股市號稱是國民經(jīng)濟的“晴雨表”，也是未來經(jīng)濟發(fā)展的“信號燈”。近期以來，股市的表現(xiàn)令人失望。今年滬市以2825點開盤，到7月最后一個交易日，上證綜指收盤在2701點，共下跌了124點，跌幅近5%。令人擔憂的是，在今年剩下的5個月內(nèi)，股市仍看不到系統(tǒng)性的上漲機會。

　　隨著行情的發(fā)展，絕大多數(shù)機構(gòu)紛紛修正了年初對股市較為樂觀的預(yù)測。目前市場比較一致的看法是：股指將在2600點至3100點的箱體里運行。以目前的點位看，也就意味著股市的上下空間大約在10%左右。按中國股市的波動特點，這樣的波動區(qū)間顯然顯得比較沉悶，幾乎可以用“牛皮市”來形容股市的走勢。

　　股市難現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情，主要是因為股市頭上壓著的“三座大山”：

　　第一座“大山”就是增長乏力的宏觀經(jīng)濟。國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)表明，雖然當前主要的經(jīng)濟指標還是保持平穩(wěn)較快增長，但GDP從去年四季度9.8%到今年一季度9.7%，二季度9.5%，連續(xù)出現(xiàn)了回落，而且未來三、四季度的增速將繼續(xù)放緩。在一系列的調(diào)控政策下，中國宏觀經(jīng)濟雖然沒有“硬著陸”之虞，但實現(xiàn)“軟著陸”的代價也十分高昂。由于投資領(lǐng)域需求旺盛導(dǎo)致的貨幣流動性過剩，以及經(jīng)濟增長中出現(xiàn)的高投資、高消耗、高污染、低效益現(xiàn)象，迫使央行一次次采取加息或提高存款準備金率等緊縮性政策，試圖阻止過熱投資導(dǎo)致的經(jīng)濟快車失控。正是擔心未來經(jīng)濟增長的減速和結(jié)構(gòu)性的失衡加劇，股市才萎靡不振、上漲乏力。

　　第二座“大山”是通脹壓力下緊縮政策不會實質(zhì)放松。我國的通脹從去年年初起步，迄今已超過一年半的時間，而且CPI指數(shù)屢創(chuàng)新高。在推動物價上漲的各種因素方面，并沒有出現(xiàn)整體回落的跡象，反而是各種推動力量輪番上陣，此起彼伏。比如食品價格上漲是導(dǎo)致通脹的最主要力量，各種農(nóng)產(chǎn)品價格呈現(xiàn)出接力上漲的態(tài)勢，從綠豆、大蒜、生姜，再到豬肉，現(xiàn)在則是水產(chǎn)品、雞蛋等接力漲價。

　　在這種情況下，預(yù)期年內(nèi)還將有一到兩次加息。

　　第三座“大山”是巨大的融資需求對股市的抽血。在緊縮政策下，通過上市直接融資成了許多企業(yè)的首選。據(jù)統(tǒng)計，A股一級市場今年上半年已累計發(fā)行157只新股，籌資總額達1512億元。而上市公司同樣存在著強烈的再融資需求。截至目前，已有160多家上市公司提出了增發(fā)預(yù)案，計劃融資總額超過4200億元，是去年同期的近5倍；同時，還有49家上市公司的公司債仍處于預(yù)案階段，預(yù)計將募集資金682億元。不僅如此，國際板如果年內(nèi)推出，必將對本來就缺血嚴重的市場帶來重大沖擊。

　　除此以外，地方政府債務(wù)負擔沉重也有可能通過減持上市公司股份來籌集資金。有機構(gòu)研究表明，滬深兩市共有36只股票存在著被減持的高風險。這些股票雖然在整個股票市場中占比不大，但其帶來的沖擊不可小覷。

　　當然，股市大幅下跌的可能性也不大。這其中除了目前的整體市盈率和平均價格已在合理范圍內(nèi)之外，上市公司整體業(yè)績?nèi)杂兴鲩L也構(gòu)成了一定的支撐。不過，總體而言，利空因素顯然要多于利多因素。因此，如果政策能夠在大力發(fā)展證券市場方面有所作為，那么股票市場的“維穩(wěn)”目標才能實現(xiàn)，股市出現(xiàn)恐慌性持續(xù)下跌的局面才能避免。