雖然不乏政府官員、經濟學家和分析師預測，中國年內加息的可能性幾乎為零，但數(shù)據(jù)表明，2009年上半年新增信貸已達7.4萬億元，超過去年年末制定的全年5萬億元的指標，市場預計全年新增信貸總量在10萬億元。在全年“保八”目標幾乎鐵定完成的情況下，出于防通脹的考慮，加息并非沒有可能。
山雨欲來風滿樓。利率工具作為調節(jié)社會貨幣供應量的重要調解器，對貨幣市場和資本市場的走勢產生巨大影響。因此，投資者也要在加息周期正式到來前未雨綢繆，做好投資思路的轉換。
拿受利率影響較大的債券市場來說，債券價格與建立在市場利率水平之上的債券預期收益率呈反比關系，市場利率上升，對債市是重大利空，固定收益的債券品種交易價格都會降低，而債券的預期收益率會相應上升。2003年債市收益率暴升，債券價格下跌走熊，正好也是在前一輪宏觀調控啟動之時。隨著上一輪宏觀調控在2004年中結束，債市收益率也中止上升，債券價格在低位盤整運行。2004年末，在寬松貨幣信貸政策支持下，債券市場迎來歷史上最強一波牛市行情，此后數(shù)年，債券市場的牛熊無不遵循著這一規(guī)律。
在加息周期中的債券市場中，投資者應適當降低債券投資組合的期限。因為根據(jù)債券投資的重要原則，如果其他條件相同，期限越長的債券價格對利率的變動越敏感。中長期債券的到期收益率比短期債券的到期收益率要高，是因為中長期債券承擔市場利率風險較高。短期債券之所以被認為是安全的投資品種，就是因為如果存在利率風險，其價格變動相對中長期債券的價格變動要小。
再比如，由于全球寬松貨幣政策退出并不是同步的，投資者在選擇理財產品時，也應根據(jù)對應幣種加息預期強弱程度而選擇不同期限的產品。分析師們普遍認為，那些最先著手退出寬松貨幣政策的國家，主要是在金融海嘯中影響較輕或經濟復蘇較快的國家，其加息預期會比較強烈。前者如澳大利亞，過去一年多，
GDP環(huán)比僅一個季度為負，基本上可以說并未陷入嚴重衰退；后者如印度，該國政府預估，截至2010年3月的財政年度，印度經濟增長幅度將達6.5％-6.75％。
專家建議，加息預期迫切的幣種，如澳元，投資者存錢、購買理財產品，都應以6個月以內品種為主。而對于美元、歐元等加息預期不迫切的品種，則可選擇6個月-1年期品種。對于人民幣產品，目前則應逐步向6個月-1年期的品種過渡，如果明年加息，則這些產品剛好可以到期，轉投較高利率的品種。
周期投資是王道
在過去長達數(shù)十年中，長期投資是適用美國的投資理念，而在當今中國，長期投資應該緩行，周期投資才適合目前我們所處的發(fā)展階段
巴菲特的投資理念———價值投資，在中國幾乎被簡化為買入股票并持有的長期投資，尤其是基金公司等大機構更是不斷地為其搖旗吶喊。然而，信奉并堅持長期投資的人在中國股市并沒有獲得太大的收益。眾多股民不禁要問：價值投資的理念有問題嗎？
日前，作為中國投資者教育產業(yè)化的開創(chuàng)者、知錢俱樂部的創(chuàng)始人向貴成向記者表示：“不是價值投資的理念不對，而是因為中美兩國經濟發(fā)展階段不同，在過去長達數(shù)十年的美國，長期投資是適用的，而在當今中國，長期投資應該緩行，周期投資才適合目前我們所處的發(fā)展階段。”
向貴成為記者舉了A股中的兩個黃金股為例，從6124點跌下來的過程中，相關公司的儲量在增長，黃金的價格也在漲，說明公司的“價值”沒有變，但其股價卻跌去了70％以上，這已足夠說明，認為價值投資就是長期持有的投資理念完全失敗。對中國投資者來說，應樹立并遵循周期投資的觀念。
工業(yè)化社會適合周期投資“對比中國和美國的經濟結構，我們可以發(fā)現(xiàn)，消費率是造成兩國股市截然不同的決定因素。”向貴成指出，個人消費在很大程度上主導了美國經濟的增長，以1960年-2000年的數(shù)據(jù)來看，美國個人消費占GNP的63.5％，而同期政府消費與投資僅占20.6％，到了2005年，美國個人消費更是高達70％以上。因此，美國上市公司的業(yè)績在消費的持續(xù)推動下，能夠保持持續(xù)不斷的增長。更重要的是，由于消費的決定性影響，美國上市公司的業(yè)績和股價是可能被預測的。
然而，回顧中國改革開放30多年來的發(fā)展可以看出，雖然投資、消費、出口并稱為推動經濟發(fā)展的“三駕馬車”，但消費的影響卻始終無法真正如美國一般強勢。原因在于受到長期計劃經濟體制的束縛，中國經濟結構不可避免地帶有重視投資與出口的工業(yè)型烙印，而無法實現(xiàn)消費在經濟結構中地位的提高。
從2000年-2006年的數(shù)據(jù)可以看出，我國投資率由36.4％上升至42.7％，遠高于世界20％左右的平均水平，而最終消費率由61.1％下降到50％，距離世界80％左右的平均水平越來越遠，直到次貸危機引發(fā)的世界性經濟危機爆發(fā)后，我國出臺最重要的政策依然是4萬億政府投資計劃。
在投資與出口主導的工業(yè)型經濟環(huán)境下，就不可避免地出現(xiàn)國際環(huán)境和宏觀政策雙重影響下的周期性發(fā)展。
在這樣的經濟結構中，中國股市的主力是什么？向貴成強調，中國的藍籌股是鋼鐵、有色、機械，而遠非美國的可口可樂、強生、耐克和麥當勞。同時，作為金融支柱的銀行業(yè)藍籌股也是強周期的，不像美國沃爾瑪?shù)?，無論什么時候都要買東西吃、買東西用。中國是強周期的產業(yè)決定市場的構成，必然導致市場的劇烈波動。用長期的價值投資的思想來指導這種工業(yè)強周期性的市場就是錯誤的。
政策周期與投資周期共振作為典型的政策市，提起中國股市不得不提政策的周期性，首先是人們耳熟能詳?shù)呢泿耪咧芷?，利率周期就是其中最重要的一項。向貴成舉例說，在股市上升途中，前幾次加息，都成為瘋牛的興奮劑，在加息周期后期，股指終于漲到盡頭；在股市轉熊時，一路降息也跌個不停，直到最后一次降息，股市可能就見底了。
再說銀行的信貸周期，中國的主要銀行是國有控股，所以監(jiān)管部門可以對其進行窗口指導．去年第四季度，隨著商業(yè)銀行的信貸規(guī)模巨額放大，極度寬松的流動性催生出1664點以來轟轟烈烈的反彈行情。而有關官員一句貨幣政策將要微調的講話，就“講出”一個3478點的階段性頂部。此外，完全出于行政調控的政府投資，則更加直接地改變經濟和股市運行的軌跡。2008年底推出的政府4萬億元投資計劃，終于探明了股市的底部。如果能把握其中的政策周期與投資周期的共振，作為普通投資者亦能分享這場投資盛宴所帶來的巨大收益。
根據(jù)這種規(guī)律和中國目前的經濟發(fā)展階段，投資專家指出，按照中國股票市場的波動規(guī)律，市凈率一般在1.5倍到6倍之間波動，市盈率一般在15倍到60倍之間波動。同時，總市值占GDP的比例也有周期規(guī)律可循。專家認為，一般每隔5年有一次這樣的周期性投資機會，而從20歲到70歲之間，人生充其量只能碰上10次這樣的機會。現(xiàn)在的上市公司2009年的動態(tài)市盈率在25倍左右，ROE才10％左右，如果經濟復蘇之后上市公司的ROE恢復到15％、16％、17％，按照明年的業(yè)績計算，現(xiàn)在市場的平均動態(tài)市盈率也不過20倍，這就是經濟周期強大的力量。
在過去長達數(shù)十年中，長期投資是適用美國的投資理念，而在當今中國，長期投資應該緩行，周期投資才適合目前我們所處的發(fā)展階段
巴菲特的投資理念———價值投資，在中國幾乎被簡化為買入股票并持有的長期投資，尤其是基金公司等大機構更是不斷地為其搖旗吶喊。然而，信奉并堅持長期投資的人在中國股市并沒有獲得太大的收益。眾多股民不禁要問：價值投資的理念有問題嗎？
日前，作為中國投資者教育產業(yè)化的開創(chuàng)者、知錢俱樂部的創(chuàng)始人向貴成向記者表示：“不是價值投資的理念不對，而是因為中美兩國經濟發(fā)展階段不同，在過去長達數(shù)十年的美國，長期投資是適用的，而在當今中國，長期投資應該緩行，周期投資才適合目前我們所處的發(fā)展階段。”
向貴成為記者舉了A股中的兩個黃金股為例，從6124點跌下來的過程中，相關公司的儲量在增長，黃金的價格也在漲，說明公司的“價值”沒有變，但其股價卻跌去了70％以上，這已足夠說明，認為價值投資就是長期持有的投資理念完全失敗。對中國投資者來說，應樹立并遵循周期投資的觀念。
工業(yè)化社會適合周期投資“對比中國和美國的經濟結構，我們可以發(fā)現(xiàn)，消費率是造成兩國股市截然不同的決定因素。”向貴成指出，個人消費在很大程度上主導了美國經濟的增長，以1960年-2000年的數(shù)據(jù)來看，美國個人消費占GNP的63.5％，而同期政府消費與投資僅占20.6％，到了2005年，美國個人消費更是高達70％以上。因此，美國上市公司的業(yè)績在消費的持續(xù)推動下，能夠保持持續(xù)不斷的增長。更重要的是，由于消費的決定性影響，美國上市公司的業(yè)績和股價是可能被預測的。
然而，回顧中國改革開放30多年來的發(fā)展可以看出，雖然投資、消費、出口并稱為推動經濟發(fā)展的“三駕馬車”，但消費的影響卻始終無法真正如美國一般強勢。原因在于受到長期計劃經濟體制的束縛，中國經濟結構不可避免地帶有重視投資與出口的工業(yè)型烙印，而無法實現(xiàn)消費在經濟結構中地位的提高。
從2000年-2006年的數(shù)據(jù)可以看出，我國投資率由36.4％上升至42.7％，遠高于世界20％左右的平均水平，而最終消費率由61.1％下降到50％，距離世界80％左右的平均水平越來越遠，直到次貸危機引發(fā)的世界性經濟危機爆發(fā)后，我國出臺最重要的政策依然是4萬億政府投資計劃。
在投資與出口主導的工業(yè)型經濟環(huán)境下，就不可避免地出現(xiàn)國際環(huán)境和宏觀政策雙重影響下的周期性發(fā)展。
在這樣的經濟結構中，中國股市的主力是什么？向貴成強調，中國的藍籌股是鋼鐵、有色、機械，而遠非美國的可口可樂、強生、耐克和麥當勞。同時，作為金融支柱的銀行業(yè)藍籌股也是強周期的，不像美國沃爾瑪?shù)?，無論什么時候都要買東西吃、買東西用。中國是強周期的產業(yè)決定市場的構成，必然導致市場的劇烈波動。用長期的價值投資的思想來指導這種工業(yè)強周期性的市場就是錯誤的。
政策周期與投資周期共振作為典型的政策市，提起中國股市不得不提政策的周期性，首先是人們耳熟能詳?shù)呢泿耪咧芷?，利率周期就是其中最重要的一項。向貴成舉例說，在股市上升途中，前幾次加息，都成為瘋牛的興奮劑，在加息周期后期，股指終于漲到盡頭；在股市轉熊時，一路降息也跌個不停，直到最后一次降息，股市可能就見底了。
再說銀行的信貸周期，中國的主要銀行是國有控股，所以監(jiān)管部門可以對其進行窗口指導．去年第四季度，隨著商業(yè)銀行的信貸規(guī)模巨額放大，極度寬松的流動性催生出1664點以來轟轟烈烈的反彈行情。而有關官員一句貨幣政策將要微調的講話，就“講出”一個3478點的階段性頂部。此外，完全出于行政調控的政府投資，則更加直接地改變經濟和股市運行的軌跡。2008年底推出的政府4萬億元投資計劃，終于探明了股市的底部。如果能把握其中的政策周期與投資周期的共振，作為普通投資者亦能分享這場投資盛宴所帶來的巨大收益。
根據(jù)這種規(guī)律和中國目前的經濟發(fā)展階段，投資專家指出，按照中國股票市場的波動規(guī)律，市凈率一般在1.5倍到6倍之間波動，市盈率一般在15倍到60倍之間波動。同時，總市值占GDP的比例也有周期規(guī)律可循。專家認為，一般每隔5年有一次這樣的周期性投資機會，而從20歲到70歲之間，人生充其量只能碰上10次這樣的機會。現(xiàn)在的上市公司2009年的動態(tài)市盈率在25倍左右，ROE才10％左右，如果經濟復蘇之后上市公司的ROE恢復到15％、16％、17％，按照明年的業(yè)績計算，現(xiàn)在市場的平均動態(tài)市盈率也不過20倍，這就是經濟周期強大的力量。
