在市場不斷成熟、機構(gòu)投資者日漸壯大的今天，關(guān)注企業(yè)核心價值的價值投資緣何難以成為中國股市的中流砥柱？

　　匯添富基金管理有限公司總經(jīng)理林利軍表示，三大因素制約了價值投資理念在中國的實踐。

　　首先，缺乏為國民和企業(yè)提供中長期資產(chǎn)保值增值的措施安排。“限于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的特點，我國的養(yǎng)老制度和稅收政策尚未前瞻性地考慮人口老齡化這一趨勢，這直接導(dǎo)致了基于中長期資產(chǎn)保值增值的長期投資需求的缺乏，證券市場也因此缺乏長期投資、理性投資、價值投資的資金來源。”林利軍說。

　　其次，機構(gòu)投資者占比較低，不利于投資理念的普及。特別是隨著“全流通”時代的來臨，產(chǎn)業(yè)資本逐漸掌握市場定價權(quán)。其持股成本、持股動機與二級市場普通參與者有著天壤之別，導(dǎo)致了投資理念的分化和扭曲。

　　在林利軍看來，資本市場淘汰機制的不健全是導(dǎo)致上市公司“劣幣驅(qū)逐良幣”的根本原因。“由于缺乏足夠數(shù)量的優(yōu)秀標(biāo)的，上市公司的估值因為過度稀缺而出現(xiàn)偏高，價值投資也因此喪失了在遠低于內(nèi)在價值以下買入的意義。”林利軍說。

　　由于相關(guān)制度的不健全，優(yōu)勝劣汰在Ａ股市場幾乎成為空談。大量績差公司通過非常規(guī)方式達到“保殼”目的，投資者對劣質(zhì)公司的偏愛造成了整個估值體系的偏差。

　　此外，投資者難以從上市公司的業(yè)績增長中獲取相應(yīng)紅利回報，也被視為阻礙中國股市價值投資實踐的重要因素。國泰君安證券權(quán)益投資部總經(jīng)理魏惇表示，由于Ａ股市場股息收益率偏低，投資者難以通過現(xiàn)金分紅獲得收益，導(dǎo)致其只能選擇通過買賣股票來獲得更高的資本利得。這恰好可以解釋為什么在小市值股票投機橫行的同時，被稱為“中流砥柱”的藍籌股卻無人問津。