證監(jiān)會(huì)問計(jì)保薦機(jī)構(gòu)

 　　穆云 北京報(bào)道

 　　核心提示：創(chuàng)業(yè)板開板兩個(gè)半月，監(jiān)管部門首次對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的行業(yè)選擇進(jìn)行總結(jié)性梳理，以“進(jìn)一步突出創(chuàng)業(yè)板特色，落實(shí)創(chuàng)業(yè)板地位，改進(jìn)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管工作。”

 　　本報(bào)記者從相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)獲悉，上周，證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審部向保薦機(jī)構(gòu)發(fā)布調(diào)查問卷，內(nèi)容涉及創(chuàng)業(yè)板與中小板企業(yè)的差異、哪些行業(yè)的企業(yè)適合創(chuàng)業(yè)板五個(gè)問題，要求于12月11日前回復(fù)反饋意見。

 　　創(chuàng)業(yè)板開板兩個(gè)半月，監(jiān)管部門首次對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的行業(yè)選擇進(jìn)行總結(jié)性梳理，以“進(jìn)一步突出創(chuàng)業(yè)板特色，落實(shí)創(chuàng)業(yè)板地位，改進(jìn)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管工作。”

 　　一位保薦機(jī)構(gòu)投行部負(fù)責(zé)人分析說，經(jīng)過此次征求意見，監(jiān)管部門或?qū)Υ饲疤岢龅?ldquo;今年內(nèi)申報(bào)的企業(yè)考慮兩方面因素”進(jìn)行微調(diào)，更明確創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在突出創(chuàng)業(yè)板特色方面的要求。

 　　區(qū)別“小小板”

 　　今年7月14日召開的“創(chuàng)業(yè)板發(fā)行制度培訓(xùn)會(huì)議”上，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛明確表示，“創(chuàng)業(yè)板企業(yè)到底應(yīng)該是什么樣，不是靠規(guī)劃來的，是靠廣大投資者逐漸篩選淘汰出來，但不應(yīng)該是中小企業(yè)板的小小板。”

 　　此次面向保薦機(jī)構(gòu)的調(diào)查問卷中，第一個(gè)問題就與此有關(guān)，“在創(chuàng)業(yè)板定位前提下，申報(bào)創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)具備什么特點(diǎn)，與中小板企業(yè)主要差異體現(xiàn)在哪些方面？”

 　　實(shí)際上，申報(bào)初期，為體現(xiàn)與中小板的差別，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審部提出兩方面的參考因素：一是行業(yè)，新能源、新材料、生物醫(yī)藥、電子信息、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)等6個(gè)領(lǐng)域的企業(yè)，以及其他領(lǐng)域中成長性特別突出的企業(yè)；二是在技術(shù)業(yè)務(wù)模式上創(chuàng)新比較強(qiáng)、行業(yè)排名靠前、市場占有率比較高的企業(yè)。

 　　證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月底申報(bào)的149家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)當(dāng)中，電子信息、新材料、生物醫(yī)藥、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)行業(yè)占比達(dá)68%，制造業(yè)只占15%。盡管如此，從已過會(huì)的企業(yè)看，不乏傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。

 　　例如，受到質(zhì)疑的寶通帶業(yè)，主要從事各類高強(qiáng)力橡膠輸送帶的研發(fā)生產(chǎn)和銷售。

 　　一位接觸過此類企業(yè)的投行人士對記者表示，這個(gè)行業(yè)在耐熱耐高溫等產(chǎn)品方面確有技術(shù)創(chuàng)新，但能否理解為其符合創(chuàng)業(yè)板特性，他持保留態(tài)度。

 　　而一位接近監(jiān)管部門人士則表示，發(fā)審委對寶通帶業(yè)進(jìn)行審核時(shí)，認(rèn)為其“最大的特點(diǎn)是沒毛病”，即按照現(xiàn)有的所有硬性指標(biāo)，該公司都合格，業(yè)績挺好，經(jīng)營規(guī)范，為什么不讓過？

 　　“只能說不適合創(chuàng)業(yè)板，不能說不符合創(chuàng)業(yè)板標(biāo)準(zhǔn)，但創(chuàng)業(yè)板又沒有硬性的行業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn)，所以發(fā)審委的確不太好把握。”前述接近監(jiān)管部門人士說。

 　　調(diào)查問卷的第二個(gè)問題是——為更好體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板市場定位，除IPO管理辦法規(guī)定的發(fā)行條件外，保薦機(jī)構(gòu)還應(yīng)有哪些具體的推薦選擇標(biāo)準(zhǔn)？

 　　前述投行人士表示，該公司內(nèi)部有個(gè)說法，傳統(tǒng)行業(yè)也有高新技術(shù)，比如紡織行業(yè)，有的面料就很高端，需要新技術(shù)，“監(jiān)管部門的確要突出行業(yè)引導(dǎo)”。

 　　“我的觀點(diǎn)是，創(chuàng)新技術(shù)要帶來足夠的盈利能力，能夠保持足夠的成長性，規(guī)模未必很大，但發(fā)展前景一定要廣闊。”該投行人士表示。

 　細(xì)分行業(yè)的針對性

 　　接下來的三個(gè)問題分別是：結(jié)合創(chuàng)業(yè)板的市場定位和保薦機(jī)構(gòu)選擇推薦企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，說明哪些行業(yè)企業(yè)適合創(chuàng)業(yè)板上市；哪些細(xì)分行業(yè)企業(yè)不適合創(chuàng)業(yè)板；對完善創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)有哪些建議。

 　　與此相對應(yīng)，該調(diào)查問卷附有詳細(xì)的細(xì)分行業(yè)目錄。

 　　“可以理解為是對初期提出的6大行業(yè)的調(diào)查，經(jīng)過一段時(shí)間運(yùn)行，保薦機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門都對到底什么行業(yè)的企業(yè)適合創(chuàng)業(yè)板有了一定理解，尤其是各種不好界定的細(xì)分行業(yè)。”剛為一家做防偽業(yè)務(wù)的企業(yè)申報(bào)的保薦代表人說。

 　　在他看來，首批報(bào)上去的企業(yè)未必全按創(chuàng)業(yè)板特色推薦，而是在當(dāng)時(shí)為趕進(jìn)度，各機(jī)構(gòu)手頭已做成熟的項(xiàng)目中擇優(yōu)上報(bào)，現(xiàn)已審過一批，有了一些感覺，是時(shí)候總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、逐步改進(jìn)了。

 　　目前，創(chuàng)業(yè)板排隊(duì)的企業(yè)超過200家，而主板排隊(duì)的企業(yè)也有200多家，因此，趕進(jìn)度的前提已不存在，使保薦機(jī)構(gòu)和擬上市企業(yè)更理性地根據(jù)實(shí)際情況選擇所要上市的板塊。

 　　“我們的項(xiàng)目都是嚴(yán)格根據(jù)公司情況，適合哪個(gè)板就上哪個(gè)板，這樣對企業(yè)未來發(fā)展也有好處。”一位券商投行部負(fù)責(zé)人對記者說，12月4日，該公司保薦項(xiàng)目有兩家過會(huì)，分別是中小板和創(chuàng)業(yè)板。

 　　值得注意的是，監(jiān)管部門提出的6大行業(yè)等兩因素有個(gè)定語，即“今年年內(nèi)申報(bào)的企業(yè)考慮兩方面因素”。也就是說，經(jīng)過此次征求意見，監(jiān)管部門或?qū)Υ俗龀稣{(diào)整。

 　　本報(bào)記者從多家券商了解到，其提出的建議中，比較集中的是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的嚴(yán)重超募問題。

 　　“現(xiàn)在的定價(jià)方式幾乎是博傻，若報(bào)低就不能申購，所以只能往高報(bào)，像荷蘭式投標(biāo)一樣，市場（發(fā)行市盈率）干到一百倍，我多報(bào)點(diǎn)無所謂。”前述投行人士表示，這樣直接導(dǎo)致發(fā)行價(jià)偏高、企業(yè)超募，而解決此問題的方式也在于改革定價(jià)方式。

 　　一個(gè)細(xì)節(jié)是，此次征求意見更加“正式”，需要保薦機(jī)構(gòu)的總經(jīng)理或者總裁及分管投行的副總簽字，并加蓋公司公章。此前，僅需投行部老總簽字即可，也無須蓋章。