經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 王延鋒 趙雪

歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲緩，債務(wù)危機(jī)警鐘頻響，美元持續(xù)疲軟……在一系列因素推動(dòng)之下，黃金成為眾多資金的“避難所”，金價(jià)一路飆升。

但就在此背景下，在上海期貨交易所黃金期貨（下稱“滬金”）的持倉(cāng)排名中，卻驚現(xiàn)多家銀行的做空身影———截至23日收盤，興業(yè)銀行、民生銀行、農(nóng)業(yè)銀行、浦發(fā)銀行全部入圍滬金1112合約空方持倉(cāng)量前10名，持倉(cāng)量合計(jì)高達(dá)7244手（每手為1千克）。而在前20名多方名單中，卻無(wú)一銀行在列。

興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)部工作人員向經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者解釋，之所以持有滬金大量空頭頭寸，是出于操作策略考慮。至于是何種操作策略，這位工作人員以商業(yè)秘密為由拒絕回答。

FX168財(cái)經(jīng)集團(tuán)執(zhí)行董事王曉竹23日對(duì)導(dǎo)報(bào)記者分析認(rèn)為，四家銀行集體出現(xiàn)在滬金1112合約空頭名單中，很可能是在與其他市場(chǎng)的頭寸做風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，或者是進(jìn)行市場(chǎng)之間的套利交易，同時(shí)，不排除四家銀行看空金價(jià)的可能。

但無(wú)論如何，上述四銀行在滬金1112合約的巨量空頭頭寸，已致使其賬面出現(xiàn)巨額的浮虧。導(dǎo)報(bào)記者粗略估算，農(nóng)業(yè)銀行自7月中旬以來(lái)在滬金1112合約上的浮虧已經(jīng)超過(guò)7000萬(wàn)元，民生銀行自8月12日以來(lái)的浮虧超過(guò)5000萬(wàn)元，興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行自8月上旬以來(lái)也各已有4000萬(wàn)元左右的浮虧。

由多翻空

截至23日收盤，興業(yè)銀行、民生銀行、農(nóng)業(yè)銀行、浦發(fā)銀行持有滬金1112合約的空單分別有2089手、1869手、1670手和1616手，位列第2、第3、第5和第7大空頭。四家銀行合計(jì)持有7244手空單，以當(dāng)日收盤價(jià)391.69元/克計(jì)算，空單總價(jià)值高達(dá)28億元以上。

“如果是四家銀行突然都加入空頭名單，那么這就是相當(dāng)危險(xiǎn)的信號(hào)，這意味著銀行看空黃金市場(chǎng)。如果空單已經(jīng)持有一段時(shí)間了，就要另當(dāng)別論了。”FX168財(cái)經(jīng)集團(tuán)高級(jí)金融分析師許亞鑫向?qū)?bào)記者表示。

那么，此次四家銀行共同做空滬金1112合約，屬于哪種情況？

導(dǎo)報(bào)記者注意到，7月初還有多家銀行位列滬金1112合約多頭排行榜中。以7月1日為例，至當(dāng)日收盤，興業(yè)銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行分別以2850手、412手、243手的持有量位居第1、第14、第19大多頭。浦發(fā)銀行在此前的6月29日位居第12大多頭，但其在6月30日大幅減倉(cāng)，因而沒(méi)有出現(xiàn)在7月1日的多空持倉(cāng)排行榜中。

“在7月初期，金價(jià)處于相對(duì)低位，此時(shí)持有多單，將在后期金價(jià)的上漲過(guò)程中獲得豐厚盈利。”許亞鑫分析。

至7月15日，興業(yè)銀行仍以2850手的多單持有量位居第1大多頭，但其他銀行的多頭頭寸卻紛紛減倉(cāng)，并有浦發(fā)銀行、民生銀行、農(nóng)業(yè)銀行出現(xiàn)在空頭名單中，分別位居第6、第13和第16大空頭。銀行在滬金1112合約形成“一多對(duì)三空”的局面。

此后一段時(shí)間，銀行持倉(cāng)結(jié)構(gòu)并無(wú)太大變化，“一多對(duì)三空”依然保持。興業(yè)銀行獨(dú)守多頭席位，持倉(cāng)量一直未變，雄踞第1大多頭；空頭陣營(yíng)略有變動(dòng)，民生銀行退出，交通銀行加入，至7月28日，農(nóng)業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、交通銀行位居第3、第11、第17大空頭。

轉(zhuǎn)折性的變化出現(xiàn)在8月上旬。

8月4日，一直堅(jiān)守第1大多頭的興業(yè)銀行，單日減倉(cāng)高達(dá)1815手，持倉(cāng)量劇降至1035手，退居第8大多頭。在此期間，浦發(fā)銀行、交通銀行曾退出空頭名單，惟有農(nóng)業(yè)銀行一直堅(jiān)守空頭陣地。至9日，興業(yè)銀行由多翻空，以966手的空單成為第10大空頭。此時(shí)，與其共同出現(xiàn)在空頭名單中的另一家銀行依然是農(nóng)業(yè)銀行，持有1330手空單，為第5大空頭。

此后，曾退出空頭名單的浦發(fā)銀行、民生銀行等再次加入空頭陣營(yíng)。至12日，滬金1112合約在近期首次出現(xiàn)了4家銀行同列空單排行榜的現(xiàn)象，民生銀行、農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行分別持有1869手、1490手、966手和724手空單，位列第3、第5、第8、第13大空頭。除民生銀行之外，其他3家銀行隨后都有不同程度加倉(cāng)，并最終形成了23日收盤時(shí)的持倉(cāng)狀況。

浮虧巨大

“從8月上旬開(kāi)始集體做空，到現(xiàn)在已經(jīng)持續(xù)一段時(shí)間了。期間金價(jià)一路飆升，各銀行都會(huì)出現(xiàn)一定浮虧。”許亞鑫分析道。

以民生銀行為例，自12日出現(xiàn)在空頭名單以來(lái)，其一直持有1869手空單。但滬金1112合約在12日的收盤價(jià)為362.99元/克，23日的收盤價(jià)則高達(dá)391.69元/克。粗略計(jì)算，民生銀行在此合約的浮虧高達(dá)5000萬(wàn)元以上。

農(nóng)業(yè)銀行在滬金1112合約的浮虧更大。其7月15日以350手的持倉(cāng)量出現(xiàn)在空頭陣營(yíng)，當(dāng)日滬金1112合約收盤價(jià)僅為328.11元/克；7月20日，其空頭持倉(cāng)量首次突破1000手，達(dá)到1150手，滬金1112合約當(dāng)日收盤價(jià)為330.59元/克；至8月23日，其空單持倉(cāng)量已經(jīng)達(dá)到1670手。粗略估算，農(nóng)業(yè)銀行的浮虧至少在7000萬(wàn)元以上。

興業(yè)銀行雖然也有大量空頭頭寸，但其之前做多戰(zhàn)績(jī)頗豐。導(dǎo)報(bào)記者查詢到，興業(yè)銀行自今年4月底便開(kāi)始做多滬金1112合約，并在5月11日增倉(cāng)至2850手，期間滬金1112合約均價(jià)約為313元/克。8月4日興業(yè)銀行開(kāi)始減倉(cāng)，至8月9日清倉(cāng)完畢，期間滬金1112合約均價(jià)約為350元/克。以此計(jì)算，一進(jìn)一出，興業(yè)銀行獲利億元以上。而對(duì)于興業(yè)銀行自8月上旬以來(lái)的做空，據(jù)導(dǎo)報(bào)記者估算，其浮虧應(yīng)在4000萬(wàn)元左右。

另外，浦發(fā)銀行的浮虧額度也不小。據(jù)導(dǎo)報(bào)記者估算，其浮虧應(yīng)在4000萬(wàn)元左右。

僅是套利交易？

對(duì)于4家銀行集體做空滬金1112合約，上海金業(yè)集團(tuán)研發(fā)部總監(jiān)陳逸群向?qū)?bào)記者分析道，“各銀行內(nèi)部都有嚴(yán)格的內(nèi)控機(jī)制。除滬金外，各銀行大都在上海黃金交易所也有頭寸，另外還有紙黃金、黃金現(xiàn)貨、外盤等市場(chǎng)。銀行通常的做法是在各市場(chǎng)之間套利并做風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，因此四大銀行本次集體出現(xiàn)在滬金空頭名單中，只是套利交易而已。”

王曉竹也分析道，“四大銀行單方做空滬金的可能性不是很大，目前的操作很可能是對(duì)其他頭寸的避險(xiǎn)對(duì)沖。”

無(wú)論是套利交易還是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，4家銀行在期貨市場(chǎng)上的做空行為，都反映了其對(duì)黃金市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂。

“幾乎所有的技術(shù)指標(biāo)都不支持黃金價(jià)格繼續(xù)上漲，但這些技術(shù)指標(biāo)全不管用了。目前市場(chǎng)已經(jīng)沒(méi)有理性，黃金價(jià)格的瘋漲受極端外圍環(huán)境影響。如果本周五伯南克在全球央行會(huì)議上放出QE3（第三次量化寬松）的信號(hào)，黃金價(jià)格會(huì)繼續(xù)猛漲。”許亞鑫認(rèn)為。

而對(duì)于4家銀行做空滬金的浮虧，許亞鑫表示擔(dān)憂，“雖然這幾家銀行做空，一定存在對(duì)沖多頭頭寸風(fēng)險(xiǎn)的因素在里面，但以目前的價(jià)位判斷，他們做錯(cuò)了方向。他們的浮虧會(huì)否變成真正的虧損取決于后市，如果后期金價(jià)出現(xiàn)大幅下調(diào)，他們的浮虧還有可能翻紅。但短期內(nèi)，金價(jià)大幅下調(diào)的可能性不大。”

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