世人都以為，巴菲特是因股票投資成為世界前三大富豪之一，其實并非如此。巴菲特自己聲明，喜歡收購企業(yè)遠遠超過股票投資。那么巴菲特是通過收購企業(yè)成為巨富的嗎？也不是。巴菲特是組建了一個三位一體的伯克希爾公司，這是他成為世界巨富的真正原因。

　　第一是低成本的長期保險資金。伯克希爾公司主業(yè)是保險，其主要來自財產(chǎn)災(zāi)難保險和再保險及汽車保險的保費收入提供源源不斷的無成本甚至是零成本的長期資金。

　　第二是高收益率的企業(yè)收購和股票投資。巴菲特用保險資金收購企業(yè)或者投資股票，獲取遠高于同行的投資收益率，形成的巨大利差，就是伯克希爾最大的利潤來源。盈利越高，公司的資本實力越強，就能承保更多的巨額保單，帶來更多的資金，加上下屬各家公司的保留的留存收益，讓巴菲特能夠去做更大規(guī)模的企業(yè)收購，包括最近幾年進軍需要巨額資金的公用事業(yè)和鐵路公司收購。如此良性循環(huán)，保險與投資業(yè)績相互促進，讓公司盈利穩(wěn)步增長。

　 第三是高溢價的股票漲幅。伯克希爾公司保險公司投資業(yè)務(wù)和從事非保險業(yè)務(wù)推動整個公司的盈利持續(xù)穩(wěn)定增長，而盈利增長又推動股價持續(xù)上漲。巴菲特在今年致股東的信中說，過去40年，每股投資金額復(fù)合增長率19.9%，每股非保險稅前收益復(fù)合增長率為21.0%，同期伯克希爾股價的復(fù)合增長率為22.1%。1964年到2010年的46年，伯克希爾賬面凈值累計增長490409%，而股價累計增長973212%，比賬面凈值增幅高出一倍，而同期標準普爾500指數(shù)只增長了6262%。巴菲特的伯克希爾公司股價漲幅是標普指數(shù)漲幅的155倍。

　　一般而言，規(guī)模越大，盈利增長越慢，這是投資界的地心引力定律。但巴菲特成功擺脫了規(guī)模的拖累，過去46年保持盈利持續(xù)穩(wěn)定增長。

　　在2011年致股東的信中，巴菲特透露了自己為伯克希爾公司打造三大獨特優(yōu)勢的秘密武器，我稱之為人的優(yōu)勢、錢的優(yōu)勢和心的優(yōu)勢，特別翻譯出來，供各位投資者借鑒。

　　我和芒格希望伯克希爾的非保險業(yè)務(wù)盈利將來能夠繼續(xù)保持適度的增長速度。但是隨著規(guī)模越來越大，這項工作越來越難。我們既需要現(xiàn)有業(yè)務(wù)創(chuàng)造良好業(yè)績，也需要在未來進行更多的大規(guī)模收購。我們已經(jīng)準備好了。我們捕獲大象的槍已經(jīng)重新裝滿彈藥，我扣住扳機的手指在發(fā)癢。

　　資產(chǎn)規(guī)模像鐵錨，規(guī)模越大越會拖累公司業(yè)績增長的速度。但是我們公司擁有的幾個重要優(yōu)勢能夠部分抵消規(guī)模對業(yè)績增長的拖累：

　　第一、人的優(yōu)勢

　　在伯克希爾公司，下屬各家公司經(jīng)理人能夠?qū)Ｗ⒂跇I(yè)務(wù)經(jīng)營：既不需要到總部開會，也不需要擔(dān)心融資，不需要擔(dān)心華爾街股票市場的騷擾。他們愿意的話可以隨時打電話給我。他們的想法各有不同：有些公司的經(jīng)理人過去一年到頭一個電話也沒有打過，也有一個經(jīng)理人幾乎天天和我通電話。我們信任的是人而不是流程。雇傭到優(yōu)秀人才，很少管理，這套方法最適合我和下屬公司的經(jīng)理人。

　　伯克希爾下屬公司的CEO百花齊放。有些有MBA學(xué)歷，另外一些連大學(xué)也沒有讀過。有些運用預(yù)算控制和照章管理，有些則憑感覺管理。我們的經(jīng)理人團隊像是一個擁有各種各樣完全不同擊球風(fēng)格的全明星棒球隊。我們極少為了統(tǒng)一而要求他們改變自己的風(fēng)格。

　　二、錢的優(yōu)勢

　　我們的第二個優(yōu)勢與下屬公司賺到的利潤的資金分配有關(guān)。滿足了下屬公司業(yè)務(wù)發(fā)展資金需要之后，還會剩下非常龐大的資金。大部分公司會自我限制在目前所屬行業(yè)內(nèi)進行再投資。他們經(jīng)常把自己限制在非常小的投資規(guī)模上。

　　在伯克希爾我們運用資本時沒有任何制度性限制。我和芒格唯一的限制是對于可能收購的企業(yè)未來發(fā)展前景的理解能力。

　　1965年，當(dāng)我取得伯克希爾的控制權(quán)后，我并沒有充分發(fā)掘這個優(yōu)勢。伯克希爾當(dāng)時只是從事紡織業(yè)務(wù)，在過去幾十年虧損了很多錢。我所做的最愚蠢的事，就是尋找機會改善和擴張現(xiàn)有的紡織業(yè)務(wù)，好多年我都一直在做這種蠢事。最終我清醒過來，收購了一家保險公司進入保險行業(yè)，后來又收購公司進入其他行業(yè)。

　　關(guān)于我們這種投資范圍沒有任何限制（world-is-our-oyster）的優(yōu)勢還有一個補充：除了評估一家企業(yè)相對于競爭對手的吸引力之外，我們還會衡量比較收購企業(yè)與在證券市場買入股票機會的吸引力。大部分公司管理層不會這樣比較。很多時候，企業(yè)收購價格相對于投資其股票或債券能夠獲得的收益簡直高得離譜。這種情況下，我們會買入股票，等待更好的收購機會。

　　三、企業(yè)文化的優(yōu)勢

　　我們最后一項優(yōu)勢是非常難以復(fù)制而且已經(jīng)滲透于伯克希爾公司骨子里的企業(yè)文化。在企業(yè)經(jīng)營中，企業(yè)文化至關(guān)重要。

　　首先，代表股東的公司董事像股東一樣思考和行動。他們只收到口頭上的補償：沒有股票期權(quán)，沒有受限制的股票，實際上沒有任何現(xiàn)金收入。我們并不為公司董事提供責(zé)任保險，盡管幾乎所有其他大型上市公司都提供。如果他們折騰你這個小股東投到公司里面的錢，他們作為大股東自己也會損失掉自己的錢。除了我個人的持股之外，其他董事和他們的家族持有伯克希爾公司股票市值超過30億美元。因此我們的董事以公司所有人的身份從切身利益出發(fā)密切監(jiān)督伯克希爾公司的行動及效果。我和各位股東都非常幸運有這些董事作為我們的管家。

　　下屬公司經(jīng)理人中也同樣奉行全心全意為所有人服務(wù)的態(tài)度。在很多情況下，是他們本人尋找到伯克希爾來收購他們及他們家族已經(jīng)持有很多年的企業(yè)。他們之所以找到伯克希爾，就是從所有人的利益出發(fā)，而伯克希爾能夠提供一個鼓勵他們繼續(xù)保持所有人利益導(dǎo)向的環(huán)境。擁有熱愛企業(yè)的經(jīng)理人絕對不是一個小小的優(yōu)勢。

　　文化會自我繁殖。正如溫斯頓·邱吉爾所說：“你塑造你的房子，然后你的房子塑造你。”這個哲理同樣適用于企業(yè)經(jīng)營。伯克希爾的總部辦公室每年租金僅為270212美元。公司總部所有資產(chǎn)，總值只有301363美元。只要我和芒格對待股東的錢像對待自己的錢一樣，伯克希爾下屬公司的經(jīng)理人也會同樣非常認真對待股東的錢。

　　伯克希爾公司的管理層激勵機制，年度股東大會，甚至年報，全部設(shè)計用以強化伯克希爾的文化，使之強大到成為一個武器，能夠驅(qū)逐那些不能認同我們企業(yè)文化的經(jīng)理人。這種企業(yè)文化每年都會變得更加強大，即使我和芒格離開公司的舞臺，它照樣保持完好不變。