在過去的十年里，一批批浙江企業(yè)義無反顧地站上了資本市場這個大舞臺，演繹了一場場“鯉魚跳龍門”的傳奇故事，成就了又一個“浙江現(xiàn)象”。在這場華麗的演出中，王寶桐和他的同事們無疑扮演了重要角色。

文 │ 本刊記者 雷全林 王文正 攝 │ 魯統(tǒng)磊

10年路，不尋常。

新千年的第一個10年，對于歷史來說，不過是長河一瞬，但對于中國證監(jiān)會浙江監(jiān)管局（以下簡稱“浙江證監(jiān)局”）局長王寶桐和浙江資本市場來說，卻都稱得上是少有的“黃金10年”：王寶桐，這個來自山東濟南的漢子，在浙江度過了他人生中的寶貴10年；而浙江資本市場也同樣迎來了跳躍式發(fā)展的黃金時期。

10年，彈指一揮間。在這里，王寶桐和他的同事們見證了浙江上市公司在中國資本市場上創(chuàng)造出的諸多“第一”：A股第一家全部由自然人持股的上市公司騰達建設；A股第一只真正意義上的網(wǎng)絡股生意寶；中小板第一股新和成；中小板第一只房地產股廣宇集團；A股第一只影視股華誼兄弟；A股第一只旅游演藝股宋城股份……

在過去的10年里，浙江IPO數(shù)量平均占到全國的12%；截至今年6月底，境內上市公司總數(shù)已達到204家，占全國的比重也由原來的5%提高到近10%，增幅在全國各個省份中名列第一，“浙江板塊”也和“浙商”一樣成為浙江在全國范圍內的又一張亮麗名片。在這樣的成績面前，作為浙江證監(jiān)局局長的王寶桐并沒有滿足：“浙江資本市場規(guī)模還不夠大，省內很多大企業(yè)，特別是金融、能源等領域的標志性企業(yè)還沒有進入資本市場；各個地市資本市場發(fā)展還很不平衡；已經上市的公司對資本市場的利用還不夠充分。浙江資本市場發(fā)展仍有很大的潛力可挖，發(fā)展空間依然巨大！”

彌補浙江資本市場“短板”

說起“浙江板塊”的特點，王寶桐如數(shù)家珍：以民營企業(yè)為主，上市公司中民企占90%以上；數(shù)量增長快，10年來上市公司的增幅在各個省份中名列第一；覆蓋面廣，基本覆蓋了機械設備、化工、紡織、房地產、金融、文化創(chuàng)意等各個行業(yè)；質量高，以2010年為例，浙江上市公司平均實現(xiàn)每股收益0.59元，高出全國平均水平兩成多，實現(xiàn)平均凈資產收益率14.26%，高出全國平均水平10多個百分點；成長性好，許多上市公司成為所在細分行業(yè)的龍頭企業(yè)；誠信、規(guī)范，相比之下，投資者對浙江的上市公司更為放心……

種子發(fā)芽要有一定的土壤、陽光、空氣和水作為條件。王寶桐認為，“浙江板塊”的優(yōu)異表現(xiàn)，首先歸功于中國證監(jiān)會領導的一系列資本市場基礎性制度改革，為浙江資本市場發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境；其次，離不開地方政府的重視和支持，浙江省、市、縣政府出臺了一系列扶持政策，做了大量的企業(yè)上市推動工作；第三，浙江具備較為雄厚的經濟基礎，尤其是民營經濟特別發(fā)達，蘊藏了大量有活力、有潛力、行業(yè)地位突出、具備發(fā)行上市潛力的中小企業(yè)。

同時，王寶桐也清醒地看到，浙江上市公司依然有著自己的“短板”。比如，上市企業(yè)規(guī)模較小，對資本市場的利用還不夠充分。2004年至2010年，浙江新增上市公司117家，占全國新增家數(shù)的14％，但同期首發(fā)融資額僅占全國首發(fā)融資總額的6.15%。平均每家企業(yè)首發(fā)融資額為7.5億元，遠低于全國17億元的平均水平。而同樣在這一段時期里，浙江有63家上市公司沒有實施過再融資。與此相聯(lián)系的，是浙江資本市場規(guī)模與全省經濟發(fā)展水平也不相稱。以今年4月底的數(shù)據(jù)為例，浙江省的資產證券化率僅為49.56%，大大低于全國79.58%的平均水平。

今年以來，浙江許多中小企業(yè)再次感到了“錢荒”的壓力；而另一方面，充裕的民間資本也在四處尋找著出路。這兩者的結合，造成了民間信貸的異常活躍。浙江證監(jiān)局根據(jù)對浙江48.9萬家企業(yè)相關數(shù)據(jù)的統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在2007年-2009年三年浙江企業(yè)的資金來源中，民間信貸平均超過2萬億元，占比高達47.09%；銀行貸款規(guī)模平均為1.67萬億元，占比約為39.08%。相比之下，包含股票、債券和私募股權投資在內的直接融資、發(fā)起人資金投入和企業(yè)利潤留存等內源式的融資金額平均為5902億元，占比只有13.83%。

“如果這些民間資本能夠被有效引導進入資本市場，浙江直接融資市場規(guī)模將呈現(xiàn)幾何級數(shù)增長?！蓖鯇毻┓治稣f，由于缺少必要的金融支持，民間資本無法轉化為產業(yè)資本，不能有效地為浙江企業(yè)所利用。而解決這一問題的關鍵，在于發(fā)揮市場尤其是資本市場在配置資源中的作用。借助資本市場這一“橋梁”，可以實現(xiàn)民間資本與民營企業(yè)的有效對接，引導巨額民間資本在浙江區(qū)域內實現(xiàn)體內良性循環(huán)，既解決了中小企業(yè)轉型升級所需的資金問題，又解決民間資本的出路問題。

“如何彌補這些發(fā)展中的短板，也是我們下一步工作的重點?！蓖鯇毻┱f。

讓企業(yè)家學會做“乘法”

“上市有什么好？我一上市，財務要公開，管理要公開，處處受制于人，束手束腳?！?/p>

“上市是為了圈錢。我不缺錢，上市干嗎？還要多支出不必要的成本?！?/p>

前些年，在浙商中不時會聽到諸如此類有關對企業(yè)上市的“負面”說法。這也正如網(wǎng)易CEO丁磊的一句話，“企業(yè)上市就像裸奔。在競爭對手面前，上市公司就像一個‘透明人’，一舉一動對手都清清楚楚?！?/p>

或許出于這種對上市的“誤讀”，作為國內第一商人群體的浙商，對于資本市場這個魔方，曾經在相當長的一段時間里表現(xiàn)得并不熱心。10年前，浙江上市公司只有50余家，占全國的比重還不到5%，與大部分省份相差無幾，并無明顯優(yōu)勢可言。在聞名天下、民企發(fā)達的溫州，竟然沒有一家民營企業(yè)進入資本市場！

這些年，浙江證監(jiān)局就企業(yè)上市問題進行了深入調研，通過了解政府、企業(yè)對上市的看法，得出一個結論：要推動企業(yè)上市，關鍵在于改變企業(yè)家對資本市場的認識。

王寶桐認為，企業(yè)經營總會有起伏，一家企業(yè)在某一階段不缺錢，并不意味著將來也不缺錢。而上市最直接的好處不僅是獲得一筆首發(fā)募集資金，而且為企業(yè)提供了一個可以長期利用的融資平臺。以2006年在中小板上市的景興紙業(yè)為例，公司首發(fā)融資3億多元，投入完畢后緊接著于2007年實施增發(fā)，進行再融資，募集資金超過12億元。也正是這筆資金，在企業(yè)應對2008年全球金融危機過程中發(fā)揮了重要作用。2011年，銀根再次收緊，而景興紙業(yè)卻再次通過增發(fā)融資9億多元，為新項目的建設籌集了資金。

“更為重要的是，企業(yè)上市的意義絕不是獲得一筆資金那么簡單?！蓖鯇毻┱f，除了融資渠道以外，企業(yè)上市還帶來了風險共擔機制、價值發(fā)現(xiàn)機制、投資退出機制，同時還對企業(yè)的管理團隊產生深遠的影響，提升了治理水平。

“處在同一條起跑線上的兩家公司，一家上市，一家不上市，三年后兩者的地位不可同日而語?！蓖鯇毻┱f，上市公司可以借助資本市場的力量以及各種“上市效應”，等于為企業(yè)插上了翅膀，用的是“乘法”；而沒有上市的公司，用的是“加法”，其競爭的優(yōu)劣高下立馬可見?！霸陧椖扛倶藭r，上市的企業(yè)被高看一眼，是再正常不過的了?！?/p>

10年來，在監(jiān)管過程中，浙江證監(jiān)局不厭其煩地宣傳企業(yè)上市理念，影響了一批又一批企業(yè)家，激發(fā)了他們的上市熱情。近年來，王寶桐先后兩次到溫州就企業(yè)上市開展培訓，每次都有1000多人參加，溫州上規(guī)模的企業(yè)老板基本都會來。王寶桐對溫州企業(yè)家這種觀念的改變感到欣慰。“溫州從2006年以來，平均每年新增一家本土上市公司；事實上，溫州有著大量的優(yōu)質企業(yè)，一旦企業(yè)家觀念轉變了，相信溫州企業(yè)上市會在接下來的數(shù)年中井噴。”

借力資本市場的各種優(yōu)勢，大部分浙江上市公司逐漸成長為各個產業(yè)板塊中的領頭羊。如低壓電器板塊的正泰電器，醫(yī)藥化工板塊的新和成、浙江醫(yī)藥、海正藥業(yè)，染料化工板塊的浙江龍盛、閏土股份，文化創(chuàng)意板塊的華誼兄弟、華策影視、宋城股份等等。相比同行業(yè)中那些沒有上市的企業(yè)，上市公司發(fā)展速度更快，增長質量更好，戰(zhàn)略布局更合理。

對思想包袱要做“減法”

然而，許多企業(yè)不愿上市，并非僅僅是“不缺錢”，也不僅僅是“怕束手束腳”。許多企業(yè)希望在資本市場上獲得一個融資平臺，不過又有不少顧慮：歷史遺留問題會不會被翻舊賬，從而導致法律風險？上市門檻高、難度大，花費大量的精力、財力，是否能夠成功？對這部分企業(yè)而言，要做的就是“減法”：充分溝通，減少疑慮！

“浙商在實體經濟市場上敢拼敢打，敢于冒險，但在資本市場上，行事風格卻普遍比較謹慎。”經過多年的觀察，王寶桐對浙商形成了這樣一個經驗性看法。而在他看來，浙商在資本市場上“謹慎”的根本原因，是一定程度上對資本市場的陌生。

比如對“歷史問題被翻舊賬”的疑慮，王寶桐認為這一點完全不必擔心。改制上市的過程就是規(guī)范化、陽光化，徹底解決歷史問題的過程。一些企業(yè)發(fā)展到符合上市條件，需要短則5到10年，長則幾十年的時間，這跟中國經濟體制改革、發(fā)展的過程密切相關。在這個過程中，許多問題是在當時特定的歷史條件下產生的，地方政府都會客觀、理性地對待。

“據(jù)我所知，浙江各級政府的態(tài)度很明確，擬上市企業(yè)如果涉及到歷史遺留問題，地方政府會本著實事求是的精神幫助企業(yè)妥善處理?！蓖鯇毻┙ㄗh說，浙江企業(yè)應抓住我國資本市場大發(fā)展這一千載難逢的機遇，盡早向地方政府匯報，盡早成立股份有限公司，盡早啟動上市進程，進入上市輔導期。

至于個別民企對“上市難”的擔心，