這只是自人民幣匯改六年多來(lái)的又一次新高——美元/人民幣中間價(jià)升破6.3！上周五，中國(guó)外匯交易中心發(fā)布的人民幣匯率中間價(jià)公告中顯示，1美元兌人民幣6.2937元。

近期美元對(duì)國(guó)際市場(chǎng)上日元、歐元等主要貨幣的匯價(jià)出現(xiàn)貶值后，“蝴蝶”翅膀一動(dòng)，其他新興市場(chǎng)貨幣也隨之大幅升值。印度、巴西、南非等新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣從年初以來(lái)均現(xiàn)大幅升值，印度盧比甚至升幅接近10%。而在此期間，人民幣中間價(jià)一直走在不疾不徐的狀態(tài)中；甚至在即期市場(chǎng)上，目前似乎也消除了在去年12月份彌散于市場(chǎng)上有關(guān)人民幣的貶值預(yù)期。

貿(mào)易順差收窄下的人民幣

在過(guò)去的一年中，其他新興市場(chǎng)貨幣走出了大幅升貶之旅，而人民幣幾乎“持續(xù)升值”，直到2011年的最后一天，它還一下子大幅上漲148個(gè)基點(diǎn)，中間價(jià)步入6.30時(shí)代，全年上漲3218個(gè)基點(diǎn)。人民幣堅(jiān)挺得似乎不容置疑，升值預(yù)期也依然存在。雖然如此，在經(jīng)濟(jì)全球化同此涼熱的今天，還是有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，透過(guò)價(jià)格，應(yīng)關(guān)注到中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能發(fā)生的變化，在出口經(jīng)濟(jì)難以持續(xù)的模式下，應(yīng)盡早考慮應(yīng)對(duì)策略。

上周四國(guó)家外匯管理局發(fā)布的最新書(shū)面資料顯示，世界經(jīng)濟(jì)增速放緩，國(guó)際金融動(dòng)蕩加劇，全球出現(xiàn)持續(xù)的去杠桿化趨勢(shì)，這抑制了我國(guó)外需增長(zhǎng)，導(dǎo)致貨物貿(mào)易順差收窄；另一方面刺激了階段性的套利資金流出我國(guó)，跨境資本流動(dòng)的波動(dòng)性加大。上周五國(guó)家海關(guān)總署發(fā)布的最新進(jìn)出口數(shù)據(jù)已經(jīng)印證了此前人們的預(yù)測(cè)——2012年1月中國(guó)對(duì)外貿(mào)易進(jìn)出口總值同比下降7.8%，環(huán)比下降18.1%，當(dāng)月的貿(mào)易順差額為272.8億美元。

在此背景下，中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)在上周五的訪談中表示，2012年人民幣不應(yīng)當(dāng)升破“6”，因?yàn)檫@對(duì)中國(guó)的自身利益并無(wú)好處，人民幣升值幅度不當(dāng)，極有可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成一定沖擊。

歐債背景下的人民幣

回顧經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期的人民幣匯率，央行似乎一直能“長(zhǎng)袖善舞”地“維穩(wěn)”。我國(guó)在1994年實(shí)現(xiàn)匯率并軌，即開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度后，在1998年亞洲金融危機(jī)時(shí)期，為防止周邊國(guó)家和地區(qū)貨幣輪番貶值，中國(guó)政府承諾人民幣不貶值，主動(dòng)將人民幣對(duì)美元匯率穩(wěn)定在8.28左右；到2008年下半年國(guó)際金融危機(jī)進(jìn)一步深化后，許多國(guó)家貨幣對(duì)美元大幅貶值，人民幣匯率再次收窄浮動(dòng)區(qū)間，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期。央行的一位官員稱：“這為亞洲乃至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇做出了貢獻(xiàn)，展示了我國(guó)促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)平衡的努力。”

危機(jī)持續(xù)不斷。到了2011年下半年，歐債危機(jī)又進(jìn)一步惡化，新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)看空的聲音不斷放大，“熱錢(qián)”趁機(jī)大量流出，由此引發(fā)了這些國(guó)家貨幣再一次大幅貶值，其時(shí)的人民幣也受到了影響。

人民幣的升值與貶值，時(shí)下最不能回避的背景便是歐債危機(jī)。在去年年底，歐債危機(jī)在市場(chǎng)上最令人揪心的時(shí)候，無(wú)論在即期市場(chǎng)還是在人民幣NDF市場(chǎng)，都曾有過(guò)看空人民幣的情況發(fā)生。

經(jīng)濟(jì)“困難”之下的人民幣

一種幣值價(jià)格的穩(wěn)定，是顯性的，在經(jīng)濟(jì)不再?gòu)?qiáng)勁之時(shí)會(huì)支撐起人們的信心。但是，透過(guò)人民幣的新高價(jià)格，不容忽視的卻是其背后經(jīng)濟(jì)層面正在發(fā)生著的變化。

對(duì)于人民幣而言，2012年的大背景就是歐債危機(jī)可能進(jìn)一步發(fā)酵；國(guó)內(nèi)貿(mào)易順差可能繼續(xù)收窄，瑞銀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家還認(rèn)為，不排除個(gè)別月份為逆差。

中銀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，伴隨著歐債危機(jī)的不斷惡化，應(yīng)該關(guān)注那些“雙赤字”的新興市場(chǎng)國(guó)家，如果“熱錢(qián)”外流回到歐美，這些國(guó)家的貿(mào)易支付可能會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。而中國(guó)的狀況有所不同。中國(guó)本身有多達(dá)3.2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，同時(shí)中國(guó)多年來(lái)一直是貿(mào)易順差國(guó)家，除此以外，在中美貿(mào)易之間，人民幣一直都在承受著來(lái)自對(duì)方的升值壓力。曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間將處低速增長(zhǎng)時(shí)期，中國(guó)過(guò)去是出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)，但是它不可持續(xù)，目前它要轉(zhuǎn)向內(nèi)需。但是內(nèi)需消費(fèi)型的“火箭”還沒(méi)有完全點(diǎn)燃，接下來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能會(huì)有所放緩。

國(guó)家外匯管理局也表示，預(yù)計(jì)2012年我國(guó)國(guó)際收支仍將保持順差，但順差大幅減少、波動(dòng)加大，國(guó)際收支進(jìn)一步趨向平衡。但是，外管局同時(shí)認(rèn)為，2012年，“國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融將持續(xù)動(dòng)蕩，我國(guó)可能面臨跨境資本頻繁進(jìn)出的風(fēng)險(xiǎn)，甚至不排除出現(xiàn)階段性的套利資本流出”。當(dāng)這些問(wèn)題出現(xiàn)的時(shí)候，不排除人民幣的匯率也將發(fā)生相應(yīng)的波動(dòng)。