓力仍然處在高位

　　不可否認(rèn)，央行貨幣政策近期以來一直面臨兩難的考驗(yàn)，一方面6月PMI報(bào)50.9%，創(chuàng)28個(gè)月來最低，環(huán)比持續(xù)下降，顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活力有所減退。另一方面，6月CPI漲幅達(dá)到6.4%，創(chuàng)36個(gè)月內(nèi)新高，且環(huán)比未顯放緩跡象，CPI、PPI均高于市場(chǎng)普遍預(yù)期。

　　雖然對(duì)通脹高點(diǎn)出現(xiàn)在6月還是7月、后市的加息空間還有多少，市場(chǎng)出現(xiàn)分歧，但是對(duì)下半年通脹壓力有所緩解的看法比較一致。這也說明中央控制物價(jià)過快上漲的一系列安排部署和央行從去年初開始的收緊貨幣流動(dòng)性的調(diào)控效果正在逐步顯現(xiàn)。

　　對(duì)下半年CPI很可能仍處于4%以上的較高位置問題，交通銀行（601328）金融研究中心陸志明博士的觀點(diǎn)有一定的代表性，“治理政策依然需要多管齊下、標(biāo)本兼治”，他認(rèn)為，貨幣政策應(yīng)穩(wěn)中偏緊以收縮銀根；穩(wěn)步升值可緩沖輸入性因素影響；而加大收儲(chǔ)和增加有關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口以針對(duì)性調(diào)節(jié)供求關(guān)系；減少流通環(huán)節(jié)、合理少收稅費(fèi)以降低流通成本，同時(shí)需有效打擊炒作，尤其是要加大力度給予農(nóng)產(chǎn)品（000061）流通以價(jià)格優(yōu)惠政策。

　　另外，鑒于包括房地產(chǎn)、投資品在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫目前還比較嚴(yán)重，并且有蔓延的態(tài)勢(shì)，貨幣政策暫時(shí)難言“放松”。有專家認(rèn)為，7月份應(yīng)該是觀察期，既要觀察國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況，也要觀察世界其他國(guó)家的加息節(jié)奏。

　　調(diào)控方向不宜貿(mào)然改變

　　既然“抑通脹”和“穩(wěn)增長(zhǎng)”是當(dāng)前兩大著力點(diǎn)，那么如何避免特定領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨冷也成為政策觀察期面臨的課題。上周參加本報(bào)2011年下半年經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)展望座談會(huì)的專家們普遍認(rèn)為，對(duì)工業(yè)生產(chǎn)下滑、中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困境，要進(jìn)行全面分析，目前看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)屬正常狀態(tài)，“硬著陸”的可能性很小，治理通脹依然是近期宏觀政策的核心。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾指出，參考剛剛公布的行業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)，三個(gè)利潤(rùn)下降的行業(yè)都是政策調(diào)整的重化工業(yè)范疇。從環(huán)比看，5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值還是增長(zhǎng)的，增長(zhǎng)水平1.03%。她特別強(qiáng)調(diào)，中小企業(yè)的資金困難并不是難在主營(yíng)業(yè)務(wù)上，而是資金缺口體現(xiàn)在非主營(yíng)業(yè)務(wù)的資金鏈環(huán)節(jié)上。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家房維中的擔(dān)心是：現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)得了一種“經(jīng)濟(jì)高血壓癥”，血壓從200降到170就覺得不舒服。興業(yè)銀行（601166）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為：“當(dāng)前企業(yè)資金叫苦，恰恰表明政策正在收到成效，這種叫苦更多不是過不下去，而是‘由儉入奢易，由奢入儉難’的自然反應(yīng)，畢竟，前兩年的日子太好過了！”

　　世界銀行中國(guó)代表處經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓偉森也認(rèn)為，“目前是溫和放緩，看到了緊縮政策的效果，而且是循序漸進(jìn)的，這是積極現(xiàn)象。”世界銀行預(yù)計(jì)，今年中國(guó)GDP增長(zhǎng)9.3%，比去年降低1個(gè)百分點(diǎn)，但仍然是較高水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于其他國(guó)家。

　　事實(shí)上，剛剛過去的6月份，我國(guó)進(jìn)出口總值增長(zhǎng)18.5%。其中出口1619.8億美元，增長(zhǎng)17.9%，月度出口規(guī)模刷新了5月份剛剛創(chuàng)下的1571.4億美元的歷史紀(jì)錄；進(jìn)口1397.1億美元，增長(zhǎng)19.3%。

　　三季度將是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)分項(xiàng)規(guī)劃以及與擴(kuò)大內(nèi)需相關(guān)的多個(gè)“十二五”分項(xiàng)規(guī)劃的密集發(fā)布期，隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向明晰，經(jīng)濟(jì)無疑也會(huì)受到提振。周末結(jié)束的中央水利工作會(huì)議就傳出消息，未來10年將投入4萬億元興建水利。

　　政策支持要透明也要監(jiān)管

　　央行也表示“要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，健全宏觀審慎的政策框架，有效管理流動(dòng)性，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和貨幣總量。要繼續(xù)發(fā)揮直接融資的作用，更好地滿足多樣化投融資需求”。與此同時(shí)，發(fā)改委發(fā)文，允許地方政府投融資平臺(tái)公司發(fā)行企業(yè)債券，并要求將籌措的資金優(yōu)先用于保障性住房建設(shè)。

　　而工信部等部委近期聯(lián)合發(fā)布的《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》對(duì)中小企業(yè)劃型進(jìn)一步明確，這將有利于出臺(tái)更有針對(duì)性的優(yōu)惠政策以增強(qiáng)政策的針對(duì)性和時(shí)效性。

　　這一系列政策措施的背后，透露出的是國(guó)家將加大對(duì)“三農(nóng)”、中小企業(yè)，以及保障房建設(shè)的資金支持，但需要指出的是，國(guó)民經(jīng)濟(jì)各個(gè)部分是相互聯(lián)系的，如果不加強(qiáng)監(jiān)管、不增加透明度，這部分資金將存在被套取、挪用、侵占的風(fēng)險(xiǎn)，最后該支持的沒有得到支持，不該扶持的反而搭上政策順風(fēng)車，傳導(dǎo)到整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的肌體里面，或?qū)⑦M(jìn)一步加劇通脹程度。

　　對(duì)于央行二季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)中提出的“要密切關(guān)注國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融最新動(dòng)向及其影響，貫徹實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，注意把握政策的穩(wěn)定性、針對(duì)性和靈活性，把握好政策節(jié)奏和力度”，多數(shù)業(yè)內(nèi)學(xué)者認(rèn)為，央行正在承受來自其他部門的壓力，強(qiáng)調(diào)貨幣政策的目標(biāo)，以及“穩(wěn)定性”的提法，均在表達(dá)貨幣政策不能半途而廢的決心。中國(guó)銀行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理宗良則認(rèn)為，“穩(wěn)定性”在于強(qiáng)調(diào)政策的總方向沒變。