??? 國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，今年1到2月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)本年資金來源達(dá)12173億元，同比增長16.3%，增幅較去年同期下降53.2%，低于10年以來的均值。據(jù)預(yù)測，有5000億元資金離開樓市，然而，這些資金并沒有像原來預(yù)計的那樣投入股市。那么，這些錢到底去了哪里？

　　值得一提的是，2010年，中央共出臺了三輪房地產(chǎn)調(diào)控政策，2011年來又實行限購和限貸政策。

　　從樓市出來的錢其實沒有被蒸發(fā)，大部分仍然進(jìn)入了樓市，只是沒有進(jìn)入二級市場，而是進(jìn)入了房地產(chǎn)金融行業(yè)。雖然沒有完整的調(diào)研，但據(jù)國內(nèi)第三方理財機(jī)構(gòu)的市場份額顯示，70%的炒樓資金是通過房地產(chǎn)信托進(jìn)入了房地產(chǎn)金融鏈。這說明目前民間資金的主流去向仍然是房地產(chǎn)，只不過是從下游投資領(lǐng)域進(jìn)入上游金融領(lǐng)域而已。

　　另據(jù)好買基金研究中心最新報告指出，2011年5月，信托資金投向的最大的兩個行業(yè)是工商企業(yè)和房地產(chǎn)，產(chǎn)品數(shù)量分別為70只、46只，占比分別為24.65%和16.20%。雖然投向房地產(chǎn)的信托數(shù)量有所減少，但從資金募集總量來看，此類信托吸金量依然是最大。

　　根據(jù)用益信托最新統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，5月份房地產(chǎn)集合類信托發(fā)行84只，占同期集合類信托產(chǎn)品發(fā)售數(shù)的30.88%，較4月份上升；發(fā)行規(guī)模達(dá)290.87億元，高于4月份的248.9億元。同時信托平均預(yù)期年化收益率高達(dá)10.32%，環(huán)比也有所上升。如果不是銀監(jiān)會有所約束，房地產(chǎn)信托仍將蔚為大觀。

??? 樓市出來的錢進(jìn)入樓市金融鏈，這是一個危險的信號，對于房地產(chǎn)市場極其不利。進(jìn)入投資領(lǐng)域的資金是支撐房地產(chǎn)價格的基石，正因為有越來越多的房地產(chǎn)投資者“輸血”，房地產(chǎn)價格才會節(jié)節(jié)上升。

　　而現(xiàn)在的情況恰好相反，住宅地產(chǎn)成交量越來越小，開發(fā)商融資成本越來越高，二級市場投資者搖身一變，成為開發(fā)商的資金提供者，說明泡沫空間受到嚴(yán)重擠壓。但房地產(chǎn)信托收益率節(jié)節(jié)上升，絕不是印證房地產(chǎn)市場十分紅火，而正說明了開發(fā)商資金十分緊缺，不得不給投資者較高的溢價。

　　事實上，在今年穩(wěn)健的貨幣政策和持續(xù)嚴(yán)厲的調(diào)控政策下，房地產(chǎn)開發(fā)商的資金鏈已經(jīng)十分緊張。一方面，“限購令”有顯著作用，35個大中城市房屋的限購已經(jīng)對整個房地產(chǎn)銷售形成了壓力。如果我們認(rèn)為投機(jī)性比例在35個大中城市平均是15%至20%，那么限購后將使整個交易量下降7%，交易額會下降10%。數(shù)據(jù)顯示，35個大中城市在2010年的房屋銷售總額占全國的一半。另一方面，穩(wěn)健的貨幣政策也使房地產(chǎn)業(yè)的資金流入減少。

　　從樓市出來的錢又回到樓市，只是回歸的形式今非昔比，支撐者變成食利者，市場頭重腳輕岌岌可危?？傮w而言，資金對股市心存畏懼。

??? 去年年末，滬深兩市的股票總市值為26.5萬億元；今年以來，在新增160余家公司的情況下，總市值不增反降至25.5萬億元（截至5月末），縮水1萬億元。巨額資金的凈流出值得我們關(guān)注。

　　由《上海證券報》和申銀萬國研究所聯(lián)合推出的股市月度資金報告顯示，截至2011年5月末，A股二級市場存量資金為1.39萬億元，相比上個月降低400億元左右。而A股個人保證金存量也出現(xiàn)了過去12個月來的首次下降?？梢娡顿Y者對于證券市場的信心低迷。

　　有意思的是，與房地產(chǎn)市場相似，股市的資金離開二級投資市場，也越來越集中于一級市場。資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)PE、VC。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，今年第一季度私募股權(quán)投資基金募資總額達(dá)580億元，分別是上季度及去年同期的4.33倍和3.04倍。

　　投資市場已經(jīng)是虛擬經(jīng)濟(jì)，即便在虛擬經(jīng)濟(jì)中，資金遠(yuǎn)離二級市場，轉(zhuǎn)而進(jìn)入資金輸入鏈。另一個資金進(jìn)入的大市場民間金融更不必說，則是虛擬之冠。越來越多的資金進(jìn)入虛擬世界，中國將成為虛擬經(jīng)濟(jì)的天堂。與美國不同的是，中國不是表現(xiàn)在金融衍生品領(lǐng)域，而是表現(xiàn)在資金供應(yīng)的初始鏈條上。一旦房地產(chǎn)市場風(fēng)光不再，我國房地產(chǎn)業(yè)幾年來撐大的泡沫將會破滅，作為資金供應(yīng)者的樓市金融鏈條也將隨之?dāng)嗔?，那時，很難保證不會出現(xiàn)一場金融大災(zāi)難。