2011年的銀行理財(cái)市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)急劇擴(kuò)容的發(fā)展態(tài)勢(shì)。與往年相比，今年以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品的突出特點(diǎn)在于“短”和“快”：產(chǎn)品的投資期限短，一些產(chǎn)品的投資期甚至只有兩三天的時(shí)間；銀行產(chǎn)品發(fā)行速度快，一批產(chǎn)品發(fā)售結(jié)束，立刻有新品跟上，形成了滾動(dòng)之勢(shì)。

    不僅如此，銀行流動(dòng)性緊張也推高了理財(cái)產(chǎn)品的收益率。統(tǒng)計(jì)顯示，今年前三季度，理財(cái)產(chǎn)品平均年化預(yù)期收益率達(dá)到4.14%，遠(yuǎn)超一年期定期存款利率。

    預(yù)期收益率飆升

    據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)，截至2011年10月底，銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)為16527款，發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到14.63萬億元，在去年7.05萬億元的基礎(chǔ)上翻了一番。

    在發(fā)行規(guī)模大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率也節(jié)節(jié)攀高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行平均預(yù)期收益率為4.14%。剔除542款未公布預(yù)期收益率的產(chǎn)品，平安銀行發(fā)行的期限為272天的“智盈理財(cái)1058——掛鉤大宗商品2期理財(cái)計(jì)劃”預(yù)期最高收益率為16%，在所有產(chǎn)品中最高。其次為渣打銀行的“代客境外理財(cái)產(chǎn)品QDSN11025I”，預(yù)期最高收益率為15%。統(tǒng)計(jì)顯示，共有16款產(chǎn)品預(yù)期最高收益率超過10%；3307款產(chǎn)品最高預(yù)期收益率超過5%。

    從發(fā)行量來看，今年1至9月，交行、中行、工行發(fā)行量居前三，發(fā)行數(shù)量分別為1441款、1303款和1282款。具體來看，五大行中建行發(fā)行414款，平均預(yù)期收益率為4.22%；中國(guó)銀行發(fā)行1303款，平均預(yù)期收益率為3.44%；交行發(fā)行1333款，平均預(yù)期收益率為3.82%；農(nóng)行發(fā)行582款，平均預(yù)期收益率為3.71%；工行今年前9個(gè)月發(fā)行1282款，平均預(yù)期收益率為4.45%，在五大行中最高。股份制銀行中，招商銀行發(fā)行數(shù)量最大，共發(fā)行853款；民生銀行發(fā)行產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率最高。今年該行前三季度共有799款產(chǎn)品發(fā)行，平均預(yù)期收益率為4.67%。

    在宏觀調(diào)控政策的影響下，央行從去年以來一直在不斷利用利率、準(zhǔn)備金率和窗口指導(dǎo)等多種手段調(diào)控市場(chǎng)的流動(dòng)性，銀行流動(dòng)性不斷收緊，大量理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行更大程度上成為了銀行為應(yīng)對(duì)考核要求的一種手段。尤其是每逢季末、月末的考核關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，大批高收益的理財(cái)產(chǎn)品便接踵推向市場(chǎng)。同時(shí)，像信貸類理財(cái)產(chǎn)品也成為了企業(yè)融資的另外一種渠道。正是在這一背景下，銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模、收益率都創(chuàng)下新高。

    此外，從客戶需求的角度分析，“由于通貨膨脹率不斷走高，"負(fù)利率"更加嚴(yán)重，投資人希望借助于銀行理財(cái)產(chǎn)品達(dá)到戰(zhàn)勝通脹的作用；而在房地產(chǎn)市場(chǎng)上，受到房地產(chǎn)調(diào)控政策，如限貸、限購(gòu)政策的影響，房地產(chǎn)投資渠道被"掐斷"，被行政手段打壓的資金需要找到比較穩(wěn)妥的投資渠道。”理財(cái)專家表示。

    短期化格局突出

    與上年度相比，短期化成為今年銀行理財(cái)市場(chǎng)的最主要特征。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，3個(gè)月以下期限產(chǎn)品占比為64%，而1年期以上產(chǎn)品占比不足3%，可見短期化格局明顯，其中1個(gè)月以下的超短期產(chǎn)品達(dá)33.5%。

    由于2011年上半年市場(chǎng)處于高通脹背景下，市場(chǎng)對(duì)于加息的預(yù)期“一波未平，一波又起”，增加了投資者對(duì)短期理財(cái)產(chǎn)品的需求。與此同時(shí)，6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，每月都會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)從緊的局面，短期銀行間拆放利率飆升，銀行為緩解存貸比壓力，在考核期末集中發(fā)行超短期理財(cái)產(chǎn)品，從而使產(chǎn)品發(fā)行量顯著增長(zhǎng)。

    利用超短期理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管套利的行為很快引起監(jiān)管部門注意。6月底，銀監(jiān)會(huì)以召開座談會(huì)的方式明確了不得通過短期化和違規(guī)提高收益率等手段變相高息攬存。9月30日，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《進(jìn)一步加強(qiáng)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)問題的通知》，再次禁止以高息攬存的方式調(diào)節(jié)監(jiān)管指標(biāo)。11月11日，在第四次經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)通報(bào)分析會(huì)上，銀監(jiān)會(huì)再次強(qiáng)調(diào)“嚴(yán)禁通過發(fā)行短期理財(cái)產(chǎn)品變相高息攬儲(chǔ)、規(guī)避監(jiān)管要求、進(jìn)行監(jiān)管套利”。

    “銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)一系列嚴(yán)厲措施，一方面是打擊商業(yè)銀行的變相攬儲(chǔ)行為；另一方面是防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。銀監(jiān)會(huì)要求銀行的每個(gè)理財(cái)計(jì)劃對(duì)應(yīng)的投資資產(chǎn)組合單獨(dú)管理，如果發(fā)行較短期的產(chǎn)品，是很難找到相應(yīng)期限的資產(chǎn)類匹配的，所以要用長(zhǎng)期的資產(chǎn)來匹配多個(gè)短期產(chǎn)品，蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相應(yīng)增加。”業(yè)內(nèi)人士稱。

    監(jiān)管措施一出，銀行理財(cái)市場(chǎng)的超短期產(chǎn)品發(fā)行量應(yīng)聲而落。普益財(cái)富數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，11月，1個(gè)月以下期產(chǎn)品發(fā)行量占比出現(xiàn)下跌，下跌幅度達(dá)11.38%，占比15.54%。與此同時(shí)，1個(gè)月至3個(gè)月（含）期產(chǎn)品發(fā)行量占比上漲5.85%，達(dá)46.06%；3個(gè)月至6個(gè)月（含）期產(chǎn)品發(fā)行量占比上漲0.54%至26.21%；6個(gè)月至1年（含）期產(chǎn)品占比上漲3.40%；1年以上期產(chǎn)品占比上漲1.14%。

    組合投資類產(chǎn)品大行其道

    今年1月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)文要求，商業(yè)銀行在2011年底前將銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按照每季度至少25％的比例予以壓縮。為規(guī)避此項(xiàng)約束，銀行將信貸類理財(cái)產(chǎn)品披上了“組合投資型”產(chǎn)品的外衣。

    與以往針對(duì)單一信托項(xiàng)目推出的理財(cái)產(chǎn)品所不同的是，組合投資型產(chǎn)品并不對(duì)資金的投向作出具體的說明，往往使用“投資于多種資產(chǎn)組成的資產(chǎn)池，包括優(yōu)質(zhì)企業(yè)的受益權(quán)、信貸資產(chǎn)等”這樣的字眼，投資者也就無法對(duì)產(chǎn)品獲得具體的了解。“投99％的信托貸款，1％的其他類，也算是組合產(chǎn)品，不是純粹的銀信合作業(yè)務(wù)，不被統(tǒng)計(jì)進(jìn)表內(nèi)。”業(yè)內(nèi)人士如此表述。

    根據(jù)社科院金融所金融產(chǎn)品中心副主任王增武統(tǒng)計(jì)，基于投資信息較完整的理財(cái)產(chǎn)品計(jì)算，組合類產(chǎn)品中有超過40%是信貸類，而組合類產(chǎn)品占理財(cái)產(chǎn)品總量的30%以上。

    由于資產(chǎn)池運(yùn)作模式青睞信貸類資產(chǎn)，并且存在“短期資金搭配長(zhǎng)期資產(chǎn)”可能造成的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)而為監(jiān)管層警覺。銀監(jiān)會(huì)于9月底下發(fā)通知，要求各家銀行30天內(nèi)清理理財(cái)產(chǎn)品資金池，以實(shí)現(xiàn)單一理財(cái)產(chǎn)品單獨(dú)核算，并要求實(shí)現(xiàn)更多的信息披露；不按期完成的機(jī)構(gòu)將被罰以暫停發(fā)行和銷售新的理財(cái)產(chǎn)品。

    “銀監(jiān)會(huì)之所以大力規(guī)范資金池模式產(chǎn)品，原因在于資金池類的各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)不同，若將不同風(fēng)險(xiǎn)程度的產(chǎn)品放在一個(gè)池子里，將造成風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算出現(xiàn)困難。”西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所研究員方瑞表示，“監(jiān)管部門從控制風(fēng)險(xiǎn)的角度出臺(tái)了系列政策，而這些政策造成的結(jié)果是資金池類的產(chǎn)品發(fā)行將受到制約，而簡(jiǎn)單產(chǎn)品將更多地出現(xiàn)在市場(chǎng)上。”