國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng) 夏斌（資料圖）

　　經(jīng)濟(jì)上的一些問題其實(shí)顯而易見。如果匯率升得太快，出口企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行不下去怎么辦？如果產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整太快，有的行業(yè)發(fā)展怎么辦？如果經(jīng)濟(jì)增速下降太快，600萬大學(xué)生的就業(yè)怎么辦？因此，改革既要講穩(wěn)定，又要講發(fā)展，需要平衡。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了偉大的成就，從經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的發(fā)展邏輯角度來說，我們知道昨天發(fā)生了什么，那明天又會(huì)是什么樣？我們要對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有一個(gè)正確的判斷，就要對(duì)全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)行一個(gè)匯總。

　　全球經(jīng)濟(jì)以美國(guó)為主導(dǎo)

　　全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，主要是以美元為主導(dǎo)來決定其經(jīng)濟(jì)周期。所以，我們講世界經(jīng)濟(jì)，首先要講占全球GDP25%的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，如果對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)說不清楚，也不容易把世界經(jīng)濟(jì)講清楚。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)的狀況如何？眼下很多人討論的是，會(huì)不會(huì)有“二次探底”，會(huì)不會(huì)發(fā)生中美匯率戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)或貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。本世紀(jì)初，美國(guó)納斯達(dá)克泡沫破滅，說明了當(dāng)時(shí)新經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅，最后回歸到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。美國(guó)政府需要盡快把經(jīng)濟(jì)扶起來，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，它主要靠貨幣政策和財(cái)政政策。因此，自2001年起，美國(guó)不斷降低利息，從最高的百分之六點(diǎn)幾，降到了2004年的百分之一點(diǎn)幾。

　　降息意味著放大貸款，意味著刺激信用。美國(guó)投放了大量的貨幣，刺激了房地產(chǎn)的發(fā)展。房?jī)r(jià)不斷上升，泡沫越來越大。美國(guó)的房貸，從需要首付，到不需要首付，最后在沒有首付的基礎(chǔ)上，對(duì)信譽(yù)不好的客戶都敢放貸。各種各樣的所謂金融衍生產(chǎn)品，通過模型、通過保險(xiǎn)賣到了全世界，吸收了大量資金促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。房地產(chǎn)上升期間，各個(gè)階層都賺到了錢，刺激了美國(guó)的消費(fèi)。

　　美國(guó)GDP的“三駕馬車”出口、投資和消費(fèi)中，消費(fèi)占大頭，最高峰時(shí)占72%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的泡沫越來越大，消費(fèi)越來高，推動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。從2000年到2007年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)高度繁榮發(fā)展，高增長(zhǎng)低通脹，這是美國(guó)次貸危機(jī)前的經(jīng)濟(jì)狀況。

　　隨著房?jī)r(jià)的上升，加上中國(guó)、印度等新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)社會(huì)資源、大眾商品、礦產(chǎn)品等需求的不斷增加，全球物價(jià)開始上漲，2007年年底全球出現(xiàn)通貨膨脹。物價(jià)壓力之下，美聯(lián)儲(chǔ)開始加息。一加息，泡沫就破了，雷曼出事，一連串以資產(chǎn)為代表的復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品，出現(xiàn)了多米諾骨牌效應(yīng)。

　　所以，全球經(jīng)濟(jì)近幾年的發(fā)展邏輯是，2007年表現(xiàn)為美國(guó)次貸危機(jī)，2008年表現(xiàn)為美國(guó)整個(gè)金融系統(tǒng)出現(xiàn)危機(jī)并蔓延到世界各地，2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和商品出口開始受到影響。