今年以來，面對(duì)極其復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，特別是針對(duì)物價(jià)上漲壓力，黨中央、國(guó)務(wù)院明確提出要消除通貨膨脹的貨幣條件。人民銀行按照中央的決策部署，把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為金融宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，通過交替使用數(shù)量型和價(jià)格型工具以及宏觀審慎政策工具，加強(qiáng)宏觀信貸政策指導(dǎo)，穩(wěn)定需求、控制通脹，促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

    但是，自去年下半年以來的這一輪價(jià)格上漲受到多方面因素的交互影響，既有輸入性因素，也有內(nèi)生性問題。主要經(jīng)濟(jì)體實(shí)施量化寬松貨幣政策使大量資金流入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快的新興經(jīng)濟(jì)體，特別是隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，大宗商品價(jià)格振蕩走高的概率更大，全球范圍內(nèi)通脹壓力上升。而前兩年我國(guó)為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，投資規(guī)模大幅度擴(kuò)張，貨幣信貸和總需求回升較快，也推升了全社會(huì)通脹預(yù)期增強(qiáng)，價(jià)格上行壓力加大。與此同時(shí)，農(nóng)產(chǎn)品、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域勞動(dòng)力成本上升，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性價(jià)格上漲，在理順資源性產(chǎn)品價(jià)格的同時(shí)，也推高了價(jià)格總水平。

    面對(duì)下半年國(guó)際環(huán)境和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中正在和可能出現(xiàn)的新情況、新問題、新矛盾，尤其是國(guó)內(nèi)依然較強(qiáng)的通脹預(yù)期，按照中央的決策部署，日前召開的人民銀行分支行行長(zhǎng)座談會(huì)明確提出，要繼續(xù)切實(shí)處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期三者關(guān)系，堅(jiān)持把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持必要的政策力度。

    同時(shí)，把握好調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏，進(jìn)一步提高調(diào)控的針對(duì)性、靈活性和前瞻性。要綜合運(yùn)用利率、匯率、公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率和宏觀審慎管理等工具組合，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和節(jié)奏。

    管理通脹預(yù)期，要繼續(xù)用好存款準(zhǔn)備金率工具。2008年四季度，為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)沖擊，央行曾對(duì)不同類型金融機(jī)構(gòu)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率2至4個(gè)百分點(diǎn)。今年以來，央行則先后6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率共3個(gè)百分點(diǎn)，凍結(jié)資金近3萬億元，回收了國(guó)際收支“雙順差”導(dǎo)致的銀行體系多余流動(dòng)性。從推動(dòng)國(guó)外短期資本流入的利差、匯差與資產(chǎn)收益差三個(gè)方面考慮，未來短期資本持續(xù)流入的壓力依然很大，我國(guó)國(guó)際收支“雙順差”還將繼續(xù)保持。因而還需要有針對(duì)性地用好數(shù)量型工具，把好流動(dòng)性總閘門。

    管理通脹預(yù)期，要繼續(xù)保持公開市場(chǎng)操作力度。上半年，公開市場(chǎng)到期投放流動(dòng)性累計(jì)達(dá)3.5萬億元，央行通過公開市場(chǎng)主動(dòng)操作對(duì)沖流動(dòng)性2.1萬億元。但是目前來看，過去兩年投放的貨幣造成目前貨幣條件仍然寬松。因此，用好存款準(zhǔn)備金率和公開市場(chǎng)操作，進(jìn)一步管理好銀行體系流動(dòng)性，控制銀行的信貸擴(kuò)張能力，將會(huì)有效減少全社會(huì)基礎(chǔ)貨幣供給。

    管理通脹預(yù)期，要繼續(xù)用好價(jià)格型工具。央行歷來重視利率在抑制通脹中的關(guān)鍵作用。今年以來，已先后3次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。適當(dāng)運(yùn)用價(jià)格工具影響通脹的貨幣需求，既有利于管理通脹預(yù)期，緩解金融“脫媒”現(xiàn)象，還有利于提高民營(yíng)企業(yè)和中小企業(yè)的資金可獲得性。當(dāng)然，運(yùn)用利率工具也要更加關(guān)注國(guó)際因素的制約及其對(duì)擴(kuò)大消費(fèi)等帶來的影響。

    管理通脹預(yù)期，要繼續(xù)增強(qiáng)人民幣匯率彈性。上半年人民幣對(duì)美元漸進(jìn)升值2.34%，影響了國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲的傳導(dǎo)效應(yīng)，一定程度上緩解了國(guó)內(nèi)通脹壓力，并且優(yōu)化了出口結(jié)構(gòu)。在當(dāng)前日益開放的環(huán)境下，浮動(dòng)匯率具有“自動(dòng)穩(wěn)定器”的功能，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，可以在一定程度上抑制輸入型通脹的影響。

    管理通脹預(yù)期，要繼續(xù)加強(qiáng)宏觀審慎管理。“十二五規(guī)劃”明確提出，要構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架。今年的政府工作報(bào)告提出要健全宏觀審慎政策框架，綜合運(yùn)用價(jià)格和數(shù)量工具，提高貨幣政策有效性。上半年，差別存款準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整在信貸總量調(diào)控中發(fā)揮了重要作用，信貸投放的均衡性明顯提高。同時(shí)，金融管理層把信貸增速與逆周期資本要求結(jié)合起來，也有效防范了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的積累。今后應(yīng)進(jìn)一步豐富和強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)手段，加強(qiáng)宏觀審慎政策管理，更好地發(fā)揮貨幣政策抑制通脹的作用。

    總體來看，作為調(diào)節(jié)總需求的重要手段，貨幣政策工具箱中有多種工具可以應(yīng)對(duì)通貨膨脹，但要注意每種工具的利弊和相互影響，需要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，相互補(bǔ)充，只有注意數(shù)量型和價(jià)格型手段相結(jié)合，注意傳統(tǒng)手段與宏觀審慎政策相結(jié)合，才能發(fā)揮好綜合效應(yīng)。