????編者按：今日，全國政協(xié)十一屆五次會議正式開幕，5日將召開全國人大十一屆五次會議，隨著兩會的召開，金融政策和資本市場上的焦點話題有望就此展開。這些話題包括貨幣政策、人民幣匯率、外匯儲備、新股發(fā)行、退市制度、場外市場、藍籌股、長期資金入市、債市改革、保護投資者。從去年底今年初中央及各部委制定的工作重點看，改革與創(chuàng)新將貫穿這十個金融資本焦點。

????貨幣政策

????流動性見真章

????松緊適度方為穩(wěn)健

????央行今年要繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，這是中央已經(jīng)確定的方針。金融機構(gòu)要執(zhí)行好穩(wěn)健的貨幣政策，這是具體要求。今年是“十二五”承上啟下的重要的一年，經(jīng)濟穩(wěn)中求進需要貨幣政策的支持，因此流動性松緊適度才是穩(wěn)健貨幣政策應(yīng)有之義。實現(xiàn)這個目標，需要創(chuàng)造性的使用貨幣政策工具。

????2月24日，央行今年首次降準。此次降準最直接的原因就是流動性出現(xiàn)嚴重緊張局面。

????這從幾個數(shù)據(jù)就可以看得出來。如果說，1月份新增人民幣貸款7381億元尚可勉強接受的話，那么當(dāng)月社會融資規(guī)模僅9559億元，比上年同期少8001億元，這樣的數(shù)據(jù)讓貨幣當(dāng)局難以接受。所以，央行需要降準給商業(yè)銀行提供流動性，保證對社會經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，同時用信貸來激發(fā)民間的投資熱情。

????盡管1月份CPI創(chuàng)三個月新高達到4.5%，但PPI卻創(chuàng)下了26個月新低，說明當(dāng)前通脹預(yù)期還不穩(wěn)定，仍有必要防范未來物價出現(xiàn)反彈。央行認為，價格總水平的基本穩(wěn)定不會無條件或自動實現(xiàn)，需要宏觀政策繼續(xù)把握好力度和節(jié)奏。央行執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策的首要目標是穩(wěn)增長，為了實現(xiàn)這個目標，通過降準來適度放松流動性，并不會進一步推高物價。

????考慮到去年同期因素，今年1、2月份的外匯占款有望恢復(fù)增長，但從貨幣當(dāng)局的判斷看，外匯占款的反彈幅度應(yīng)在可控范圍?；谶@種判斷，央行僅表示將在下一階段密切關(guān)注外匯占款恢復(fù)增長、流動性投放增加的形勢變化及其可持續(xù)性，繼續(xù)按照穩(wěn)健貨幣政策要求，加強對國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢的監(jiān)測分析和預(yù)判，進一步提高調(diào)控的針對性、靈活性和前瞻性。

????溫家寶總理在2月上旬指出，今年1月份和一季度的經(jīng)濟狀況值得關(guān)注。要見事早，動作快，預(yù)調(diào)、微調(diào)從一季度就要開始。

????央行明確，今年廣義貨幣供應(yīng)量M2初步預(yù)期增長14%左右(1月末M2增長12.4%)。靈活運用利率等價格調(diào)控手段，調(diào)節(jié)資金需求和投資儲蓄行為，促進經(jīng)濟和價格總水平穩(wěn)定。健全宏觀審慎政策框架，把貨幣信貸和流動性管理的總量調(diào)節(jié)與強化宏觀審慎管理結(jié)合起來，并根據(jù)經(jīng)濟景氣變化、金融機構(gòu)穩(wěn)健狀況和信貸政策執(zhí)行情況等對有關(guān)參數(shù)進行適度調(diào)整，發(fā)揮好差別準備金動態(tài)調(diào)整措施的逆周期調(diào)節(jié)功能。

????今年以來，央行通過暫停央票發(fā)行、開展逆回購、靈活進行正回購等手段調(diào)節(jié)流動性的努力收到了積極成效，未來這種調(diào)控方法還將被繼續(xù)采用。

????人民幣匯率

????增強雙向浮動彈性

????創(chuàng)新風(fēng)險管理工具

????人民幣匯率問題牽一發(fā)動全身。這個問題不僅事關(guān)中國的外貿(mào)增長，而且深刻影響著中國與美國、歐洲等國家和地區(qū)的經(jīng)貿(mào)關(guān)系。

????2月29日，銀行間外匯市場美元對人民幣匯率的中間價為6.2919，創(chuàng)出匯改以來新高。

????央行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年，人民幣小幅升值，雙向浮動特征明顯，匯率彈性明顯增強，人民幣匯率預(yù)期總體平穩(wěn)。2011年年末，人民幣對美元匯率中間價為6.3009元，比上年末升值3218個基點，升值幅度為5.11%。2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2011年年末，人民幣對美元匯率累計升值31.35%。根據(jù)國際清算銀行的計算，2011年，人民幣名義有效匯率升值4.95%，實際有效匯率升值6.12%；2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2011年12月，人民幣名義有效匯率升值21.16%，實際有效匯率升值30.34%。

????當(dāng)前，人民幣匯率形成機制已經(jīng)取得了積極進展。2011年，銀行間外匯即期市場人民幣對美元、歐元、港幣、日元、英鎊、林吉特、盧布和泰銖分別成交35.5萬億元、904億元、1081億元、306億元、27億元、50億元、2億元和2.5億元人民幣。銀行間外匯市場人民幣對俄羅斯盧布、馬來西亞林吉特和泰銖等新興市場貨幣報價成交日趨活躍，為微觀經(jīng)濟主體提供了雙邊直接匯率，支持了雙邊經(jīng)貿(mào)發(fā)展。

????人民幣匯改的原則是，繼續(xù)按主動性、可控性和漸進性原則，進一步完善人民幣匯率形成機制，重在堅持以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)，增強人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

????央行今年的重點工作之一就是加快培育市場基準利率體系，引導(dǎo)金融機構(gòu)增強風(fēng)險定價能力，進一步完善人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，加快發(fā)展外匯市場，推動匯率風(fēng)險管理工具創(chuàng)新。

????業(yè)界專家認為，從目前國內(nèi)國際經(jīng)濟形勢看，今年人民幣對美元的升值幅度將低于去年，預(yù)計不超過4%。