??? 明治維新以來(lái)，日本一直努力學(xué)習(xí)西方，成為亞洲最西方化也最成功的國(guó)家。但1989年日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，20年沉疴不起，物價(jià)與資產(chǎn)價(jià)格經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)期與痛苦的下降。今天，日經(jīng) 225指數(shù)仍然比1989年的峰值低了75%, 東京與大阪的房地產(chǎn)價(jià)格仍不及1989年水平的一成。日本國(guó)債余額超過(guò)了GDP的200%。高負(fù)債、零利率、通縮與經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷，成為日本后泡沫時(shí)代的典型特征。

　　美歐的信用與房地產(chǎn)泡沫在2007年破滅，觸發(fā)了2008年的全球金融危機(jī)。通過(guò)大規(guī)模的緊急危機(jī)處置、救援與貨幣財(cái)政刺激措施，及市場(chǎng)自身的調(diào)整，美歐的金融體系趨于穩(wěn)定，實(shí)體經(jīng)濟(jì)從2009年始逐漸復(fù)蘇，推動(dòng)全球股市強(qiáng)力反彈。

　　可惜，好景不長(zhǎng)。近來(lái)歐美的負(fù)面消息接踵而至，歐元區(qū)主權(quán)債危機(jī)在歷時(shí)18個(gè)月后未能平息，反而變本加厲，從邊緣小國(guó)蔓延到了舉足輕重的西班牙與意大利，直接可能威脅到歐元的存亡。而長(zhǎng)期代表全球主權(quán)債信用金本位的美國(guó)政府信用慘遭降級(jí)，更糟糕的是多個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐大幅放慢，美國(guó)真實(shí)GDP在2011年上半年僅增加了0.8%，歐洲經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊德國(guó)在第二季度只有可憐的0.1%。鑒于顯著惡化的經(jīng)濟(jì)前景，全球股市在一片動(dòng)蕩不安的氣氛中持續(xù)下跌。

　　具有諷刺意味的是，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克是最早警告日本式風(fēng)險(xiǎn)的央行家。他認(rèn)為，上世紀(jì)30年代美歐嚴(yán)重大蕭條與本世紀(jì)日本通縮，都是泡沫破滅后央行貨幣政策過(guò)緊的結(jié)果。2008年他大手筆推出大規(guī)模定量寬松方案，后又出臺(tái)備受爭(zhēng)議的 QEⅡ，其良苦用心正是為了使美國(guó)避免陷入日本式的通縮泥沼。美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債平衡表由2008年中的7000億美元迅速膨脹，現(xiàn)已達(dá)到3.2萬(wàn)億美元。在當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)前景顯著趨于惡化的形勢(shì)下，美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)宣布，至少在2013年中之前，聯(lián)邦基金利率將維持在0-0.25%的歷史最低水平上。