在國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金能否進(jìn)入股市的爭(zhēng)論之聲中，境外養(yǎng)老金投資A股市場(chǎng)的步伐正有序邁進(jìn)。近期，監(jiān)管部門決定上調(diào)QFII投資額度至800億美元，為眾多借道QFII投資A股市場(chǎng)的境外養(yǎng)老金提供了更廣闊的空間。今年初，韓國(guó)國(guó)家養(yǎng)老金獲批QFII資格，計(jì)劃年內(nèi)投資A股。

　　境外養(yǎng)老金之所以看好A股，不僅是由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)性讓A股具備低估值、高收益的特性，更是由于作為新興市場(chǎng)的代表，A股滿足了境外養(yǎng)老金分散化投資的需要。作為巨量長(zhǎng)線資金，境外養(yǎng)老金要靠多元化的資產(chǎn)配置來(lái)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益，A股是其組合配置中的一部分。這些資金著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，其在A股較為穩(wěn)定的配置與市場(chǎng)形成了良性互動(dòng)，使這種正反饋得以延續(xù)。

　　境外養(yǎng)老金對(duì)A股的興趣濃厚，目前已有多家境外養(yǎng)老金通過QFII投資我國(guó)資本市場(chǎng)，而QFII主要將資產(chǎn)配置于A股。6家養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)包括魁北克儲(chǔ)蓄投資集團(tuán)、安大略省教師養(yǎng)老金、加拿大年金計(jì)劃、家庭醫(yī)生退休基金、韓國(guó)國(guó)民年金公團(tuán)和香港醫(yī)院管理局公積金計(jì)劃等直接申請(qǐng)QFII資格，獲得7.5億美元額度投資入市。還有一些境外養(yǎng)老金通過購(gòu)買QFII發(fā)行的投資境內(nèi)市場(chǎng)的基金等產(chǎn)品，間接投資我國(guó)資本市場(chǎng)。

　　境外養(yǎng)老金歷來(lái)對(duì)資本市場(chǎng)青睞有加。根據(jù)經(jīng)合組織（OECD）統(tǒng)計(jì)，截至2009年10月末，愛爾蘭、新西蘭、挪威、法國(guó)、瑞典的社會(huì)保障基金投資股市的比例均接近或超過50％。作為我國(guó)的近鄰，韓國(guó)和日本的這一比例達(dá)到20％左右。

　　看好A股令境外養(yǎng)老金獲益匪淺，其投資業(yè)績(jī)從QFII的整體收益中可以窺見一斑。證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2002年以來(lái)，QFII凈匯入資金1213億元，與目前QFII資產(chǎn)2656億元相比，累計(jì)盈利1443億元。

　　比獲取豐厚回報(bào)更重要的是，投資A股有助于境外養(yǎng)老金實(shí)現(xiàn)多元化資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)沖的穩(wěn)定收益目標(biāo)。目前，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已步入緩慢增長(zhǎng)期，其資本市場(chǎng)投資回報(bào)率相對(duì)平穩(wěn)；而中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍保持在相對(duì)高位，增長(zhǎng)前景樂觀，A股估值吸引力較大。這種國(guó)際化的組合配置保證了境外養(yǎng)老金在獲取相對(duì)穩(wěn)定收益的同時(shí)博取較高收益的可能。此外，作為新興經(jīng)濟(jì)體的代表，中國(guó)無(wú)論從資源稟賦還是發(fā)展方式上都與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相對(duì)互補(bǔ)，境外養(yǎng)老金布局A股能起到分散風(fēng)險(xiǎn)、平衡資產(chǎn)配置的效果。

　　美國(guó)養(yǎng)老金的投資思路正是如此。雖然國(guó)際金融危機(jī)造成美國(guó)養(yǎng)老金投資短期出現(xiàn)很大虧損，但總體損失比例低于本國(guó)資本市場(chǎng)調(diào)整幅度，這得益于美國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)的多元化投資策略，包括國(guó)際化策略以及股票、債券、房地產(chǎn)等分類投資策略。

　　境外養(yǎng)老金的投資經(jīng)驗(yàn)為我國(guó)養(yǎng)老金投資提供了良好的范本。未來(lái)我國(guó)養(yǎng)老金投資不僅應(yīng)實(shí)現(xiàn)更加靈活的股票、債券投資，還應(yīng)開拓不同市場(chǎng)、不同資產(chǎn)類別的多元化配置，如基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、商品、私人股本基金、對(duì)沖基金等。