截至昨天，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)自2009年10月30日開市已滿兩周歲。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，一個(gè)成功的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，應(yīng)該以孕育出微軟、蘋果這樣的公司為目標(biāo)，以出現(xiàn)喬布斯式的偉大創(chuàng)新者為標(biāo)志，從這個(gè)意義上講，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)尚處“嬰兒期”，要走的路還很長(zhǎng)。

從最初的28家公司，到目前的271家上市公司，創(chuàng)業(yè)板的總市值已達(dá)到8308.59億元。經(jīng)歷過一個(gè)痛苦的“擠泡沫”過程后，創(chuàng)業(yè)板股票的平均市盈率水平已從最初的上百倍，降至目前的43.13倍，創(chuàng)業(yè)板投資也從當(dāng)初的暴漲暴跌開始回歸理性，但中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求對(duì)創(chuàng)業(yè)板的公開評(píng)價(jià)仍是“四六開”，成績(jī)四成，問題六成。

成績(jī)：破解中小企業(yè)融資難

在金融危機(jī)大背景下推出的創(chuàng)業(yè)板，對(duì)中小企業(yè)尤其是那些非常具有發(fā)展?jié)摿Α?!--keyword-->自主創(chuàng)新能力強(qiáng)的中小企業(yè)融資非常有利。

“創(chuàng)業(yè)板任何時(shí)候推出都不為過，因?yàn)橹行∑髽I(yè)多數(shù)時(shí)候都需要好的融資渠道。”北大光華管理學(xué)院博士生導(dǎo)師劉力曾表示。2008年以來，我國(guó)中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了較大困難，中小企業(yè)融資難的問題顯得異常突出，相當(dāng)一部分中小企業(yè)面臨資金鏈斷裂的困境。

比較創(chuàng)業(yè)板開板前后中國(guó)企業(yè)IPO情況，不難發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板的推出極大地刺激了中國(guó)企業(yè)的上市熱情，不管是中國(guó)企業(yè)IPO數(shù)量還是融資規(guī)模都發(fā)生了巨大的變化。創(chuàng)業(yè)板的開市，給市場(chǎng)注入了一劑強(qiáng)心劑，2009年第四季度單季中國(guó)企業(yè)IPO數(shù)量超過了2008年全年的總和，共計(jì)114家中國(guó)企業(yè)IPO，合計(jì)融資314.02億美元。自此以后，中國(guó)企業(yè)IPO熱情持續(xù)高漲，季度IPO數(shù)量均在百家上下。

清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板作為我國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分，作為我國(guó)中小企業(yè)融資的重要平臺(tái)，正發(fā)揮著日益顯著的作用。從2009年10月22日至2011年10月22日，創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)在境內(nèi)IPO總數(shù)占比為41.2%，融資總額為1902.89億元人民幣，占比23.3%，平均每家企業(yè)融資7億元左右。

問題：高管套現(xiàn) 股民賺錢難

短短兩年，創(chuàng)業(yè)板制造了164位身家過億的公司高管，券商等中介機(jī)構(gòu)也是賺得盆滿缽滿，唯有投資者損失慘重。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按10月28日收盤價(jià)格計(jì)算，在271只創(chuàng)業(yè)板股票中，依然有209只個(gè)股復(fù)權(quán)價(jià)格低于其上市首日的收盤價(jià)，占比高達(dá)77.12%。這也意味著，如果投資者在創(chuàng)業(yè)板上市首日買進(jìn)并一直持有，目前仍然有近八成的投資者處于虧損狀態(tài)。

廣發(fā)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人分析說，很多創(chuàng)業(yè)者上市成功后，不思進(jìn)取，卻萌發(fā)“功成身退”想法，企業(yè)高管圈錢和套現(xiàn)的意愿強(qiáng)烈，再加上券商、基金等機(jī)構(gòu)投資者推波助瀾，高位入場(chǎng)的股民只能吃虧。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，創(chuàng)業(yè)板成立兩年以來，共有90家公司的274位重要股東進(jìn)行了941次減持，共減持4.26億股，減持總市值達(dá)到104.15億元。

此外，上市前被“包裝”成高成長(zhǎng)的績(jī)優(yōu)公司，卻在上市后短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉，也是創(chuàng)業(yè)板飽受詬病的理由之一。有媒體統(tǒng)計(jì)顯示，今年第三季度，創(chuàng)業(yè)板有147家公司業(yè)績(jī)環(huán)比下滑，一些公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力的情況。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，目前那種靠財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來判斷成長(zhǎng)性的審核方法存在嚴(yán)重的缺陷，過去的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)好看不能等同于成長(zhǎng)性，在如何判定高科技、高成長(zhǎng)性這個(gè)問題上值得反思。

專家觀點(diǎn)

上市不該是企業(yè)終極夢(mèng)想

清科研究中心分析師張?zhí)m表示，全球總計(jì)有近50個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，但運(yùn)行狀況參差不齊，歷史上也出現(xiàn)過數(shù)次有創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)關(guān)閉的情況發(fā)生。

美國(guó)的納斯達(dá)克可謂是全球最成功的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，盡管其設(shè)立之初的定位為高成長(zhǎng)性的中小型企業(yè)，但是隨著以互聯(lián)網(wǎng)為代表的高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展日新月異，蘋果、思科、谷歌、微軟等行業(yè)龍頭企業(yè)無論從市值還是交易規(guī)模，都已經(jīng)符合主板上市要求，納斯達(dá)克憑借今日的總市值、活躍度、流動(dòng)性、企業(yè)資質(zhì)，早已不遜于國(guó)際重要的主板市場(chǎng)。 這是中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)借鑒。

事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)應(yīng)該意識(shí)到，上市并非終極夢(mèng)想，而只是千里之行的第一步。創(chuàng)業(yè)板歸根結(jié)底是為了幫助企業(yè)樹立品牌形象，提高在資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，謀求進(jìn)一步融資、發(fā)展。

創(chuàng)業(yè)板在開閘之初曾飽受市場(chǎng)熱烈追捧、市盈率一路攀升，然而由于其運(yùn)作機(jī)制尚不完善，業(yè)績(jī)變臉、高管離職、機(jī)構(gòu)投資突擊入股等負(fù)面消息時(shí)有發(fā)生，進(jìn)一步建設(shè)創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板、退市制度勢(shì)在必行。記者 竇紅梅