從目前的趨勢(shì)看，全球經(jīng)濟(jì)今明兩年進(jìn)入弱增長(zhǎng)格局，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，無(wú)論歐美經(jīng)濟(jì)還是中國(guó)經(jīng)濟(jì)，大致上處于一個(gè)刺激性政策逐步退出之后尋找新的內(nèi)生、可持續(xù)增長(zhǎng)中樞的階段，也就是所謂的It is what it is，促使經(jīng)濟(jì)尋找自身可以支持的增長(zhǎng)速度和格局，這個(gè)時(shí)期的波動(dòng)會(huì)較為短期化，政策變動(dòng)也會(huì)較為頻繁。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策刺激觸及瓶頸，新的產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)尚未形成。近期美國(guó)關(guān)于債務(wù)上限的相關(guān)爭(zhēng)議，反映出美國(guó)今明兩年經(jīng)濟(jì)趨于疲弱，同時(shí)預(yù)計(jì)直到大選結(jié)束政治格局明朗之后才會(huì)有具體決策，在此之前兩黨基本處于膠著狀態(tài)。

　　美國(guó)債務(wù)上限的提高，本來(lái)是一個(gè)常規(guī)化的操作，為何當(dāng)前引起如此大的關(guān)注？這其實(shí)表明美國(guó)已采取的刺激性的貨幣政策和財(cái)政政策應(yīng)當(dāng)說(shuō)已用到極致，在QE2陸續(xù)到期、國(guó)債上限抵達(dá)之后面臨一個(gè)再評(píng)估過(guò)程。前期的流動(dòng)性救助使金融市場(chǎng)避免了一次流動(dòng)性危機(jī)，但實(shí)體面恢復(fù)需要時(shí)間。如對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)影響較大的房地產(chǎn)市場(chǎng)，約40%的成交是所謂的“銀主盤”，表明房地產(chǎn)調(diào)整仍處在中間階段。

　　貨幣市場(chǎng)寬松但信貸市場(chǎng)偏緊，因?yàn)橐环矫驺y行惜貸，另一方面美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管更加嚴(yán)格。另外很重要的一點(diǎn)是，房地產(chǎn)市場(chǎng)金融體系的重建需要時(shí)間。美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的金融體系原來(lái)30%—40%來(lái)自于債券和證券化融資，這一塊崩潰后基本上沒(méi)有重建，兩房的功能也受到制約。短期來(lái)看，8月初關(guān)于提高國(guó)債上限的論戰(zhàn)以及國(guó)債評(píng)級(jí)下調(diào)都已經(jīng)引起了市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)是否繼續(xù)推出QE3主要取決于就業(yè)情況和通脹的上升情況，如果資金僅在銀行間市場(chǎng)流動(dòng)而沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，很快推出的可能性也不大。

　　從總體趨勢(shì)看，無(wú)論歐美經(jīng)濟(jì)還是中國(guó)經(jīng)濟(jì)，大致上處于一個(gè)刺激性政策逐步退出之后尋找新的內(nèi)生、可持續(xù)增長(zhǎng)中樞的階段，也就是所謂It is what it is，促使經(jīng)濟(jì)尋找自身可以支持的增長(zhǎng)速度和格局。

　　歐洲主權(quán)債務(wù)或引發(fā)新銀行系統(tǒng)動(dòng)蕩和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。此前希臘債務(wù)危機(jī)尚未引起歐盟的足夠重視，社會(huì)輿論一致認(rèn)為德國(guó)會(huì)救助希臘。因?yàn)橐粋€(gè)統(tǒng)一的歐洲對(duì)德國(guó)有利，而且歐元走軟對(duì)德國(guó)出口也有刺激作用。但近期出現(xiàn)了出乎意料的新情況，德國(guó)選民

　　不認(rèn)可救助希臘引發(fā)了關(guān)于歐元區(qū)出現(xiàn)裂縫可能性的討論。原本支持援助希臘的默克爾政黨在四個(gè)選區(qū)遭遇失敗，民調(diào)顯示差不多60%的選民較贊成德國(guó)退出歐元區(qū)。一旦歐元區(qū)出現(xiàn)裂縫，無(wú)論是弱國(guó)退出或強(qiáng)國(guó)退出，都會(huì)引起市場(chǎng)出現(xiàn)大的動(dòng)蕩。

　　日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇的可能性也不大?？傮w來(lái)看全球還處在一個(gè)危機(jī)時(shí)期再平衡的過(guò)程，也就是說(shuō)在尋找一個(gè)刺激性政策逐步退出過(guò)程中的一個(gè)新的增長(zhǎng)均衡點(diǎn)的過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)呈現(xiàn)十分明顯的短期化格局，從而也會(huì)促使政策的短期化頻繁變動(dòng)。

　　從目前的趨勢(shì)看，預(yù)計(jì)今明兩年全球主要經(jīng)濟(jì)體的宏觀政策基調(diào)可以說(shuō)就是爭(zhēng)取從刺激性的經(jīng)濟(jì)政策中逐步回歸常態(tài)，在這樣的大環(huán)境下，中國(guó)的宏觀政策實(shí)際上也面臨類似的課題。前兩年的刺激性政策在應(yīng)對(duì)危機(jī)方面發(fā)揮了十分積極的作用，接下來(lái)自然需要保持平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的同時(shí)做好前兩年刺激政策的平穩(wěn)正?；?，同時(shí)消化物價(jià)壓力、平穩(wěn)處理投融資平臺(tái)問(wèn)題、調(diào)整房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫。

　　從全球金融市場(chǎng)看，金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩本身也表明市場(chǎng)其實(shí)也在尋找再平衡的中樞。現(xiàn)在市場(chǎng)在重新找中樞，全球經(jīng)濟(jì)也在再平衡，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也在尋找新的動(dòng)力?，F(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)共振，人們?cè)J(rèn)為可以通過(guò)分散投資來(lái)減弱共振，但在危機(jī)后看來(lái)全球化推動(dòng)的共振始終存在，并且在強(qiáng)化。如果發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)回落，中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體的出口就弱，貿(mào)易順差下降，跟貿(mào)易順差相關(guān)的投資也降下來(lái)，共振很明顯，而且資本市場(chǎng)都是互相關(guān)聯(lián)的，這是值得關(guān)注的。