新華社29日針對中國水電發(fā)行遇冷一事發(fā)表了評論，評論認為，盡管中國水電將A股發(fā)行價定為區(qū)間下限4.5元/股，但9.7%的網上中簽率，仍創(chuàng)出3個月來的新高。事實上，中國水電所從事的水利建設算得上股市的熱門概念，但這份“黯淡”的發(fā)行結果顯示：投資者正在用實際行動證明，A股市場不是“抽水機”的樂園。

評論認為，有了中國水電的遭遇在前，后續(xù)的IPO項目在融資前需要三思：要么進一步壓低發(fā)行價格，給投資者以實惠。要么干脆推遲融資計劃。在成熟的資本市場，上述現象并不鮮見：如徐工機械、三一重工等A股上市公司，近期就因港股低迷，先后推遲了在香港市場的融資計劃。發(fā)行市場化不意味著融資無約束。

全文：中國水電中簽率創(chuàng)3個月新高 熱門概念發(fā)行遇冷

備受關注的巨型IPO項目中國水電29日公布發(fā)行結果。盡管中國水電將A股發(fā)行價定為區(qū)間下限4.5元/股，但9.7%的網上中簽率，仍創(chuàng)出3個月來的新高。

事實上，中國水電所從事的水利建設算得上股市的熱門概念，但這份“黯淡”的發(fā)行結果顯示：投資者正在用實際行動證明，A股市場不是“抽水機”的樂園。

發(fā)行量、發(fā)行價雙降投資者仍不買賬

根據中國水電公布的招股說明書，公司擬發(fā)行不超過35億股，計劃募集資金173億元。按此數據計算，中國水電的發(fā)行價格將達到4.9元/股左右，對應2010年凈利的發(fā)行市盈率為17倍。

中國水電的兩位主承銷商中信建投和中銀國際更為樂觀，給出的合理價值區(qū)間分別為5.39元/股—6.41元/股和5.3元/股—6.3元/股。

敢于在市場低迷時啟動IPO，中國水電有著較強的自信：得益于國家的大力扶持，水利投資是今年為數不多能保持確定增長的市場。僅次于中國水電的我國第二大水利建設公司葛洲壩，目前的靜態(tài)市盈率仍在20倍左右。

然而，在網下初步詢價期間，中國水電首先遭到了機構投資者的冷遇。公告顯示，大通證券自營賬戶的申報價格僅2.88元。上海一家具備詢價資格的財務公司投資經理則表示，根本就沒去參與申報。

雖然中國水電迅速將發(fā)行規(guī)模由最初的不超過35億股調整為30億股，并把發(fā)行價定在4.5元—4.8元區(qū)間的下限，但最終的發(fā)行結果仍不理想：9.7%的網上中簽率創(chuàng)出近3個月來的新高，意味著散戶每申購10手就能中1手。并且，按照中國水電的表態(tài)，“本次發(fā)行有可能出現發(fā)行價格偏高導致上市破發(fā)的風險”。

根據上述發(fā)行結果，中國水電的IPO募資額135億元，較原計劃低了22%之多。熱門概念不但沒能超募，融資額反而大幅縮水，這對后來者是一個有力的警示。

“計劃生育”還是“放任自流”？

2009年我國啟動新股發(fā)行體制改革，改革方向是使新股發(fā)行更加市場化。改革啟動后，新股發(fā)行一度呈現出典型的三高局面，由此導致的“破發(fā)”套牢了不少中簽者。

財匯數據的統(tǒng)計顯示，僅9月份以來，就有5只新股上市首日破發(fā)。28日掛牌的長城汽車，上市首日破發(fā)幅度達8.85%。頻頻“破發(fā)”使得投資者對于打新的風險有了充分認識，也帶動新股發(fā)行市場明顯降溫。在此背景下，中國水電發(fā)行遇冷并不令人意外。

有了中國水電的遭遇在前，后續(xù)的IPO項目在融資前需要三思：要么進一步壓低發(fā)行價格，給投資者以實惠。要么干脆推遲融資計劃。在成熟的資本市場，上述現象并不鮮見：如徐工機械、三一重工等A股上市公司，近期就因港股低迷，先后推遲了在香港市場的融資計劃。發(fā)行市場化不意味著融資無約束。

對于近期巨型IPO的接踵而至，不少投資者呼吁對新股發(fā)行實現“計劃生育”。但也有人提出，用行政手段壓制IPO，違背市場化的改革方向。應該讓其發(fā)行，直到發(fā)行失敗，這對后來者也是個警告。所謂“不破不立”，意義即在于此。

不過，英大證券研究所所長李大霄表示，“新股發(fā)行失敗，目前看來還不太可能，因為發(fā)行價格還有降的空間。中國水電此次的發(fā)行市盈率仍有15倍，而部分大盤藍籌股，市盈率已降到了10倍以下。”

李大霄認為，無論“計劃生育”還是“放任自流”，都有走極端之嫌。“市場化是改革的方向，但一步到位不太現實。比較可行的方法是，一方面發(fā)行者降低價格，讓投資者有錢可賺，這是硬道理。另一方面，可根據股市引入資金的速度，把握融資節(jié)奏，做到供需平衡。畢竟，現階段股市的穩(wěn)定非常重要。”

可能會砸出一個底

從近兩天股市的表現來看，中國水電的申購無疑成為壓制市場的重要因素。即使外圍股市上漲，A股也很難改再創(chuàng)新低的尷尬。

然而亦有聲音認為，熊市中的大盤股發(fā)行，可能會砸出一個底部。

國泰君安在最新發(fā)布的研究報告中，大膽預測4季度將出現2009年7月以來最重要反彈。國泰君安策略分析師張晗認為，通脹將在4季度脫離高位；若沒有新的緊縮政策，流動性在4季度將環(huán)比明顯改善，若局部資金鏈斷裂，則很快出現預期底部；此外，歐元區(qū)情況或將在10月份明顯改善，這些都將使得A股在四季度迎來一波反彈。幅度可能在15%-30%，取決于政策是否轉向。

更多的市場機構則不看好目前的股市。

瑞銀證券財富管理研究部首席中國投資策略師高挺認為，四季度A股或進入高風險階段，需警惕歐美經濟二次探底風險上升給A股帶來的不利影響。

“本輪周期指數最低點也許出現在今年四季度，并可能顯現一定的轉機，不過這并不意味著市場就此上漲，更可能的是低位震蕩、筑底。”(新華網)