日前，香港投資評(píng)論家曹仁超接受采訪時(shí)認(rèn)為，股市的黎明即將來臨，相信2012年全球資金回流中國(guó)股市機(jī)會(huì)很大。

　　改信趨勢(shì)投資法

　　問：上證指數(shù)近期創(chuàng)下2437點(diǎn)的年內(nèi)新低，市場(chǎng)整體市盈率水平也處于歷史低位，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面沒有發(fā)生大變化的情況下，這種連續(xù)下跌是否完全由于對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)的恐慌造成的？

　　答：上證指數(shù)2009年8月開始進(jìn)入漫長(zhǎng)的牛市二期，短則兩年，長(zhǎng)則三年。由2009年8月起計(jì)算，有理由相信A股牛市二期在今年9月至明年7月前結(jié)束，即明年下半年極有可能進(jìn)入牛市三期，完成一個(gè)四年半左右的上升周期。歐美經(jīng)濟(jì)一如日本進(jìn)入沒完沒了的回落期，對(duì)中國(guó)出口業(yè)務(wù)一定有影響，這也是過去兩年內(nèi)地工業(yè)股大幅回落的原因。

　　問：聽說您近期開始買入工業(yè)股，是出于何種考慮，現(xiàn)在是市場(chǎng)的底部嗎？A股市場(chǎng)工業(yè)股目前估值非常便宜，從價(jià)值投資的角度是否可以買入？

　　答：歐美經(jīng)濟(jì)進(jìn)入回落期，由此內(nèi)地工業(yè)股自2009年起進(jìn)入汰弱留強(qiáng)階段。經(jīng)過兩年回落后估計(jì)在今年四季度見底，明年通過發(fā)展內(nèi)銷市場(chǎng)，企業(yè)凈利潤(rùn)將恢復(fù)增長(zhǎng)。投資者要學(xué)習(xí)在黑暗中前進(jìn)，因?yàn)槔杳骺靵砼R。價(jià)值投資法有一定的參考價(jià)值，但自1980年起本人已改信趨勢(shì)投資法，即盛衰循環(huán)周期，而不相信好公司業(yè)績(jī)年年好。

　　問：目前GDP增速下滑漸成現(xiàn)實(shí)，貨幣政策也沒有放松跡象，在雙重夾擊下，三季度A股指數(shù)能走出反轉(zhuǎn)行情嗎？

　　答：任何國(guó)家或地區(qū)經(jīng)過30年高速成長(zhǎng)后，GDP增速下滑是必然現(xiàn)象，中國(guó)也不可能例外。未來中國(guó)GDP增長(zhǎng)率應(yīng)由過去30年平均每年9%下滑到未來5年平均7%，5年后進(jìn)一步下滑到年平均5%，2009年8月起A股下調(diào)理由便是反映這點(diǎn)。2009年時(shí)很少有人相信中國(guó)GDP增長(zhǎng)率將下滑，股市仍是高P/E期。今年大部分投資者已相信GDP下滑無法避免，“消息已入市”日后不會(huì)再影響A股走勢(shì)。貨幣政策只有短期影響，長(zhǎng)期而言股市升降取決于經(jīng)濟(jì)狀況。老實(shí)說GDP年增長(zhǎng)率7%并不算差，相信2012年全球資金回流中國(guó)股市機(jī)會(huì)十分大。

　　人民幣升值或阻牛市步伐

　　問：近期有觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)未來十年都不會(huì)出現(xiàn)大牛市，主要是因?yàn)閿M上市股票供給的無限性和貨幣供給的政府控制之間的矛盾，您對(duì)此如何看？

　　答：美國(guó)過去100年股市都是牛熊交替。香港過去50年也是如此，為何中國(guó)可以例外？只有在不成熟的市場(chǎng)，股價(jià)才由供求決定，成熟市場(chǎng)股價(jià)由公司業(yè)績(jī)決定。香港在1986年聯(lián)交所未成立之前，上市公司總市值只有幾萬億港元，今天已是幾十萬億港元。股票在過去日子供應(yīng)量上升10倍，但恒生指數(shù)由2000點(diǎn)一度升至2007年的32000點(diǎn)，今天仍在20000點(diǎn)左右，上升10倍。中國(guó)2007年前是不成熟市場(chǎng)，2009年起漸為成熟市場(chǎng)，唯一令中國(guó)不出現(xiàn)大牛市的理由是人民幣大幅升值。例如，1985年至1994年，日元由250兌1美元升至76日元兌1美元，升值3倍。如人民幣在未來日子大幅升值到2元兌1美元，中國(guó)將沒有大牛市。其他因素對(duì)牛市影響十分有限。

　　問：國(guó)際金價(jià)業(yè)已突破1900美元一盎司，在QE3傳聞不斷的情況下，已經(jīng)超買的黃金還能繼續(xù)投資嗎？

　　答：至今為止本人仍不相信有QE3。今天金價(jià)只反映人們對(duì)美元、歐元甚至日元及瑞士法郎的不信任，是非理性行為。不要拋空黃金，但適量減持有必要。