鈕文新

　　日前，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在達(dá)沃斯論壇上指出：美國(guó)當(dāng)前遇到的是國(guó)債評(píng)級(jí)降低、赤字巨大，但科技創(chuàng)新能力強(qiáng)，整體基礎(chǔ)好，如果政策得當(dāng)，是有條件復(fù)蘇的。

　　這是中國(guó)的期待。這句話或許包含了兩層含義：

　　其一，美國(guó)必須放棄執(zhí)行了30年的“債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式”，停止無(wú)度借債拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)方式；其二，美國(guó)經(jīng)濟(jì)必須由科技端出發(fā)，發(fā)展高端制造業(yè)，從而走向經(jīng)濟(jì)振興。

　　可能嗎？

　　今天的美國(guó)盡管是民主黨執(zhí)政，但真正的掌舵人卻是共和黨。30年的“債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式”，30年的貧富兩極分化，已經(jīng)使民主黨賴以生存的中產(chǎn)階級(jí)陣營(yíng)顯得十分虛弱。

　　誰(shuí)是中產(chǎn)階級(jí)的班底？工程師、高級(jí)技術(shù)工人等，但按美國(guó)現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，這樣的人群還有多大？真正能獲得中產(chǎn)階級(jí)收入的群體，在美國(guó)只屬于金融業(yè)。

　　相反，以金融業(yè)和能源業(yè)為基礎(chǔ)的美國(guó)東部利益集團(tuán)，卻在過(guò)去的30年里蓬勃發(fā)展，勢(shì)力、權(quán)力、能力獲得了空前的提升。

　　在此背景之下，美國(guó)是否愿意通過(guò)高端、新興制造業(yè)的發(fā)育實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)振興，恐怕關(guān)鍵取決于共和黨的意愿。不是嗎？奧巴馬在執(zhí)政之初就試圖推動(dòng)美國(guó)制造業(yè)的發(fā)育，但無(wú)果而終，今天干脆提都不提了。

　　當(dāng)美國(guó)的財(cái)政能力已經(jīng)到達(dá)“極限位”之后，沒(méi)有制造業(yè)的重新發(fā)育，美國(guó)恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力在哪兒？貨幣？也許是，至少我們看到美聯(lián)儲(chǔ)正在這樣做。

　　9月15日有媒體報(bào)道說(shuō)：美聯(lián)儲(chǔ)可能將在9月20日到21日召開(kāi)的貨幣政策會(huì)議上作出決定，改變聯(lián)儲(chǔ)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，出售短期債券，增持長(zhǎng)期債券，以壓低長(zhǎng)期利率，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。據(jù)說(shuō)，這項(xiàng)措施將獲得美國(guó)財(cái)政部的支持。

　　這種操作源于上世紀(jì)60年代，美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)手在1960年至1965年間，通過(guò)這樣的操作來(lái)壓低美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債利率，引導(dǎo)所有美國(guó)長(zhǎng)期利率下行，甚至低于短期利率，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)起到了助推作用。盡管，業(yè)內(nèi)人士對(duì)此褒貶不一，有人認(rèn)為根本沒(méi)帶來(lái)多少好處。

　　推低長(zhǎng)期貸款利率是否可以減輕美國(guó)國(guó)民住房借貸成本？也許。壓低長(zhǎng)期貸款利率是否可以推動(dòng)企業(yè)投資？這可很難說(shuō)。這取決于企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景和贏利前景的判斷。否則，利率再低，企業(yè)也不會(huì)產(chǎn)生貸款沖動(dòng)。如果美國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策不能有效拉動(dòng)新的制造業(yè)投資，單純的貨幣投放無(wú)效，就像日本，會(huì)落入流動(dòng)性陷阱。

　　除了恢復(fù)制造業(yè)就沒(méi)有別的刺激辦法？有的，那就是債務(wù)違約和債務(wù)重組。這也是一種打破原有平衡的刺激方式。其實(shí)，只要美元地位改變不了，美國(guó)對(duì)資源的控制權(quán)改變不了，債務(wù)違約和債務(wù)重組對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，不存在什么實(shí)質(zhì)性的傷害，而且“短、平、快”。

　　兩條路擺在美國(guó)人面前：其一是依靠科技實(shí)力發(fā)展新興制造業(yè)，從而強(qiáng)化世界的信心，恢復(fù)借貸能力；其二是債務(wù)違約和債務(wù)重組，通過(guò)賴賬的方式甩掉債務(wù)包袱，再以除了美國(guó)國(guó)債沒(méi)的可買(mǎi)的方式，恢復(fù)借貸能力。

　　前者共和黨不干，后者民主黨不干。最終是什么結(jié)果？沒(méi)人可以預(yù)測(cè)。