??? 全球經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)一步惡化，中國將難以獨(dú)善其身

　　標(biāo)普將美國主權(quán)信用評級從“AAA”下調(diào)至“AA+”已過去幾天，事件對資本市場的打擊仍在繼續(xù)，全球股市繼續(xù)摧枯拉朽式的崩盤，一時(shí)間，關(guān)于2008年金融危機(jī)重現(xiàn)的討論不絕于耳。

　　人們不禁要問，憑什么標(biāo)普打噴嚏，世界就感冒？標(biāo)普下調(diào)美國評級對全球經(jīng)濟(jì)的影響有多遠(yuǎn)？這場“蝴蝶效應(yīng)”又如何傳導(dǎo)至國內(nèi)？國內(nèi)的分析已不再盲目樂觀，不少意見認(rèn)為，標(biāo)普對美國評級下調(diào)之后將出現(xiàn)的若干“傳導(dǎo)效應(yīng)”和代表的市場預(yù)期，可能使已經(jīng)非常脆弱的全球金融市場和經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)一步惡化。

　　信用危機(jī)明暗兩條線影響中國

　　明線：美元貶值三大風(fēng)險(xiǎn)壓境

　　作為美國最大海外債權(quán)人、最大出口國，在美國信用評級下調(diào)的“覆巢之下”，中國也難以獨(dú)善其身。

　　首先，預(yù)期美元的持續(xù)貶值將不可避免地給中國美元外匯儲備帶來直接損失。中國的外匯儲備資產(chǎn)近3.2萬億美元，71%為美元資產(chǎn)。市場普遍認(rèn)為，評級的下調(diào)使我國外匯實(shí)際購買力大幅下降。

??? 外匯實(shí)際購買力大幅下降

　　與此同時(shí)，即使中國不在貶值期拋售美國國債，其獲得的資金也會縮水。這是因?yàn)槊绹鴩鴤?jīng)常被用作抵押品，為短期貸款和衍生品或其他投資組合等作擔(dān)保。信用評級不下調(diào)，可以作為零風(fēng)險(xiǎn)的抵押物；但其信用等級下降之后，抵押價(jià)值就會縮水。同樣的金融交易，所需抵押品的數(shù)量就會增加。據(jù)野村證券測算，如果美國評級被下調(diào)，抵押品扣減率將升至4%到6%。這樣一來，銀行用同樣國債能夠融到的現(xiàn)金就大大減少。這也就意味著，如果中國將自身持有的2萬億美元國債抵押的話，獲得的資金將縮水1200萬美元。