近日,華誼兄弟利用利用人們"數(shù)星星"的心理賺得無限風(fēng)光,成功地在市場上炒作了一把。盡管眾星閃耀,但依然遮擋不住公司存在的種種問題:華誼兄弟盈利模式單一;(自己也在招股說明書中直言不諱地宣稱公司營收過度依賴于馮小剛團隊)對下一代導(dǎo)演沒有什么儲備;對簽約的一些演員也沒有什么約束力……有投資者質(zhì)疑:華誼兄弟除兩兄弟之外,沒有任何東西,是徹徹底底空殼一個。更有投資者提醒,投資這樣的公司只有高風(fēng)險卻沒有高收益。

　　兄弟來圈錢 明星將暴富

　　資本市場比電影市場來得更快,華誼兄弟多年來就一直渴望來資本市場圈錢。在很多年以前,法定代表人王中軍就曾表示,"一個行業(yè),沒有資本介入,沒法做大。"作為中國最具知名度的民營電影企業(yè),華誼兄弟也從未放棄過自己的上市夢想。原本計劃在2008年在深交所上市的華誼兄弟,后因種種原因不得不擱淺。而華誼與資本市場的合作更是早早就拉開了帷幕。

　　招股說明書顯示,華誼兄弟注冊資本為12600萬元,法定代表人為王中軍。此次,公司計劃發(fā)行4200萬股,占發(fā)行后總股本的25%,發(fā)行后總股本暫定為16800萬股,預(yù)計本次募集資金數(shù)額為62000萬元,將用于補充影視劇業(yè)務(wù)營運資金。

　　華誼兄弟的股東,可以說是迄今為止"最具明星味",馮小剛、張紀中、黃曉明、李冰冰、胡可、羅海瓊、李琳、張涵予、任振泉、何琢言、陳思成等11位影視明星同時出現(xiàn)在股東名單中,明星陣容龐大。

　　招股說明書顯示,馮小剛總持股288萬股,當初的成本僅151.48萬元左右,保守估計華誼上市后的股價為60元,上市后市值可達1億多元;黃曉明去年花了540萬元購入180萬股華誼兄弟股份,上市后市值也可能超過1億多元。李冰冰盡管只持有36萬股,但持股的成本最低,每股僅為0.53元。那李冰冰每股就賺59.47元,上市可賺2140萬元,而黃曉明每股只賺57元,一下子就撈得1個億。一旦華誼兄弟上市,"明星股東"可收獲豐厚的回報,一時間關(guān)于明星暴富的神話再度引起了市場的熱議。

　　明星不可靠 空殼隨時到

　　華誼兄弟唯一賣點是一大堆"星星",但是星星再亮,也抵不過月亮。更何況,"星星"并不屬于華誼兄弟公司,僅是松散的合作關(guān)系,隨時就會說"說走咱就走"所以有投資者指出,華誼兄弟除兩兄弟之外,沒有任何東西,是徹徹底底空殼一個。

　　投資者的擔(dān)心也不是沒有道理,也就是在前不久,華誼兄弟就發(fā)生劇烈"人事地震":今年8月21日,華誼兄弟旗下的一線明星如陳道明、夏雨、胡軍、李冰冰、范冰冰、佟大為以及楊紫瓊、關(guān)之琳、劉嘉玲、吳君如等都將跟隨原華誼兄弟總裁王京花轉(zhuǎn)投一家日本經(jīng)紀公司!

　　據(jù)華誼兄弟內(nèi)部的知情人士透露,原來公司旗下的藝人中,目前有夏雨、梅婷、陳好和梁家輝等幾人已確定轉(zhuǎn)投其他經(jīng)紀公司,胡軍則由于合約到期而離開經(jīng)紀公司。剩下的藝人因和華誼還有合約在身,除非與公司先行解約,否則無法轉(zhuǎn)投其他經(jīng)紀公司。

　　華誼兄弟一位不愿透露姓名的高層人士也承認,藝人的流動性本來就非常高。因此把賣點放在"星星"上非常不可靠,人畢竟是活的。

　　華誼兄弟在公司發(fā)行路演時也被問到這個問題,得到的答復(fù)是"演員要離開,股權(quán)就要收回"。對此,許多投資者質(zhì)疑,這句話完全是一句空話,對簽約藝人沒有一點約束力。再說公司上市后,也沒有對簽約藝人持股限售的規(guī)定。

　　更有投資者提出,隨著公司上市而一夜暴富的簽約藝人們,更有隨時拋掉走人的沖動。所以投資者擔(dān)心,公司上市后,可能加劇簽約藝人離職潮。對華誼兄弟而言,這是上市帶來的"硬幣的另一面"。

　　凡事靠馮導(dǎo) 風(fēng)險極度高

　　招股說明書顯示,知名電影導(dǎo)演馮小剛總共持有288萬股,電視劇導(dǎo)演張紀中持有,占比分別為2.29%、1.71%,占據(jù)這個演藝人士"持股陣容"的前二名。

　　若成功上市,按照預(yù)計的18.23元/股發(fā)行價計算,這部分股份市值約5250.24萬元,而馮小剛當初的成本僅151.48萬元左右。

　　顯然,馮小剛是華誼兄弟的重量級人物。公司在招股說明書中也直言不諱地宣稱,公司對馮小剛團隊具有一定的依賴性。報告期內(nèi),僅馮小剛工作室出品的《集結(jié)號》、《非誠勿擾》兩部影片給公司帶豐厚的收入,累計實現(xiàn)票房分賬收入18,896.50萬元,約占報告期內(nèi)發(fā)行人電影業(yè)務(wù)收入的40%和總營業(yè)收入的18%。

　　"根據(jù)電影圈內(nèi)人士披露的信息,馮小剛目前的身體狀況有很大的問題,全身性白癜風(fēng),而且有不斷惡化的傾向,鑒于該公司對馮小剛較強的依賴性,這個問題應(yīng)該作為重大風(fēng)險因素予以披露。"有分析人士對此表示。

　　業(yè)務(wù)很單一 業(yè)績也徘徊

　　"華誼兄弟的看點顯然是明星而不是業(yè)績。相比前期創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的持續(xù)高增長,華誼兄弟的業(yè)績難以讓人滿意。"有市場分析人士對記者表示。

　　招股說明書顯示,華誼兄弟2007年的營業(yè)收入2.34億元,凈利潤5284萬元;2008年公司營業(yè)收入4.09億元,同比增長了74%,但凈利潤6806萬元,同比增長僅為16%。在這7000萬元收入中,顯然有很大一部分是李冰冰、周迅、黃曉明等幾位核心藝人貢獻的。這表明,公司的經(jīng)營成本在大幅增加。更值得注意的是,2009年上半年華誼兄弟的凈利潤僅為3163萬元,還不及2008年的一半。

　　華誼兄弟近年來業(yè)績徘徊不前,伴隨著公司股本的無限擴張圈了不少錢,但不代表盈利能力提高。所以有分析師表示,此次華誼兄弟的上市,賣點并非在業(yè)績,而是利用了人們"數(shù)星星"的心理賺得無限風(fēng)光,且成功在圈內(nèi)外炒作了一把。

　　"此外,公司還存在盈利模式單一的問題,公司集中在影視制作,而國內(nèi)其他幾個電影企業(yè),都擁有院線、影院資產(chǎn)。"上述市場人士認為。按照招股書的說明,電影票房的收入分成中,拍攝發(fā)行、院線、影院的比例分別是40∶10∶50。這樣,華誼兄弟只能在投拍的電影票房中,分得40%的票房收入。單一的影視制作,風(fēng)險相對更大。

　　更有投資者報料:華誼兄弟還存在虛假出資、公司治理非常不規(guī)范、兄弟兩在《發(fā)行人控股股東、實際控制人對招股說明書的確認意見》簽名貨不對板等諸多問題,本報將對此做連續(xù)跟蹤報道。