億垃圾債將如期兌付，ST海龍（000677）又闖過了一次鬼門關(guān)，但10億虧損、80億債務(wù)、31億對(duì)外擔(dān)保、官司纏身……“病入膏肓”的山東海龍最終能否化解沉疴？

　　4月9日，距離“4·15大限”不足一周，山東海龍?jiān)谥袊泿啪W(wǎng)刊登了關(guān)于“11海龍CP01”的兌付公告。公告稱，兌付資金由中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司劃付至債券持有人指定的銀行賬戶。

　　意料之中

　　“11海龍CP01”是由山東海龍2011年4月份在銀行間市場發(fā)行，金額為4億元，期限為1年，票面利率為5．8％，到期日為今年4月15日，由恒豐銀行擔(dān)任主承銷商，當(dāng)時(shí)聯(lián)合資信對(duì)山東海龍與“11海龍CP01”分別授予A＋和A－1評(píng)級(jí)。

　　海龍發(fā)布的兌付公告，意味著自去年以來鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的違約危機(jī)將就此化解。

　　長江證券固定收益總部副總經(jīng)理徐楚銘表示，對(duì)這結(jié)果一點(diǎn)都不意外，“一直以來，就認(rèn)為海龍最終違約的概率很小”。

　　中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者按兌付公告上的聯(lián)系電話試圖聯(lián)系山東海龍，接電話的女士告訴記者打錯(cuò)了。上市公司證券事務(wù)部的電話也一直處于無人接聽的狀態(tài)。

　　資金到底從哪里來？從公司層面看？熏ST海龍?jiān)缫?ldquo;資不抵債”。此前公告披露？熏預(yù)計(jì)2011年全年凈虧損10．02億元，較2010年虧損4．08億元增加了逾一倍；截至3月12日，公司逾期貸款總計(jì)7．21億元，占最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的456．64％。顯然，靠自身力量根本無法如期兌付。

　　中金公司上月的一份研報(bào)也分析認(rèn)為，如果海龍短融最終不發(fā)生違約，很大程度上只能寄希望于在當(dāng)?shù)卣畢f(xié)調(diào)下動(dòng)用其可控制的銀行資源支持企業(yè)兌付。

　　正如外界猜測的，據(jù)恒豐銀行董事會(huì)秘書曾經(jīng)對(duì)外透露，將由銀行提供一筆過渡資金暫時(shí)解決海龍短期融資券的兌付問題，同時(shí)濰坊市政府為這筆資金提供擔(dān)保。

　　中誠信資訊副總裁郇公弟認(rèn)為，“海龍債券如期兌付，對(duì)債券持有人肯定是好事，但對(duì)中國債券市場發(fā)展則是個(gè)悲劇，因?yàn)閱适Я艘粋€(gè)讓信用債真正市場化違約的機(jī)會(huì)。”

　　大而不倒？

　　《大而不倒》講述了雷曼是如何一步步地自斷生路、監(jiān)管機(jī)構(gòu)是如何做出選擇、各大投行又是如何在人人自危的環(huán)境下力求自保的故事。

　　而一年多以來，山東海龍、濰坊市政府、債務(wù)鏈條上的金融機(jī)構(gòu)正在聯(lián)袂演繹中國版《大而不倒》。作為濰坊市第一家上市公司，ST海龍1996年登陸資本市場。但近幾年發(fā)展戰(zhàn)略上的冒進(jìn)，短貸長投的策略失誤以及粗放的經(jīng)營方式，最終使公司陷入債務(wù)危機(jī)之中。

　　野蠻生長帶來不僅是債務(wù)，勒在山東海龍脖子上的還有擔(dān)保和互保“鏈條”，牽涉十幾家非關(guān)聯(lián)公司，包括山東巨力集團(tuán)、山東?；?/span>集團(tuán)、歌爾聲學(xué)等上市公司，還牽涉四大行在內(nèi)的多家金融機(jī)構(gòu)。

　　“海龍的擔(dān)保鏈條要斷了的話，牽涉面太廣了，政府一定會(huì)出面救助。”分析人士認(rèn)為。

　　據(jù)知情人透露，“目前，由于公司本身已經(jīng)失去融資能力，濰坊市政府則通過擔(dān)保方式累計(jì)投入17億元以上。”

　　對(duì)于政府的出手相救，據(jù)當(dāng)?shù)卣嘘P(guān)人士介紹，ST海龍投資者超過10萬戶，債務(wù)一度高達(dá)逾70億元，涉及的金融債權(quán)人和普通債權(quán)人數(shù)量之多，面積之廣，令濰坊市政府高度重視。為維護(hù)區(qū)域金融穩(wěn)定，避免出現(xiàn)社會(huì)不穩(wěn)定問題，當(dāng)?shù)卣麛喑鍪窒嗑取?/p>

　　有消息稱，當(dāng)?shù)卣鴧f(xié)調(diào)相關(guān)部門召開了一次專題會(huì)議，初步?jīng)Q定走破產(chǎn)重整的路子，全力保殼。面臨巨額的債務(wù)和擔(dān)保，人們有理由相信這條路走得絕不會(huì)輕松。