又一家地產(chǎn)企業(yè)成功借殼上市。由于特殊的“涉房”背景，S*ST蘭光上周五的“復活”格外受到業(yè)界關(guān)注。實際上，從S*ST圣方到S*ST蘭光，再到*ST夏新、ST東源、ST國祥、ST百科，在房產(chǎn)借殼關(guān)閉一年多后，多家房地產(chǎn)公司借殼上市連續(xù)獲批，房企借殼重組的“緊箍咒”已明顯開始松動，原來的監(jiān)管紅線正在逐漸變成虛線……

　　監(jiān)管紅線變虛線

　　房地產(chǎn)重組一直是資本市場重頭戲，但為了遏制房價過快上漲，2010年4月17日國務院出臺的“新國十條”，要求對存在土地閑置及炒地行為的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，證監(jiān)部門暫停批準其上市、再融資和重大資產(chǎn)重組。在此背景下，“新國十條”出臺的近一年時間里，證監(jiān)會再未放行涉及房地產(chǎn)業(yè)務的上市公司重組及融資申請。

　　直至今年4月，S*ST圣方成為“新國十條”后第一家通過借殼ST公司成功轉(zhuǎn)型為主業(yè)為房地產(chǎn)的上市公司。緊隨其后，由于寧波銀億房地產(chǎn)開發(fā)有限公司成功借殼，退市兩年多的S*ST蘭光在上周五終于復活，不僅更名為“ST蘭光”，恢復上市首日更是大漲173.47%。

　　而廈門象嶼集團借殼*ST夏新、重慶金科借殼ST東源、京御地產(chǎn)借殼ST國祥、宋都集團借殼ST百科均獲得審批通過，一時間，房地產(chǎn)公司借殼監(jiān)管的紅線已儼然變成了虛線。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前，有近10宗房企借殼ST公司的重組案正在等待“通關(guān)”。

　　“時間點論”難自圓其說

　　今年以來連續(xù)的重組獲批案例出現(xiàn)，讓外界猜測是否房企借殼上市已重新開閘。但監(jiān)管部門很快表態(tài)并未放松對房地產(chǎn)公司借殼的審批。有分析也稱，上述ST公司借殼重組之所以獲批則是因為方案均在“新國十條”出臺前已過會，存在一個時間點的問題。

　　但經(jīng)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，“時間點論”難以自圓其說。如果說ST東源與S*ST圣方、S*ST蘭光都是在去年新“國十條”出臺前已過會獲批的話，ST國祥和ST百科的重組獲批則難以解釋：*ST夏新重組方案獲得證監(jiān)會批準是在今年7月1日；ST國祥重組是在今年獲得證監(jiān)會有條件通過；而ST百科重組方案是在去年4月23日才獲臨時股東大會通過，上報審批時間很明顯是在“新國十條”之后。

　　據(jù)接近監(jiān)管層的業(yè)內(nèi)人士傳遞出的信息，S*ST圣方、S*ST蘭光至今尚未完成股改，屬于少數(shù)幾家尚未完成股改的歷史遺留問題公司，處于退市邊緣。解決“歷史遺留問題”，是監(jiān)管層對其放行的重要原因。但為了挽救兩家退市的公司，監(jiān)管部門居然置宏觀調(diào)控政策于不顧，這個理由實在牽強。

　　專家警示政策失效

　　房地產(chǎn)借殼重組、通過上市公司融資的現(xiàn)象在2006-2007年期間極為盛行，這也成為新“國十條”出臺的背景原因之一。在2006年和2007年，股市與樓市形成了相互促進的循環(huán)：每當一家房地產(chǎn)企業(yè)增加土地儲備則股價大漲。于是，房地產(chǎn)類上市公司紛紛從股市里融資，然后高價到市場拿地，導致土地價格不斷上漲。結(jié)果是股價漲，地價也跟著漲。在2007年，幾乎所有的“地王”都是由上市公司“制造”的。

　　分析人士認為，從2010年4月新“國十條”實施后，股價與地價之間比翼雙飛的現(xiàn)象基本上消失了。這說明通過控制房地產(chǎn)類上市公司在資本市場的融資的確可以減緩土地市場價格上漲的壓力，從而對房地產(chǎn)市場的調(diào)控起到積極的作用。因此，如果過早地淡化監(jiān)管紅線，這對于整個地產(chǎn)調(diào)控格局將是十分不利的，因此在調(diào)控真正效果顯現(xiàn)之前，監(jiān)管措施不宜過早地退出。

　　此外，中國社科院金融研究所副主任尹中立曾公開表示，借殼重組就像一顆毒瘤一樣在腐蝕著我國的股票市場。當一家垃圾公司可以立即變換成為一個好公司時，股價必然一飛沖天。從表面上看，在這個過程里幾乎所有的參與者都是贏家，但市場的定價基準因此被扭曲，股價不再是公司盈利能力的反映，好的公司與差的公司在股價上甚至是倒掛的，股票市場配置資源的功能因此被削弱，投資者被投機者逐出市場。而借殼重組所帶來的惡果不僅如此，更嚴重的是滋生了大量的內(nèi)幕交易及其他違法犯罪行為。

　　“監(jiān)管部門并非不清楚借殼重組行為的積弊，不少人也曾大聲疾呼要嚴格股票市場的退市制度，但卻不時出現(xiàn)‘死而復生’的案例，而時下S*ST蘭光的復活還成功挑戰(zhàn)宏觀調(diào)控的政策底線，有如此大的勇氣與魄力，真讓人欽佩。”尹中立評論道。

　　商報上市公司調(diào)查小組