國內(nèi)股市深度下行，外匯儲備面臨“縮水”，人民幣升值壓力加大，國外熱錢“虎視眈眈”……國際金融危機(jī)的陰影尚未完全散去，以“標(biāo)普”下調(diào)美國主權(quán)信用評級為標(biāo)志，美歐債務(wù)危機(jī)又持續(xù)“發(fā)酵”，引發(fā)廣泛擔(dān)憂。

　　“兩次危機(jī)”有何異同？歐美債務(wù)危機(jī)加深，中國如何應(yīng)對？

　　不是“翻版”是“延續(xù)”

　　受美歐債務(wù)危機(jī)影響，最近全球資本市場可謂風(fēng)聲鶴唳。統(tǒng)計(jì)顯示，自７月２６日至８月９日的兩周之內(nèi)，全球股市蒸發(fā)約７．８萬億美元，超過整個(gè)日本ＧＤＰ的１．４倍。

　　眼下，距國際金融危機(jī)爆發(fā)尚不到三年時(shí)間。２００８年９月，隨著雷曼兄弟的倒閉，由金融衍生產(chǎn)品引發(fā)的美國次貸危機(jī)，迅速升級為席卷全球的金融“海嘯”。

　　“兩次危機(jī)”有何關(guān)聯(lián)？國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松認(rèn)為，美歐債務(wù)危機(jī)是２００８年以來次貸危機(jī)的延續(xù)。“正是為應(yīng)對國際金融危機(jī)，才使歐美國家大規(guī)模擴(kuò)張債務(wù)，埋下隱患。”

　　巴曙松說，２００８年可說是“恐慌性危機(jī)”，因?yàn)槭袌鰧ξC(jī)持續(xù)的時(shí)間和沖擊力都缺乏了解。當(dāng)前的債務(wù)危機(jī)是“風(fēng)險(xiǎn)性危機(jī)”，市場對歐美債務(wù)上升是有預(yù)期的。

　　“加拿大、日本和澳大利亞等都曾失去過ＡＡＡ主權(quán)信用評級，但后來基本恢復(fù)過來。”美國《基督教科學(xué)箴言報(bào)》刊文指出，“降級對于其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來說并不是災(zāi)難性的”。

　　正因如此，與國際金融危機(jī)發(fā)生時(shí)股市持續(xù)深跌不同，受一些公司利好消息推動，近期股市反彈已抹平“標(biāo)普”評級事件以來下跌幅度。此外，歐洲央行宣布斥資共計(jì)２２０億歐元收購歐盟一些成員國的政府債，也令投資者對歐洲債務(wù)情況的擔(dān)憂有所舒緩。

　　與２００８年相比，目前市場環(huán)境已發(fā)生積極變化。宏觀方面，歐美地區(qū)流動性相對寬松。微觀方面，金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表已得到平穩(wěn)修復(fù)，經(jīng)營狀況逐漸轉(zhuǎn)好。

　　上海交大金融學(xué)者潘英麗認(rèn)為，２００８年金融“海嘯”襲來時(shí)，西方主要國家經(jīng)濟(jì)均出現(xiàn)不同程度的“負(fù)增長”。中國經(jīng)濟(jì)雖仍保持明顯增長，但增幅也急轉(zhuǎn)直下，特別是外貿(mào)出口增速大幅回落，股市跌跌不休。

　　而此次歐美債務(wù)危機(jī)中，歐美一些國家尚未表現(xiàn)出明顯衰退狀況。“市場廣泛質(zhì)疑的是未來美國經(jīng)濟(jì)增長的前景。”潘麗英等人說。相對而言，中國經(jīng)濟(jì)基本面健康，“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型”穩(wěn)步推進(jìn)，增長動力仍然充足。

　　不必“恐慌”有“隱憂”

　　面對此次美歐債務(wù)危機(jī)來襲，中國資本市場經(jīng)過“短暫恐慌”之后，滬深股市迅速“恢復(fù)理性”，正走出超跌反彈走勢。

　　“外部影響只是暫時(shí)的，股市走勢最終取決于中國經(jīng)濟(jì)自身狀況。”

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委等人如是說。

　　出口方面，７月份我國外貿(mào)出口規(guī)模達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的１７５１．３億美元，單月出口增速在經(jīng)歷四個(gè)月的連續(xù)下滑后回升至２０．４％。

　　經(jīng)濟(jì)增速方面，去年三季度以來，四個(gè)季度各季增速維持在９．５％至９．８％之間，有逐季回落態(tài)勢，但仍保持在正常區(qū)間。中國經(jīng)濟(jì)“放慢腳步”，更多是“主動調(diào)控”的結(jié)果。

　　“不要對這次歐美債務(wù)危機(jī)過于恐慌。”國家行政學(xué)院決策咨詢部研究員王小廣說，在中國經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)中，“內(nèi)部問題是主要的，外部影響是次要的。”

　　不過，在全球金融依存度增大的今天，此次歐美債務(wù)危機(jī)必將給世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增加更多不確定性。西方一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家估測，美歐經(jīng)濟(jì)衰退的可能性達(dá)到３０％以上。

　　綜合分析，對中國來說，有幾大趨勢性、苗頭性問題需高度關(guān)注。

　　“輸入性通脹”隱憂增加。美聯(lián)儲已宣布“保持超低利率水平至少至２０１３年中期”，市場還擔(dān)心美國將推出第三輪量化寬松政策；歐洲央行也宣布注資購買歐元區(qū)國家發(fā)行的債券，變相實(shí)施寬松政策。中國“輸入性通脹”壓力明顯加大。

　　外貿(mào)出口形勢嚴(yán)峻。７月份我國外貿(mào)雖有回升，但國家發(fā)改委副主任張曉強(qiáng)認(rèn)為，隨著歐美債務(wù)危機(jī)蔓延，西方國家持續(xù)高失業(yè)率、高通脹、內(nèi)需不振，都會對中國的出口帶來一定負(fù)面影響。

　　地方債務(wù)“威脅”進(jìn)一步凸顯。中國政府債務(wù)占ＧＤＰ比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國、希臘等國水平，但這不代表沒有隱憂。截至２０１０年底，中國地方政府性債務(wù)余額超過１０萬億元。這雖是“內(nèi)債”，但如處置不力，同樣將威脅國內(nèi)金融體系的安全。

　　巨額外匯儲備面臨“縮水”之憂。作為美國最大債權(quán)國，中國持有的超過１．１６萬億美元的美國國債以及其他上萬億美元資產(chǎn)，將會因歐美國家主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)而遭受縮水損失，且短時(shí)間內(nèi)難以完全“避險(xiǎn)”。

　　不會“轉(zhuǎn)向”要“穩(wěn)健”

　　為應(yīng)對２００８年國際金融危機(jī)，中國實(shí)施巨額信貸量化寬松政策，迅速帶動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“Ｖ型”反轉(zhuǎn)，為全球經(jīng)濟(jì)走出困境作出突出貢獻(xiàn)。

　　“目前應(yīng)對美歐債務(wù)危機(jī)，再運(yùn)用信貸投放刺激經(jīng)濟(jì)增長已空間有限。”巴曙松說，這不僅因?yàn)榈胤秸膫鶆?wù)已經(jīng)較高，還因?yàn)橥泬毫σ呀?jīng)較大。７月份我國ＣＰＩ增幅攀高至６．５％。

　　而且，當(dāng)美歐債務(wù)危機(jī)陰云密布之時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)正在加緊“轉(zhuǎn)型”。

　　根據(jù)３１省區(qū)市２０１１年經(jīng)濟(jì)“半年報(bào)”，九成省區(qū)市增速同比回落。

　　面對地方經(jīng)濟(jì)有所“回落”態(tài)勢，中央政府表現(xiàn)出的是“淡定”。８月９日的國務(wù)院常務(wù)會議強(qiáng)調(diào)，“要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，提高政策的針對性、靈活性、前瞻性”“處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期三者的關(guān)系”。國家發(fā)改委８月１５日表示，將采取十項(xiàng)政策措施，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民企發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等。

　　“這被解讀為政府主動調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式的結(jié)果。”王小廣等專家表示，可以利用美歐債務(wù)危機(jī)的“倒逼效應(yīng)”，加快中國經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變，加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、推動制造業(yè)升級，“即使速度略有降低，也是可以忍受的”。

　　即使世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了“二次衰退”，中國政府可能還會推出一些經(jīng)濟(jì)刺激措施，但調(diào)控會在“適時(shí)”和“適度”上做文章，進(jìn)行貨幣政策和財(cái)稅政策的“微調(diào)”，而不是“轉(zhuǎn)向”。

　　“如果歐美國家繼續(xù)保持信貸寬松政策，國內(nèi)更應(yīng)以穩(wěn)健政策應(yīng)對。”魯政委說，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，盲目追逐國外維持寬松政策，可能出現(xiàn)巨大的資產(chǎn)泡沫，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型極為不利。

　　應(yīng)對歐美債務(wù)危機(jī)，還要防止加深“美元依賴癥”。

　　復(fù)旦大學(xué)美國研究中心宋國友教授認(rèn)為，外匯儲備多元化雖然艱難，但必須加快探索。除了新興市場國家的資產(chǎn)，還可以購買原油、礦產(chǎn)等戰(zhàn)略儲備資源，甚至可以給友好國家發(fā)放貸款，其戰(zhàn)略和實(shí)際利益要超出美債的微薄收益。