有人說，中國股市不缺錢；又有人說，中國股市不缺信心只缺錢。說話的都是股市名人，他們說的都對嗎？

　　我不是做和事佬，但我還是想說，他們的說法都對，但又都不對。

　　是的，如果就表面現(xiàn)象來說，誰能說一個融資水平雄冠全球的市場還缺錢呢？統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年A股市場融資總額達(dá)到1.03萬億元，較2009年的4609.54億元大幅增長123%，成為全球融資額最大的股票市場。2011年，截至8月18日，深滬兩市證券發(fā)行融資總額共計5936.17億元，再次居全球之冠。盡管一上市就破發(fā)的現(xiàn)象越來越多，但在目前情況下，中國股市幾乎還沒有發(fā)行不出的股票，沒有承接不下的盤子。這跟早些年發(fā)個稍具規(guī)模的大盤股就要擔(dān)心市場有沒有承受力的情景，似乎確已不可同日而語。然而，這不過是犧牲投資者利益的結(jié)果。調(diào)查顯示，2010年實(shí)現(xiàn)收益的散戶不足三成，有超過七成的個人投資者是負(fù)收益。在七成的虧損股民中，有10%以上的投資者虧幅超過40%，另有70%—80%的投資者虧損幅度介于20%—40%之間。今年以來，由于指數(shù)大部分時間處于下降通道，投資者虧損情況更為普遍。在股市走勢長期熊霸全球的情況下，證監(jiān)會卻不僅只顧以融資水平的全球第一而沾沾自喜，還一個勁地在想著如何上國際板，如何盡快地構(gòu)建大擴(kuò)容的多層次市場呢！如果這也說明市場不差錢，只能說是不顧投資者死活。

　　事實(shí)上，錢圈得越多，并沒有給中國股市帶來多少能夠回報投資者的好公司，相反，由于“不務(wù)正業(yè)”的敗家子越來越多，市場的融資功能與投資功能的背離也正在越來越接近登峰造極的極致。雖然從上半年報來看，也許還有那么幾個或者可以號稱全球賺錢之最的銀行和央企上市公司。不過，它們的賺錢主要不過是靠的壟斷性經(jīng)營和政策性的補(bǔ)貼支持，而且，也是同股市不間斷的融資再融資支持分不開的。銀行和央企的賺錢效應(yīng)，沒有也不可能成為造福股民的福音。相反，它們賺錢欲望的越來越膨脹，意味著市場還得隨時準(zhǔn)備承受其越來膨脹的融資再融資需求的極大壓力。

　　為數(shù)不多的銀行和央企在上市公司盈利水平中占有大部分比重的事實(shí)同時也說明，總體上大多數(shù)上市公司其實(shí)賺錢并不多，有許多甚至不賺錢還虧錢。一個重要的原因，就是“重融資輕回報”的中國股市在成為上市公司隨時可以滿足充實(shí)資本金、攤薄壞賬和粉飾業(yè)績之“提款機(jī)”的同時，也正在成為一種不斷借諸資產(chǎn)重組和股權(quán)分拆、整體上市或者不對稱分紅和股權(quán)激勵之類的機(jī)會，逐步完成財產(chǎn)向權(quán)貴勢力集中的渠道。在這個問題上，具有壟斷優(yōu)勢的銀行、央企尚且如此，實(shí)業(yè)優(yōu)勢不足的其他上市公司特別是中小企業(yè)就更是如此。許多上市公司的主業(yè)盈利能力不僅并不如他們招股上市的時候所說的那么具有可持續(xù)性和成長性，而且，它們靠編造得似乎極有吸引力的募集資金使用計劃所騙到手的超募資金越多，就越是意味著有可能或正在背棄自己原來的實(shí)業(yè)。虛擬領(lǐng)域的交叉持股、多元投資對于任何缺乏經(jīng)驗和足夠準(zhǔn)備的企業(yè)都是一個陷阱。此類非主業(yè)經(jīng)營利潤所占的比例越高，越有可能是一個危險的信號。不務(wù)正業(yè)的放貸也好，委托理財也好，買地蓋樓也好，猶如賭博，贏得了一時，未必贏不了長久。

　　在“重融資輕回報”的市場條件下，中國股市的大擴(kuò)容帶來的與其說“補(bǔ)血”功能，還不如說是“抽血”功能。這不僅是因為上市公司不顧投資者死活的圈錢無度，即使從市場資金的供求關(guān)系來說，也不無竭澤而漁之嫌。更重要的是，對于一個幾乎沒有一年不是七八成以上的投資者虧損的市場來說，打破了“零和規(guī)則”的中國股市早已沒有什么財富效應(yīng)可以指望。自我標(biāo)榜“以維護(hù)投資者利益為一切工作的重中之重”的管理層，把股市的一切問題都?xì)w咎于投資者，還蓄意用種種制造“破發(fā)”的手段來教訓(xùn)投資者，讓投資者懂得什么叫“買者自負(fù)”，致使越來越多的投資者不敢再留戀股市，甚至在社會上羞于承認(rèn)自己是股民。投資者沒有信心，市場也就沒有資金。而一個信心低落到如此地步的市場，不要說稍有一點(diǎn)風(fēng)吹草動的利空就足以讓人聞風(fēng)喪膽，沒有一點(diǎn)真正有力度的重大利好，也是不可能激發(fā)起任何像像樣樣的反彈來的，更不用說什么大牛市了。今年以來的滬深股市之所以幾乎從未有過掀得起波瀾的成交量，在國際金融形勢大動蕩的背景下，還老是跟跌不跟漲，其原因即在于此。

　　也許有人會說，中國股市逼走一些信心不足的散戶不足為奇，只要有隊伍不斷壯大的基金就好了。誠然，無論從公募還是私募基金的數(shù)量來看，中國股市似乎正在走近機(jī)構(gòu)時代。事實(shí)上，支撐股市新股擴(kuò)容的主力也是基金，而不復(fù)再是散戶。不過，由于市場體制和自身機(jī)制方面的原因，公募基金非但一直未能表現(xiàn)出專家理財?shù)膬?yōu)勢，反而在一定程度上還因為盡顧著為多收管理費(fèi)而盲目擴(kuò)容，或過多地承擔(dān)了為新股擴(kuò)容撐門面的義務(wù)而犧牲了基金持有人的利益。失信于自己的投資者，不能說不是新基金發(fā)得越多，基金總規(guī)模卻反而出現(xiàn)一定程度的持續(xù)縮水現(xiàn)象的一大主要原因。沒有占到機(jī)構(gòu)比重提高的光，反而因為基金的不專業(yè)而備蒙其羞，可以說，這也是中國股市莫大的杯具。

　　在市場當(dāng)局只知市場外延的擴(kuò)容而不懂得市場機(jī)制內(nèi)涵的調(diào)節(jié)，而貨幣政策又緊縮到連股市的保證金也需要算計的條件下，至少在目前看來，任何單純的資金擴(kuò)容恐怕都無法令股市有信心，也無法令股市真正不差錢。又缺信心又缺錢，這是當(dāng)前中國股市真相的唯一寫照，也是刻不容緩亟待解決的一個最大難題。這個問題如果得不到正視和切實(shí)有效的解決，是沒有什么真正意義上的牛市可言的。