在三一重工接洽普茨邁斯特之前，國家發(fā)改委已經(jīng)將“路條”批給了另外一家與普茨邁斯特接觸的公司。     

    “即使200億元，我們也要拿下普茨邁斯特。”三一重工總裁向文波的豪言壯語讓人熱血沸騰。日前，三一重工宣布，該公司與德國混凝土泵制造商普茨邁斯特公司“幾個小時就達(dá)成了默契和一致”(該公司以“大象”商標(biāo)聞名于世)，閃電完成了并購談判。

    收購歐洲資產(chǎn)，正成為包括中國在內(nèi)的各大公司“風(fēng)尚”。歐盟也表現(xiàn)出一定的謹(jǐn)慎，否決德交所并購就表現(xiàn)了這種態(tài)度。其實(shí)，并非所有的歐洲資產(chǎn)都是合適的收購對象。所謂“迄今為止最大的一樁中德交易”到底是一張餡餅，還是一個陷阱？市場尚在爭論中。

    首先是收購成本。三一重工的公告說：“三一德國和中信基金共出資3.6億歐元收購普茨邁斯特100%股權(quán)，其中三一德國出資3.24億歐元(折合人民幣26.54億元)。”仿佛三一重工的收購成本就是這26.54億元了。事實(shí)上，這只是收購成本中的一小部分。按照慣例，中信基金的出資，最后還得由三一重工支付。

    更大的收購成本來自目標(biāo)公司的負(fù)債。普茨邁斯特在2010年的負(fù)債已達(dá)3億多歐元。作為一個股權(quán)100%轉(zhuǎn)移的公司，其償債責(zé)任已全部轉(zhuǎn)移到了收購者。所以，三一重工此次收購的對價在6.5億歐元以上，近60多億元。這還不包括普茨邁斯特公司銷售合同、環(huán)保、保險等方面可能存在的負(fù)債。

    其次是普茨邁斯特公司的運(yùn)營情況。三一重工的公告稱，普茨邁斯特公司2010年全年實(shí)現(xiàn)銷售收入5.5億歐元，凈利潤150萬歐元；預(yù)計(jì)2011年全年實(shí)現(xiàn)銷售收入5.6億歐元，凈利潤600萬歐元。這兩年業(yè)務(wù)銷售收入增長緩慢不難理解，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)還沒有真正復(fù)蘇，歐債危機(jī)還在此起彼伏，銷售收入幾乎不變，為何2010年150萬歐元的凈利潤一下子能增長到600萬歐元？

    值得注意的是，截至目前，三一重工未明確表態(tài)“得到國家發(fā)改委的批復(fù)”，在其公告中，也特意做了一個風(fēng)險提示：“本項(xiàng)目尚須有關(guān)政府主管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)”。 

    按照《國家發(fā)展改革委關(guān)于完善境外投資項(xiàng)目管理有關(guān)問題的通知》的規(guī)定，中國的企業(yè)在對外展開并購之前，必須要到發(fā)改委備案；而一旦并購達(dá)成之后，還要得到發(fā)改委審批。但據(jù)媒體透露，在三一重工接洽普茨邁斯特之前，國家發(fā)改委已經(jīng)將“路條”批給了另外一家與普茨邁斯特接觸的公司，而根據(jù)有關(guān)規(guī)定，同一行業(yè)的國內(nèi)企業(yè)針對同一家海外公司進(jìn)行并購時，只有一家公司能夠獲得發(fā)改委的批文。

    由此可見，三一重工的此次收購之前并沒有“路條”。而如今，德國方面已批準(zhǔn)，三一重工也進(jìn)行了約束性報價，即按照并購的常規(guī)流程，雙方已經(jīng)簽訂了約束性協(xié)議，就好比雙方已“聯(lián)姻”，但“父母”還沒同意。此后能否得到“父母”的諒解與批準(zhǔn)，還在兩可之間。