居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI終于在11月結(jié)束了9個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng),轉(zhuǎn)回“正”途,暗示著“通脹”也許將在不久的將來(lái)由“預(yù)期”變?yōu)楝F(xiàn)實(shí),貨幣政策向“防通脹”目標(biāo)傾斜的時(shí)點(diǎn)正在臨近。而央行副行長(zhǎng)朱民昨日在某論壇上表示,將嘗試把行為金融學(xué)理論引入宏觀政策調(diào)控,通過(guò)“管理通脹預(yù)期”來(lái)防治資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫。

 　　行為金融學(xué)的核心理論是“經(jīng)濟(jì)繁榮基于信念”,即人們的從眾心理使得人們相信新的時(shí)代即將到來(lái),在這種信心的支撐下,人們傾向于多花錢,從而導(dǎo)致價(jià)格上升。

 　　值得注意的是,朱民此言與之前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“管理通脹預(yù)期”的表述,在本質(zhì)上是一致的,即“通脹預(yù)期”會(huì)影響人們的消費(fèi)行為,從而對(duì)資產(chǎn)價(jià)格、物價(jià)等造成影響。宏觀政策正是要通過(guò)對(duì)這種預(yù)期的管理,來(lái)達(dá)到前瞻性的控制“通脹”產(chǎn)生的目的。

 　　央行公布最新數(shù)據(jù)顯示,11月份CPI同比增長(zhǎng)0.6%,結(jié)束了連續(xù)9個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng),同比增幅由負(fù)轉(zhuǎn)正,且PPI的跌幅繼續(xù)大幅收窄,近期物價(jià)將呈現(xiàn)持續(xù)快速回升態(tài)勢(shì)。

 　　與此同時(shí),市場(chǎng)流動(dòng)性依然充裕,新增信貸繼續(xù)維持相對(duì)高位。

 　　當(dāng)月新增信貸2948億元,較10月多增418億元,其中,居民戶中長(zhǎng)期貸款新增量接近歷史最高水平,是帶動(dòng)信貸加速增長(zhǎng)的主要力量。至此,今年前11個(gè)月新增貸款總量已經(jīng)達(dá)到9.21億元。由于人民幣升值的預(yù)期漸濃,外幣貸款也加速增長(zhǎng),當(dāng)月新增166億美元,同比加速11.5個(gè)百分點(diǎn)至51.5%。

 　　受資本市場(chǎng)活躍和實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)預(yù)期好轉(zhuǎn)所帶動(dòng),主要貨幣信貸指標(biāo)在充沛流動(dòng)性的推動(dòng)下,均顯著超預(yù)期。

 　　11月各層次貨幣增速也均較10月出現(xiàn)顯著增長(zhǎng):M0（流通中現(xiàn)金）、M1（狹義貨幣供應(yīng)量）和M2（廣義貨幣供應(yīng)量） 同比增速分別為15.0%、34.6%和29.7%,分別較10月提高0.9個(gè)、2.6個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。M2的高速增長(zhǎng)說(shuō)明市場(chǎng)上的貨幣總量在不斷增加,而M1的猛增則說(shuō)明貨幣流動(dòng)速度加快,乘數(shù)效應(yīng)正在放大。且“反喇叭口”（M1-M2）也繼續(xù)急劇擴(kuò)大,顯示存款活期化趨勢(shì)加劇。

 　　為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊,我國(guó)自去年底開始實(shí)行適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策,在4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的帶動(dòng)下,我國(guó)經(jīng)濟(jì)先于全球走向復(fù)蘇,前三季度GDP同比增速達(dá)到7.7%。然而,為滿足經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃配套融資,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)貸款投放也創(chuàng)下了歷史天量,市場(chǎng)流動(dòng)性空前充裕,“通脹”也逐漸受到監(jiān)管層的關(guān)注。

 　　要“保增長(zhǎng)”就要保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)擁有充足的流動(dòng)性,要“防通脹”就要求收緊市場(chǎng)流動(dòng)性,貨幣政策正面臨著在兩者之間取得平衡的艱難考驗(yàn)。專家分析認(rèn)為,未來(lái)半年將是貨幣政策“適度”寬松的關(guān)鍵時(shí)期。