每經(jīng)記者 陳珂 發(fā)自上海

　　剛剛過去的8月，對(duì)投資理財(cái)市場(chǎng)影響最大的事件無疑是A股市場(chǎng)的深幅震蕩。根據(jù)慣例，當(dāng)股市單月下跌超過20%時(shí)，銀行理財(cái)市場(chǎng)應(yīng)該顯現(xiàn)出明顯的“蹺蹺板”效應(yīng)。如在8月貨幣政策微調(diào)的情況下，股市大跌，而銀行債券和貨幣市場(chǎng)類人民幣理財(cái)產(chǎn)品卻日漸紅火。

　　但值得注意的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品種類繁多，并非所有產(chǎn)品均與股市形成“此消彼長(zhǎng)”的對(duì)應(yīng)關(guān)系。如果只是簡(jiǎn)單地在股市下跌后進(jìn)入銀行理財(cái)市場(chǎng)，很可能陷入“黑洞”。

　　理財(cái)產(chǎn)品把握政策微調(diào)

　　對(duì)于今年8月的股市回調(diào)，外界普遍認(rèn)為，根本原因在于市場(chǎng)預(yù)期積極貨幣政策可能退出，政策面可能壓縮市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　今年8月的第一周，1年期央票發(fā)行利率上漲4.13個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到1.7397%，處于階段性高點(diǎn)。隨著1年期央票發(fā)行利率趨于穩(wěn)定，債券二級(jí)市場(chǎng)到期收益率也趨于平穩(wěn)。

　　上述微調(diào)對(duì)股市來說可能是利空，但對(duì)某些銀行理財(cái)產(chǎn)品卻可能是利好。

　　在貨幣市場(chǎng)利率8月初處于階段性高點(diǎn)時(shí)，當(dāng)時(shí)銀行理財(cái)?shù)男缕饭?yīng)充分抓住了這一機(jī)會(huì)。8月第一周和第二周，共有64款債券和貨幣市場(chǎng)類人民幣理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行，發(fā)行數(shù)較以往出現(xiàn)明顯上漲。在收益率方面，1個(gè)月期理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率為1.69%，繼續(xù)小幅上升。

　　隨著1年期央行票發(fā)行利率8月中旬在高點(diǎn)正式階段性企穩(wěn)，銀行債券和貨幣市場(chǎng)類產(chǎn)品也迎來高峰，產(chǎn)品一周發(fā)行量達(dá)到57款，1個(gè)月期理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率更達(dá)到1.76%。

　　不能簡(jiǎn)單做“加減法”

　　投資者如果在分析了上述變化因素的基礎(chǔ)上，選擇上述類型的產(chǎn)品，無疑能為資產(chǎn)找到“避風(fēng)港”。相反，如果投資者沒有分析上述變量，而僅僅簡(jiǎn)單地在股市和銀行理財(cái)中做“加減法”，不幸選擇掛鉤股市的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、QDII或FOF，那么銀行理財(cái)市場(chǎng)反而會(huì)成為“黑洞”。

　　例如，受資本市場(chǎng)低迷影響，8月最后一周到期的理財(cái)產(chǎn)品中，采取組合投資方式的理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益率與預(yù)期偏差最大。而這些產(chǎn)品無一例外地投資了信貸資產(chǎn)和基金，沒有迎合短線資金規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)的需求。

　　不過投資者需要注意的是，市場(chǎng)是不斷變化的，一些趨勢(shì)性的特征往往具有較大的偶然性。

　　例如8月的最后一周，由于預(yù)期有大盤股IPO啟動(dòng)，7天質(zhì)押式回購利率、7天Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)一度上漲超過30個(gè)基點(diǎn)。同期，在貨幣市場(chǎng)利率大漲的背景下，投資于債券和貨幣市場(chǎng)的理財(cái)產(chǎn)品，1個(gè)月期預(yù)期年收益率卻只有1.67%，較8月中旬出現(xiàn)約10個(gè)基點(diǎn)的下跌。

　　值得注意的是，央行運(yùn)用市場(chǎng)化手段進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調(diào)以控制市場(chǎng)的流動(dòng)性，應(yīng)該是下半年的大概率事件，而這些變化無疑將對(duì)股市形成影響。由于股市難以再現(xiàn)上半年的單邊上漲行情，投資者如何選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品，更要遵循上述規(guī)律。