無論美國主權信用評級是否下調(diào)，人民幣兌美元的匯率必定上升。這不符合中國的利益，卻符合歐美的利益。人民幣匯率被逼市場化是歐美化解債務危機的主要手段。

　　雖然標普下調(diào)美國主權信用評級是近百年首次，但即便是美國主權信用評級最佳的時期，日元匯率同樣在逼迫之下上升或者下挫，動蕩不已，原因只有一個，讓全球債務重新配置。

　　逼迫日元匯率上升是為了緩解債務危機，使美日之間的貿(mào)易順差下降。1981年日本對美國的貿(mào)易順差約48億美元，1984年上升到350億美元，1986年則超過了850億美元。日美的貿(mào)易順差與美國負債上升，導致了《廣場協(xié)議》出臺，1985、1986年日元匯率上升40%。但美元指數(shù)的下挫威脅全球經(jīng)濟，于是，1987年旨在提高美元指數(shù)的《盧浮宮協(xié)議》出臺，美元上升，全球資金回流美國。

　　日元匯率上升之時，正是美國大舉擴張債務之時。1980年里根總統(tǒng)上臺，美國政府的債務大約為1萬億美元，到里根政府任滿的1988年，美國國債總額接近3萬億美元。布什總統(tǒng)執(zhí)政的4年期間，美國國債進一步上升到4萬億美元。從1980-1992年，美國國債增加了3倍?，F(xiàn)在，負債率已經(jīng)接近百分百。

　　通常來說，美國債務上升必然意味著貿(mào)易赤字，而每一個時期都有一個主要的貿(mào)易出口國，上世紀80年代是日本，本世紀以來則是中國。因此，要求這些國家匯率上升以緩解債務壓力是常規(guī)武器，與美國主權信用評級無關。

　　如果說目前的情況與30年前有什么不同，那就是全球處于債務危機的風雨飄搖之中，美國的債務預期更糟，通脹壓力更大，情況更加嚴重。而美國減債的計劃軟弱無力，對于美國而言，不可能通過經(jīng)濟復蘇完成自我循環(huán)，惟一的辦法就是賴賬。目前，歐洲與美國同處于債務危機漩渦，主要新興市場經(jīng)濟體面臨著通脹與貿(mào)易摩擦壓力，就如同《廣場協(xié)議》逼迫日元升值代表了當時西方世界的主流認知，當前壓迫人民幣升值來自于四面八方。

　　從歐洲笨豬五國到美國、中國，都在為寅吃卯糧、大干快上、輕佻的消費支付沉重的代價。歐元區(qū)部分國家債臺高筑是過去十年甚至更長時間累積的結果，解決債務危機需要的資金可能超過2萬億歐元，加上美債，全球所需要的資金高達5萬億以上。中國3萬億美元以上的外匯儲備就是被逐之鹿。

　　解決全球債務危機，能夠使用的辦法只有三個，增加稅收、借新還舊、賴賬，包括債務展期、縮小債務規(guī)模等。歐美國內(nèi)的黨爭否決了增加稅收這一政治不正確的做法，借新還舊屬于飲鴆止渴，借貸的成本越來越高，剩下的辦法就是賴賬，也就是債務清零，游戲從頭開始。誰有美元儲備，誰就是買單者。中國目前所面臨的困境與當時的日本如出一轍。外部壓力重重，內(nèi)部改革滯后，資產(chǎn)泡沫若隱若現(xiàn)，匯率在逼迫之下實行市場改革。

　　中國匯率市場化，其實就是在不市場的控制前提下進行匯率小幅升值，在不知道市場承受力情況下的無數(shù)次試水這是致命的誘惑，我們并不知道哪里頂，更不知道實體經(jīng)濟的承受力何在。小幅升值向全球熱錢遍撒英雄帖，邀請他們購買人民幣資產(chǎn)，來中國淘金。

　　人民幣兌美元正在堅定而穩(wěn)步上升，美債信用評級下調(diào)進一步加劇了人民幣升值的壓力。從2005年以來的兩次匯改期間，已經(jīng)上升了20%以上，看看美元兌人民幣的月K線吧，金融危機時期人民幣與美元掛鉤形成的平行線，連接了第一次匯改與第二次匯改的兩次高臺跳水一樣的K線圖，顯示目前人民幣匯率升值未有窮期。

　　人民幣匯率升值遠遠沒到盡頭。預計當全球債務風險告一段落，美聯(lián)儲與美國政府的資產(chǎn)負債表大致平衡，人民幣匯率才能消除上升壓力。從歷史經(jīng)驗看，這一時間段長則幾十年，短則兩三年。

　　作者系知名財經(jīng)評論員