A股市場近期的急劇波動引發(fā)業(yè)內(nèi)人士對其原因的探討。當(dāng)然，最簡單的分析是把原因歸結(jié)于歐債、美債危機的影響。筆者則從A股市場“內(nèi)虛”的角度對此加以分析，認(rèn)為IPO、再融資、解禁限售股套現(xiàn)是A股市場的三臺抽血機，導(dǎo)致A股長期處于失血狀態(tài)，并就此有針對性地提出了相應(yīng)建議（見8月10日《第一財經(jīng)日報》《誰來為A股投資者療傷？》一文）。

從網(wǎng)上反饋來看，許多投資者認(rèn)同筆者的看法。不過，也有唱對臺戲的。如8月15日就有媒體發(fā)表《緩發(fā)新股止跌論缺乏充分依據(jù)》一文，基本上對筆者的觀點進(jìn)行了全盤否定，不僅認(rèn)為發(fā)行融資、股東套現(xiàn)沒有導(dǎo)致市場嚴(yán)重“失血”，而且認(rèn)為大小非減持套現(xiàn)只是“小菜一碟”。

大小非減持套現(xiàn)果真只是“小菜一碟”嗎？畢竟在整個A股市場中，大小非的總量是公眾流通股的3倍以上。面對數(shù)倍于公眾流通股的大小非，稱大小非套現(xiàn)是“小菜一碟”，真是需要些“大無畏的革命主義精神”的。

即便以2010年而論，大小非套現(xiàn)的金額達(dá)到了677億元。較之2010年IPO融資4883億元、再融資5317億元，這個金額似乎不大，但須知那是在巨額融資、再融資的基礎(chǔ)之上，誰能保證，那不是壓垮A股大盤的最后一根稻草？

去年我國GDP增長10.3%，是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的領(lǐng)頭羊；但反映在“晴雨表”——A股股指上，全年卻下跌了14%多，居全球股市跌幅榜的第三位。這難道不是拜包括大小非減持在內(nèi)的三臺抽血機之所賜嗎？

而更加重要的是，即使此前（包括2010年）的大小非減持確是“小菜一碟”，但我們不能斷言今后的大小非減持還是“小菜一碟”。明擺著的現(xiàn)實是今年上半年大小非套現(xiàn)金額達(dá)到了616億元，幾乎等于去年全年，大小非減持的節(jié)奏明顯在加快。

就大小非套現(xiàn)來說，國有股由于控股的需要，減持相對緩慢一些。減持的主力軍以民企、私人企業(yè)為主。而創(chuàng)業(yè)板甚至中小板上市的高峰期是2009年10月之后，由于控股股東的持股鎖定期為三年，而高管持股的套現(xiàn)每年不得超過其所持有公司股份總數(shù)的25%，這就使得創(chuàng)業(yè)板、中小板的大小非套現(xiàn)高峰還沒有到來。這也正是去年“大非減持比較克制、小非解禁數(shù)量相對較少”的原因。但隨著時間的推移，大小非解禁的數(shù)量越來越多，這種套現(xiàn)的壓力也將越來越大。

還有兩個明顯的現(xiàn)實同樣需要引起高度關(guān)注。

一是高管離職人數(shù)越來越多。據(jù)有關(guān)媒體統(tǒng)計，今年4月1日至8月5日，A股市場共有324家上市公司的445名高管遞交了辭呈，其中不乏董事長、總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、董秘等核心高管人員。而這些離職的高管中，有相當(dāng)一部分是擁有上市公司股份的，他們離職的動機不排除是為了辭職套現(xiàn)，為的就是早日將股票套現(xiàn)。

二是國有股套現(xiàn)的壓力也越來越大。一方面是地方政府債務(wù)進(jìn)入還債高峰，今明兩年共有4.6萬億元地方債務(wù)到期。而償還地方債，套現(xiàn)國有股是地方政府籌款的一個重要途徑。另一方面是保障房的資金需求也迫使一些地方政府做出減持國有股的舉動。

所以說，輕飄飄一句“小菜一碟”，實在是一種逃避問題的態(tài)度。

（作者系市場資深觀察人士）