8月2日，美國國會參眾兩院通過了2011年預(yù)算控制法案，在提高債務(wù)上限和制定長期減赤計劃方面取得了進展。而此前的一天，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.7%，比上月回落0.2個百分點，連續(xù)4個月回落，創(chuàng)2009年3月以來的新低，繼續(xù)逼近50%的“榮枯分水嶺”。外圍市場的“利好”與國內(nèi)市場的“利空”，讓貨幣政策是否可以放松的呼聲再起。

    果真應(yīng)該如此嗎？從國際上，通脹壓力在持續(xù)加大，尤其是新興市場國家價格漲幅持續(xù)處于高位。近日IMF預(yù)計今年發(fā)達經(jīng)濟體通脹率為2.6%，較4月份預(yù)測上調(diào)0.4個百分點；新興市場經(jīng)濟體今年將攀升至6.9%。與此同時，希臘債務(wù)危機再次惡化，歐債危機不排除未來還有惡化的可能；美國債務(wù)風(fēng)險顯現(xiàn)，面臨較大的財政減赤壓力；日本財政赤字也在進一步上升，并蘊藏較大的中長期風(fēng)險，這些問題可能通過金融市場等途徑對我國產(chǎn)生影響。而全球金融市場波動劇烈，大宗商品價格高位震蕩。如果下半年全球貨幣條件仍然保持極度寬松，中東北非動蕩久拖不決，大宗商品價格還有可能再次上漲。因此，在面臨財政減赤壓力、經(jīng)濟增速放緩、內(nèi)生增長動力依然不足的情況下，主要發(fā)達經(jīng)濟體對寬松貨幣政策始終有較強的依賴性，全球流動性寬松局面短期難以改變，并將從貿(mào)易、資本流動、價格等渠道對我國經(jīng)濟產(chǎn)生影響，加劇輸入性通脹和“熱錢”流入壓力。

    從國內(nèi)看，今年以來，央行已累計6次提高存款準(zhǔn)備金率，3次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，并靈活開展公開市場操作，實施差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機制，貨幣信貸增長逐步向常態(tài)回歸，社會融資規(guī)模基本適度，有效控制了物價過快上漲的貨幣條件。但是，穩(wěn)定物價的基礎(chǔ)還不牢固，推動價格上漲的因素還沒有根本消除。在輸入性通貨膨脹壓力沒有明顯減弱的同時，國內(nèi)秋糧、生豬等農(nóng)副產(chǎn)品生產(chǎn)供應(yīng)不確定性因素較多，勞動力等成本上漲壓力長期存在，并且投資沖動依然較強，貨幣信貸擴張壓力較大，市場價格上漲預(yù)期仍然較強。6月份CPI同比上漲6.4%，創(chuàng)2008年7月以來新高，環(huán)比上漲也明顯高于歷史同期。特別是近期在食品價格上漲的同時，非食品價格上漲也比較快。負(fù)利率的情況已經(jīng)延續(xù)了18個月。要把全年CPI控制在5%以下還有一定難度。所以，中央提出，要堅持把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，繼續(xù)實施穩(wěn)健貨幣政策。

    當(dāng)然，適度寬松的貨幣政策向穩(wěn)健的貨幣政策轉(zhuǎn)變肯定會面臨各種壓力，在貨幣信貸回歸常態(tài)的狀況下，信貸需求的滿足難以維持前兩年應(yīng)對國際金融危機時的寬松狀態(tài)，企業(yè)獲取信貸的難度客觀上都會不同程度地上升。而且越是項目建設(shè)多的地方，越是受調(diào)控的行業(yè)，越會反映資金緊張。政策傳導(dǎo)中市場主體會不斷反映各種各樣的困難，甚至提出要防止滯脹風(fēng)險，這是政策效應(yīng)的體現(xiàn)，也肯定在管理層的預(yù)期之內(nèi)。專家指出，當(dāng)前既要看到確實存在部分中小企業(yè)資金緊張的問題，也要看到其中存在博弈的成分。不能輕易地因為有一些聲音就進行大的政策調(diào)整。

    與此同時，我們還應(yīng)該看到，美國國會參眾兩院在美國債務(wù)違約大限的最后關(guān)頭通過法案，使美國債務(wù)違約風(fēng)險暫時得以解除。但債務(wù)上限和削減赤字法案只是把美國的債務(wù)危機向后拖延，并未從根本上解決美國的高赤字頑疾。為解決美國國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇疲軟和失業(yè)率問題，其對寬松貨幣政策始終有較強的依賴性。從這個角度看，新興市場國家的輸入性通脹壓力并未減緩。而國內(nèi)7月份PMI數(shù)據(jù)也并非沒有積極的信號。從下降幅度看，7月份PMI回落幅度明顯收窄，顯示出經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢趨穩(wěn)。從分項指數(shù)看，當(dāng)月生產(chǎn)指數(shù)和原材料庫存指數(shù)繼續(xù)下降，新訂單指數(shù)有所回升，實體經(jīng)濟需求增長已初步企穩(wěn)。

    總體來看，我國當(dāng)前增長速度和就業(yè)都處在合理水平，因此穩(wěn)定物價和管好通脹預(yù)期是關(guān)鍵，也是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。在宏觀調(diào)控的“關(guān)鍵時期”，中共中央政治局日前召開會議指出，要堅持把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。我們應(yīng)繼續(xù)保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，進一步落實好穩(wěn)健的貨幣政策。而只有貨幣政策保持必要的調(diào)控力度，才能鞏固和加強前期調(diào)控成果，進一步穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展的良好勢頭。同時，還要把握好調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏，進一步提高調(diào)控的針對性、靈活性和前瞻性，防止政策累積效應(yīng)和市場變化因素疊加。此外，還要加強貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合，增強財政政策在調(diào)結(jié)構(gòu)方面的作用。