進(jìn)入4月份，疲軟的A股至少還有一個(gè)熱點(diǎn)讓投資者眼前一亮。

    繼溫州提出金改方案之后，深圳終于按捺不住，在沒有確鑿獲批的情況下，各大網(wǎng)站全文刊發(fā)了深版金改方案。

    加上上海和傳言中天津的金改版本，一個(gè)全局性的金改新版圖愈發(fā)清晰，這使得“金改概念股”橫空出世。

    而這一切，都源于年初召開的第四次全國金融工作會(huì)議。再加上引起廣泛關(guān)注的吳英案推波助瀾，金融改革迅即進(jìn)入深水區(qū)，期待已久的重磅改革亦可望破冰：匯改提速，利率市場化將有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，民資進(jìn)入金融將打開窗口。

    “2012年是金融改革年，金融改革正矩陣形點(diǎn)面、縱橫、內(nèi)外推進(jìn)。”中信銀行總行國際金融市場專家劉維明對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，央行近期擴(kuò)大人民幣對(duì)美元匯兌幅度、重申取消強(qiáng)制結(jié)售匯、在倫敦發(fā)行人民幣債券，均表明人民幣國際化在加速，匯改提速。

    上海市金融辦主任方星海4月18日接受本報(bào)采訪時(shí)表示，對(duì)于大國而言，其國際金融中心建設(shè)和本幣國際化過程是互動(dòng)的；隨著中國經(jīng)濟(jì)國際影響力的不斷提升，人民幣國際化的趨勢(shì)越來越明顯，順應(yīng)人民幣在全球日益廣泛的流動(dòng)，此時(shí)確立上海作為人民幣產(chǎn)品的全球中心，是對(duì)2020年上海國際金融中心建設(shè)戰(zhàn)略目標(biāo)的再一次細(xì)化。

    跑馬圈地

    發(fā)令槍一響，競賽瞬間進(jìn)入白熱化。

    今年1月初，全國金融工作會(huì)議召開前后，正是浙江吳英案進(jìn)入最后博弈的關(guān)鍵時(shí)刻，再加上實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展受制于現(xiàn)行金融制度束縛，圍繞金融改革的話題從來沒有像今天這么受關(guān)注過。

    3月28日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議批準(zhǔn)溫州設(shè)立金融改革試驗(yàn)區(qū)，民間金融合法化看到曙光。

    一位參加相關(guān)會(huì)商的人士告訴本報(bào)記者，當(dāng)時(shí)央行是希望放開管制的，贊同放開商業(yè)銀行作為村鎮(zhèn)銀行發(fā)起人和控股股東的規(guī)定。而浙江省也提議允許民企作為村鎮(zhèn)銀行主發(fā)起人。但銀監(jiān)會(huì)出于風(fēng)險(xiǎn)考量，堅(jiān)持商業(yè)銀行作為發(fā)起人這一底線，但也退了一步，贊同放寬民營資本的持股比例。由于爭議尚存，這一內(nèi)容并未納入“十二條”。

    溫州的一小步終于引爆了各地金改的熱情。一直走在改革開放前沿的深圳首先坐不住了。

    4月12日，深圳市委常委會(huì)研究通過《改善金融服務(wù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展》系列配套文件，提出年內(nèi)成立深圳前海股權(quán)交易所、與香港試點(diǎn)開展雙向跨境貸款等多項(xiàng)金融改革措施。

    匪夷所思的是，深圳提出的方案尚未證實(shí)是否獲批，各大網(wǎng)站已經(jīng)刊發(fā)了全文。

    不過，《華夏時(shí)報(bào)》記者從接近深圳市政府權(quán)威人士處了解到，牽涉到深圳金融創(chuàng)新諸多事項(xiàng)正在有序推進(jìn)，如“深圳前海股權(quán)交易所”是地方事權(quán)，目前正在籌備之中；“跨國公司資金交易中心”則是屬于市場行為，是跨國公司市場的結(jié)果，將隨著跨國公司的入駐推進(jìn)；此外，“深港跨境人民幣貸款業(yè)務(wù)試點(diǎn)”、“戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)國家級(jí)創(chuàng)投母基金”等則是中央事權(quán)，需要國務(wù)院審批。即便是存貸比提高5個(gè)百分點(diǎn)也是違反《商業(yè)銀行法》的，這由誰審批？

    受溫州、深圳搶跑“刺激”，市場一度出現(xiàn)多地亦有跟進(jìn)動(dòng)作的傳言，先是證監(jiān)會(huì)主席赴武漢引發(fā)金融創(chuàng)新猜想，接著傳國務(wù)院副總理王岐山赴上海出席金融改革座談會(huì)，另外還有天津甚至北京的涉金改概念的上市公司異動(dòng)……

    事實(shí)上，溫州金改之前，上海已搶占了先機(jī)。1月31日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，國家發(fā)改委聯(lián)合上海市政府聯(lián)合發(fā)布《“十二五”時(shí)期上海國際金融中心建設(shè)規(guī)劃》，被視為上海國際金融中心建設(shè)進(jìn)程中，具有重要指導(dǎo)意義的文件，不僅明確要將上海建成國際金融中心，還對(duì)金融改革提出了具體的時(shí)間表。

    加上不久前上海市副市長屠光紹透露的推出原油期貨和白銀期貨時(shí)間表，上海版本的金改吊足了胃口。

    據(jù)本報(bào)記者了解，相關(guān)方案已由上海期貨交易所、國家發(fā)改委財(cái)政金融司、證監(jiān)會(huì)期貨部等共同起草并修訂，其原則性框架包括美元計(jì)價(jià)、基準(zhǔn)油、離岸交易、保稅交割四大方面。

    央行“很忙”

    央行近期很忙，周小川則在多地現(xiàn)身。

    記者了解到的細(xì)節(jié)是，周末，央行的選擇是“不辭辛苦地”加班宣布，從4月16日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由0.5%擴(kuò)大至1%。

    隨后，外匯管理局宣布，允許外匯市場交易機(jī)構(gòu)持有人民幣多頭即美元空頭頭寸，即銀行可以根據(jù)自身的判斷而選擇持有美元空頭或多頭。

    而改革早有端倪。早在4月3日證監(jiān)會(huì)宣布，新增合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)投資額度500億美元，增加人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)投資額度500億。QFII額度被大幅提高了1.6倍，而RQFII額度則擴(kuò)大了2.5倍。

    發(fā)改委也于近日在其網(wǎng)站上首次明確了中國外資銀行年度的中長期外債額度，并選定六家外資銀行作為“試點(diǎn)”。

    4月18日，央行發(fā)布消息稱，匯豐銀行在倫敦發(fā)行了第一只人民幣債券，主要針對(duì)英國及歐洲大陸國家的投資者，總規(guī)模預(yù)計(jì)為10億元人民幣。

    劉維明對(duì)上述措施十分贊賞。他認(rèn)為，央行在矩陣型推動(dòng)金融改革，推動(dòng)匯改十分周密，配套完善，擴(kuò)大人民幣兌美元浮動(dòng)幅度，金融危機(jī)爆發(fā)后，人民幣國際化加速，與很多國家簽訂了貨幣互換協(xié)議，在人民幣尚不是貯備貨幣的情況下，用人民幣進(jìn)行國際結(jié)算。

    之前，只在香港發(fā)行過人民幣債券，這次在倫敦發(fā)行人民幣債券脫離了大中華區(qū)，倫敦是世界最大的外匯交易中心、最大的主權(quán)債券交易中心，現(xiàn)在歐美國家爆發(fā)金融危機(jī)，導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)危機(jī)加深。反觀中國，中國主權(quán)債務(wù)結(jié)構(gòu)合理，風(fēng)險(xiǎn)最低。這次在倫敦發(fā)債，標(biāo)志人民幣開始走向國際。

    在劉維明看來，擴(kuò)大人民幣兌美元沒有浮動(dòng)范圍，會(huì)擴(kuò)大中國央行制定貨幣政策的自主性。在資本項(xiàng)下不開放、匯率管制的情況下，出現(xiàn)貿(mào)易順差和熱錢進(jìn)入，央行不得不發(fā)行基礎(chǔ)貨幣，購買外匯，形成外匯占款。這直接影響到央行貨幣政策決策，為防止基礎(chǔ)貨幣通過商業(yè)銀行以貸款形式投入，從而引發(fā)通脹，央行不得不提高存款準(zhǔn)備金率。

    “有一個(gè)細(xì)節(jié)可以顯示央行決策趨于透明化。”一個(gè)金融分析人士表示。16日，外匯管理局發(fā)布了一則消息：“目前，強(qiáng)制結(jié)售匯政策法規(guī)均已失去效力，實(shí)踐中不再執(zhí)行。”

    曾在外管局工作過，現(xiàn)任國家行政學(xué)院決策咨詢部副主任陳炳才對(duì)本報(bào)分析，外匯局很早就取消了強(qiáng)制結(jié)售匯，允許企業(yè)保留外匯。以前的文件清理不及時(shí)，同時(shí)，社會(huì)不少人乃至企業(yè)管理人員依然認(rèn)為外匯局實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯制度。宣布一下，有利于讓人們明白，早就不是強(qiáng)制制度了。

    4月18日，新華社發(fā)布消息稱，央行將“適時(shí)加大逆回購操作力度、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、央票到期釋放流動(dòng)性”。

    這是央行第一次提前明確對(duì)貨幣政策工具提出具體的操作思路，也標(biāo)志著，央行不僅在推進(jìn)金融改革，也在努力提高自身的決策透明度。

    新版圖猜想

    金改提速，新版圖越來越清晰，帶來的影響也在漸次顯現(xiàn)。

    中央電視臺(tái)財(cái)經(jīng)評(píng)論員許一力(微博)對(duì)溫州、深圳兩地的金融創(chuàng)新做了一個(gè)精辟的點(diǎn)評(píng)：兩地金融創(chuàng)新的側(cè)重點(diǎn)完全不同，溫州金改主要解決的是民間資本的陽光化問題，深圳的金改則是主要解決深港兩地資金流動(dòng)的陽光化問題，有點(diǎn)讓地下錢莊從地下走到地上的意味，主要是解決人民幣國際化進(jìn)程和兩地資金流動(dòng)速度。

    4月17日，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長盛松成領(lǐng)銜的課題組在一份報(bào)告中提出，利率、匯率改革和資本賬戶開放是當(dāng)前金融改革的主要內(nèi)容，但三者并不是簡單的先后關(guān)系，而是循序漸進(jìn)、協(xié)調(diào)推進(jìn)的關(guān)系。中國加快資本賬戶開放正處于難得的戰(zhàn)略機(jī)遇期，應(yīng)積極推進(jìn)資本賬戶基本開放，同時(shí)進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化和匯率形成機(jī)制改革。具體的改革開放措施應(yīng)該成熟一項(xiàng)，推進(jìn)一項(xiàng)。

    劉維明認(rèn)為，從央行行長周小川的表態(tài)和一系列改革舉措來看，利率市場化在今年會(huì)有實(shí)質(zhì)性突破。主要有兩個(gè)倒逼，首先，人民幣逐漸走向國際化，會(huì)從外部倒逼利率市場化，比如，在海外發(fā)債，如果利率很高，而國內(nèi)存款利率很低，會(huì)引起資金外流；反之，如果在海外發(fā)債利率很低，而國內(nèi)存款利率很高，就會(huì)吸引資金流入。

    從內(nèi)部來看，利率市場化部分已經(jīng)成為事實(shí)。雖然存款限制了最高線，但事實(shí)上，今年的理財(cái)和信托大量增加，轉(zhuǎn)化成事實(shí)上的存款，而這些存款性質(zhì)的理財(cái)產(chǎn)品利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過存款利率。貸款限制了最低利率而不設(shè)上限，市場化貸款利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于貸款最低限，貸款基本上是市場化利率。特別是溫州江浙民間借貸早已是利率市場化，這從內(nèi)部倒逼為利率市場化正名。

    另一方面，隨著垃圾債就是所謂的“高收益?zhèn)?rdquo;的發(fā)行，由于風(fēng)險(xiǎn)較高，利率會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于存款利率，這也會(huì)倒逼利率市場化早日推進(jìn)。

    溫州為何不能單獨(dú)搞利率市場化？這跟“得州溢價(jià)”有關(guān)。上世紀(jì)六七十年代的美國，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一的得克薩斯州經(jīng)濟(jì)增長乏力，某些銀行想到的“振興”辦法是提高利率吸收存款，用規(guī)模效應(yīng)應(yīng)對(duì)利差收窄和潛在的壞賬。由于羊群效應(yīng)，這種做法很快在該州的銀行業(yè)普及，以至于全美國的銀行都知道：到得州存款可以獲得一個(gè)“得州溢價(jià)”。于是出現(xiàn)了一個(gè)新興的行業(yè)：從全美各地集中存款，存放到得州的銀行。這場“試點(diǎn)”最終以金融危機(jī)收?qǐng)?，上世紀(jì)80年代的得州是銀行倒閉的重災(zāi)區(qū)。

    因此，利率市場化推進(jìn)，必須出臺(tái)相應(yīng)的存款保險(xiǎn)制度和銀行破產(chǎn)制度，同時(shí)在全國推行。由于民資直接開辦銀行和準(zhǔn)入門檻較高，這是制度障礙，只有改變了制度和規(guī)定后才能獲得根本改善。

    目前可以肯定的是，匯率波動(dòng)幅度將直接影響到企業(yè)層面。

    一位金融界人士對(duì)本報(bào)記者表示，利率市場化和人民幣國際化提速，對(duì)中小企業(yè)來說存在雙重風(fēng)險(xiǎn)，一方面要承擔(dān)匯率波動(dòng)幅度加大帶來匯兌風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，在貸款方面，中小企業(yè)跟銀行談判根本沒有定價(jià)能力，只能接受較高的利率。

    浙江紅太陽毛紡織有限公司是位于桐鄉(xiāng)的一家外向型企業(yè)，該公司總經(jīng)理?xiàng)钌傥幌虮緢?bào)記者介紹，該公司所用原料——原毛全部從澳大利亞進(jìn)口，主要采用美元結(jié)算，年進(jìn)口量約1.5億美元，“像我們這樣的企業(yè)因?yàn)楦秴R的量遠(yuǎn)大于出口的量，所以相對(duì)來說，收匯以后受人民幣升值影響要小。”

    一位上海從事鋼材出口的王先生告訴記者，由于今年國際鋼價(jià)持續(xù)回暖，因此3月份鋼材的出口情況相當(dāng)好，許多大型的鋼廠也都參與其中，但是緊隨而來的匯率波幅翻倍卻為接下來的鋼材出口增加了不確定性，再加上鋼材又屬資金密集的特性，匯率略有波動(dòng)就很可能對(duì)出口方產(chǎn)生重大的影響，因此現(xiàn)在大多數(shù)的鋼廠都持謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度。