長城證券12月9日在深圳發(fā)布了2010年投資策略報(bào)告，報(bào)告認(rèn)為明年一季度將見到本輪經(jīng)濟(jì)和貨幣周期的高峰，股市有望出現(xiàn)跨年度上漲行情，建議重點(diǎn)配置業(yè)績彈性更強(qiáng)的周期性行業(yè)，預(yù)計(jì)明年上證綜指合理波動區(qū)間在2800-4200點(diǎn)之間。

 　　經(jīng)濟(jì)從強(qiáng)勁復(fù)蘇到穩(wěn)定增長。長城證券指出，2009年初以來的經(jīng)濟(jì)V形復(fù)蘇將在明年一季度達(dá)到頂峰，隨后逐季回落，預(yù)計(jì)2009年和2010年全年GDP增速將分別達(dá)到8.5%和9.8%，而明年1-4季度GDP增速分別為11.1%、10.2%、9.4%和9.0%，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇后轉(zhuǎn)向穩(wěn)定增長。盡管面臨數(shù)據(jù)前高后低和經(jīng)濟(jì)長期增長動力不足的擔(dān)憂，但投資、出口和消費(fèi)表現(xiàn)強(qiáng)勁，宏觀經(jīng)濟(jì)總體仍將處于上升軌道。

 　　盡管明年下半年加息預(yù)期較為強(qiáng)烈，但在預(yù)期通脹水平低于3%、美國短期缺乏加息條件的前提下，為了抵御升值壓力和刺激信用擴(kuò)張以拉動內(nèi)需，明年四季度前人民幣基準(zhǔn)利率很可能維持不變。寬松貨幣政策的退出更多體現(xiàn)為數(shù)量工具優(yōu)先、利率工具滯后的漸進(jìn)方式。

 　　報(bào)告認(rèn)為，明年物價(jià)更可能呈現(xiàn)溫和通脹特征，預(yù)計(jì)全年CPI漲幅為2.6%，通脹預(yù)期將主要體現(xiàn)在美元弱勢下的資產(chǎn)價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)資產(chǎn)價(jià)格強(qiáng)勢仍將延續(xù)到明年二季度。

 　　滬指波動區(qū)間2800-4200點(diǎn)。展望2010年A股市場格局，長城證券持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度：宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入穩(wěn)定增長階段，信貸與流動性雖然不如2009年，但相比正常年份仍較為寬松，上市公司業(yè)績增長前景確定，A股仍有上升空間。但是，不同季節(jié)間的差異會變得顯著，市場波段化特征增強(qiáng)：2010年一季度將見到本輪經(jīng)濟(jì)和貨幣周期的高峰，股市有望延續(xù)跨年度的上漲行情；而二季度后經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與流動性指標(biāo)回落、退出政策預(yù)期等因素，并不支持市場持續(xù)上行，回落、震蕩成為大概率事件。

 　　在上市公司業(yè)績增速為24%-30%、市場股權(quán)資本成本為9%-10.5%的預(yù)期下，長城證券預(yù)計(jì)明年上證綜指合理波動區(qū)間在2800-4200點(diǎn)之間，價(jià)格中樞區(qū)間在3500-3600點(diǎn)之間。

 　　在配置策略方面，長城證券認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)應(yīng)立足明年一季度，以進(jìn)攻性、周期性配置風(fēng)格為主，重點(diǎn)配置資產(chǎn)價(jià)格上漲與人民幣升值預(yù)期下的金融、地產(chǎn)、煤炭行業(yè)，受益于投資拉動的電力設(shè)備、建筑、鋼鐵、建材、基礎(chǔ)化工行業(yè)，受益于出口復(fù)蘇的電子元器件行業(yè)以及消費(fèi)類的旅游行業(yè)等。進(jìn)入明年二季度后，行業(yè)配置風(fēng)格則應(yīng)轉(zhuǎn)向防御，主要配置金融、醫(yī)藥、商業(yè)、食品飲料、家電、汽車等消費(fèi)類行業(yè)。