■ 由全國社會保障基金理事會持有，以應對未來養(yǎng)老金缺口
■ 在承繼原禁售期的基礎上再禁售3年，有利于增強投資者信心
有業(yè)內人士評價，這次轉持政策的發(fā)布，是監(jiān)管機構讓利于民的實際行動。 IC 資料
雖然只是一小步，但得以落實也著實不易。討論了8年的國有股轉持社?；鹫咦蛉战K于重新破土。國務院近日決定在境內證券市場實施國有股轉持。將股權分置改革新老劃斷后，凡在境內IPO的含國有股公司，除國務院另有規(guī)定的，均須按首次公開發(fā)行時實際發(fā)行股份數(shù)量的10％，將部分國有股轉由全國社會保障基金理事會持有，而社保基金將在承繼原國有股東的禁售期義務上再延長3年禁售期。這部分國有股的發(fā)行市值約為639億元。
【政策】 追溯部分國有股權延長3年鎖定
曾于2001年實施、2002年暫停的國有股轉持社?；鹫哂诮沼蓢鴦赵褐匦掳l(fā)布。相比之前的政策，這次轉持政策的發(fā)布不僅對資本市場形成偏正面的利好，更重要的是，它是中國政府殷實老百姓養(yǎng)命錢的重要舉措，是監(jiān)管機構讓利于民的實際行動。
財政部和證監(jiān)會有關負責人指出，社?；疝D持國有股是落實黨的十六屆三中全會和十七大報告中關于通過多種渠道籌集社保基金精神的重要措施，是未雨綢繆、積極應對未來人口老齡化高峰時期養(yǎng)老金缺口的實際行動，是加快社會保障體系建設、構建社會主義和諧社會的重大舉措。
全國社會保障基金理事會是我國證券市場的一個重要投資機構。長期投資、價值投資、責任投資是其一貫的投資理念。
由財政部公開的信息顯示，經初步核定，截至2009年3月26日，股權分置改革新老劃斷后IPO股票并上市的含國有股公司共131家，涉及國有股東826家，應轉持股份約83.94億股，發(fā)行市值約639.33億元。同時，財政部網站一并公布了826家國有股東的名單和所持股份數(shù)量，應轉持的國有股股份即日起便進行凍結。而社?；鸪兄Z的追加3年禁售期，僅限于新老劃斷后已上市的公司。對于轉持辦法公布后上市的公司，則并沒有同樣承諾。
【解讀】 決策：從單一走向公共選擇
“雖然同樣是10％的國有股轉持，但這次和8年前的意義絕不相同。”銀河證券首席經濟學家左小蕾坦承，這個政策已經討論8年了，已經非常完備了。
我國曾在2001年5月頒布實施了《減持國有股籌集社會保障基金管理暫行辦法》。“減持辦法”規(guī)定凡國家擁有股份的股份有限公司向公共投資者首次發(fā)行和增發(fā)股票時，均應按融資額的10％出售國有股；股份有限公司設立未滿三年的，擬出售的國有股通過劃撥方式轉由社?；鹄硎聲钟?，并由其委托該公司在公開募股時一次或分次出售。國有股存量出售收入，全部上繳社?；?。但“減持辦法”只實施了不過五個月的時間，就因為股市的巨大波動而被迫暫停。之后僅在H股IPO上實施重啟。
國有股轉持政策歷經了8年的實踐與廣泛的社會討論，如今終于落定。人民銀行金融研究局局長謝平對國有股轉持政策的一番話更發(fā)人深思。他指出，國有股減持政策的討論，反映我們的決策已從一種單一決策走向公共選擇。這為以后的決策，如社保體制改革、農村費改稅改革等，提供了很好的參考，其“制度改革的意義重于方案本身”。
【市場】 培育長期投資者 警惕大盤股發(fā)行潛臺詞
宏源證券首席分析師唐勇剛從市場層面解讀道：此次明確是“轉持”而非“劃撥”，“轉持就需要社保基金承繼原股東的限售期，再加上追加3年的鎖定，對市場不存在劃撥后的拋售壓力。”這樣就可以避免后股改時代流通量過快增加，“待三四年后解禁時，A股總市值自然更加龐大，其承接力也就更強了。”
但唐勇剛對轉持政策此時此刻出臺卻有這樣的疑慮：“早在去年11月，社?；鹄硎麻L戴相龍就曾表示，國有股轉持充實社保基金政策已定。至于為何選擇目前頒布，就是和IPO重啟有關。”他分析，由于接下來還有120億股的中國建筑、5億股的成渝高速、光大證券等大盤股要發(fā)行，10％國有股轉持政策可以緩解部分發(fā)行壓力，因此市場也要警惕該政策出臺背后的潛臺詞是不是“大盤股發(fā)行在即”。
中央?yún)R金公司副董事長汪建熙指出，國有股轉持政策更有利于實現(xiàn)機構投資者成為市場主導力量的戰(zhàn)略目標。過去幾年，雖然我國機構投資者增長快速，但過于同質化是現(xiàn)有機構投資者隊伍的重大缺陷之一，基本上都是共同基金或者是互助基金、證券投資基金。由于評價方式存在一些問題，這些基金的運作存在短期化傾向，不利于市場的穩(wěn)定。社?；鹉酥帘ｋU資金、企業(yè)年金的逐步壯大，將有利于這種局面的改善。
但也有學者提示風險。中國政法大學教授劉紀鵬表示，一段時間以來，有關國資委和社?；鹁蛧泄蓜澽D一事的爭論依然處于僵持，未取得實質性進展。社保基金一直想持有更多的國有股份，是不能讓它得逞的。社保基金應是民生保障力量。將國有股交給國資委才是明智
【民生】 社保補缺刻不容緩 補貼百姓合情合理
眾人一致稱好的原因，用清華大學世界經濟研究中心主任李稻葵的話概括就是“對市場有利，對社保有利，對國家有利”。曾因提出“以社?；鹳I入大小非”的政策建議，引發(fā)社會較大爭論的李稻葵在政策出臺后第一時間稱：這是一種制度性的創(chuàng)新，是解決大小非問題的一個有效方案，意義非常重大。復旦大學金融與資本市場研究中心主任謝百三一語中的：“從長期來看，國有股劃撥社?；鹗翘旖浀亓x的，用這種方法來補貼老百姓是合情合理的。”
目前全國社?；鸸芾淼馁Y金規(guī)模為5000億元，而據(jù)世界銀行的一項估算，從2001年到2075年，中國社保缺口可能達到9萬億元人民幣之巨。區(qū)區(qū)5000億元不僅離9萬億元相去甚遠，離中央要求社?；鹞迥陜冗_到1萬億元的規(guī)模也有不短的距離。國務院發(fā)展研究中心研究員徐東華日前曾分析指出，社?；鹉壳暗娜笨趯⒊^全年的國家財政收入。讓社?；鹑笨诔ǖ酶蟮氖?，今年5月，社保基金交出了成立以來的首份不及格答卷，其2008年的投資收益凈虧6.79％。
中央?yún)R金公司副董事長汪建熙曾對轉持政策點評指出，我國新股首發(fā)時未必是其股價最優(yōu)時，尤其是持有優(yōu)質國有企業(yè)。因此他認為，轉持后，社?；鸬倪@部分國有股權的價值將實現(xiàn)優(yōu)化——除了資本增值，還可能有股息收入。其次，有利于國家保持對一些重點企業(yè)股權的長期持有。比如目前正在改制的國有獨資商業(yè)銀行，對于社保基金來說，就應該是比較理想的投資對象。他甚至指出，社?；鹂梢源韲挟a權長期持有重要國有企業(yè)的股權，“從理論上講，社?；鹉軌虮葏R金公司更長期地持有重要企業(yè)的股權。”
之舉，才能起到對資本市場的穩(wěn)定作用。眾人一致稱好的原因，用清華大學世界經濟研究中心主任李稻葵的話概括就是“對市場有利，對社保有利，對國家有利”。曾因提出“以社?；鹳I入大小非”的政策建議，引發(fā)社會較大爭論的李稻葵在政策出臺后第一時間稱：這是一種制度性的創(chuàng)新，是解決大小非問題的一個有效方案，意義非常重大。復旦大學金融與資本市場研究中心主任謝百三一語中的：“從長期來看，國有股劃撥社?；鹗翘旖浀亓x的，用這種方法來補貼老百姓是合情合理的。”
目前全國社?；鸸芾淼馁Y金規(guī)模為5000億元，而據(jù)世界銀行的一項估算，從2001年到2075年，中國社保缺口可能達到9萬億元人民幣之巨。區(qū)區(qū)5000億元不僅離9萬億元相去甚遠，離中央要求社?；鹞迥陜冗_到1萬億元的規(guī)模也有不短的距離。國務院發(fā)展研究中心研究員徐東華日前曾分析指出，社?；鹉壳暗娜笨趯⒊^全年的國家財政收入。讓社?；鹑笨诔ǖ酶蟮氖?，今年5月，社保基金交出了成立以來的首份不及格答卷，其2008年的投資收益凈虧6.79％。
中央?yún)R金公司副董事長汪建熙曾對轉持政策點評指出，我國新股首發(fā)時未必是其股價最優(yōu)時，尤其是持有優(yōu)質國有企業(yè)。因此他認為，轉持后，社?；鸬倪@部分國有股權的價值將實現(xiàn)優(yōu)化——除了資本增值，還可能有股息收入。其次，有利于國家保持對一些重點企業(yè)股權的長期持有。比如目前正在改制的國有獨資商業(yè)銀行，對于社保基金來說，就應該是比較理想的投資對象。他甚至指出，社?；鹂梢源韲挟a權長期持有重要國有企業(yè)的股權，“從理論上講，社?；鹉軌虮葏R金公司更長期地持有重要企業(yè)的股權。”
