左小蕾銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家

　　不是因為標準普爾下調(diào)美國主權(quán)信用評級才導(dǎo)致信用受損，而是美國依賴發(fā)新債還舊債的發(fā)展模式本身蘊藏巨大的違約風險。

　　受標普下調(diào)美國主權(quán)信用評級影響，全球股市遭遇“黑色星期一”，不少人擔心評級的下調(diào)可能導(dǎo)致全球金融市場出現(xiàn)不可預(yù)料的動蕩。股市一般比較容易做出情緒化反應(yīng)，我們更應(yīng)關(guān)注信用評級下調(diào)背后的全球經(jīng)濟復(fù)蘇以及中國怎么應(yīng)對等深層次問題。

　　如果美聯(lián)儲實施第三次量化寬松政策，意味著美元進一步貶值和大宗商品市場價格上升。作為最大的美債持有國，我國應(yīng)要求美國發(fā)行如新加坡一樣的隨通脹增長收益率增長的債券，以鎖定人民幣升值與美元貶值風險。同時，推動美國刺激實體經(jīng)濟增長，允許外國直接投資進入美國。

　　從歷史上看，美國并不是第一次在重大問題上“違約”了。1971年，美國單方宣布雷頓森林體系解體，就是美國信用最大的一次違約。不是因為標準普爾下調(diào)美國的國債評級才導(dǎo)致信用受損，而是美國依賴發(fā)新債還舊債的發(fā)展模式本身就蘊藏巨大的違約風險。

    50年來，美國債務(wù)已78次提限，平均每8個月一次，借債—支付失業(yè)金—消費—再借債的經(jīng)濟增長模式，與龐氏騙局幾乎沒有本質(zhì)區(qū)別。美國憲法立法保證國債的風險，不能違約。但我們不能看他怎么說，還要看怎么做。

　　不要看股市，股市情緒化不得了。中國股市與華爾街一樣。第一天跌，第二天漲，第三天評級還沒有調(diào)整就跌了，股市都是找個理由漲漲跌跌。

　　美國和歐洲的債務(wù)危機，或許是一個讓全世界回歸最基礎(chǔ)共識的契機。國家經(jīng)濟被發(fā)債或者被純粹交易性的金融工具主導(dǎo)，甚至成為維持經(jīng)濟運轉(zhuǎn)的主要支撐，就有可能被空心化的風險，而一旦國債和印出的貨幣失去價值和購買力，靠債務(wù)支撐的經(jīng)濟可能轟然坍塌。