中國重工17日下跌6.63%，收于7.74元，越來越接近7.38元的發(fā)行價(jià)，而招商證券29.62元的價(jià)格，繼續(xù)徘徊在發(fā)行價(jià)之下，讓參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)充分體會(huì)“打新”的風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，“打新”逐步進(jìn)入微利時(shí)代，未來新股定價(jià)或更理性。

 　　“打新”進(jìn)入微利時(shí)代

 　　中國重工16日在上海證券交易所掛牌上市，首日上漲12.47%，如果按首日收盤價(jià)格計(jì)算，相對于其1.36%的網(wǎng)上中簽率，投資者申購中國重工的收益率為0.1696%，也就是每一萬元申購資金，首日收盤價(jià)格賣出的話，平均能夠賺取16.96元。如果投資者選擇持有而沒有賣出，隨著17日的下跌，收益已經(jīng)縮減到每一萬元平均賺取6.63元。

 　　如果和兩年前申購中國石油的收益相比，這一收益可用“微薄”形容。中國石油2007年11月5日首日上市時(shí)，最高漲到48.62元，收盤價(jià)格為43.96元，比起16.70元的發(fā)行價(jià)格上漲了163.23%，而它的網(wǎng)上中簽率并不低，為1.94%，也就是每1萬元的申購資金，平均收益能達(dá)到318元，收益水平接近中國重工的20倍。

 　　新股發(fā)行市場化定價(jià)之后，不僅網(wǎng)上申購收益率降低，網(wǎng)下配售的收益也不高，三個(gè)月的限售期，不僅制約了機(jī)構(gòu)流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，還增加了時(shí)間成本，收益的高低有了更多不確定性。

 　　上市首日漲幅收窄、跌破發(fā)行價(jià)……使得申購新股逐步進(jìn)入微利時(shí)代，機(jī)構(gòu)特別是基金對于“打新”的熱情正在降低。例如，在招商證券的網(wǎng)下配售中，資料顯示，在514家參與初步詢價(jià)報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)配售對象中，最終報(bào)價(jià)達(dá)到31元的有效配售對象僅有214家，還不到之前認(rèn)購光大證券機(jī)構(gòu)數(shù)的一半。值得一提的是，華夏、南方等國內(nèi)一線基金公司更是無一現(xiàn)身。

 　　正是因?yàn)槭找媛实南陆担蟛糠种行』鸸鹃_始選擇以債券基金參與網(wǎng)下申購大盤股，股票基金極少參與。

 　　新股定價(jià)或更理性

 　　12月以來，由于8家創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)行市盈率居高不下，帶動(dòng)12月新股平均首發(fā)市盈率居于歷史高位。不過，不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著打新逐步進(jìn)入“微利”時(shí)代，機(jī)構(gòu)出價(jià)將更加謹(jǐn)慎，未來新股定價(jià)或更理性。

 　　“從新股破發(fā)來看，當(dāng)初以高價(jià)搶購招商證券的機(jī)構(gòu)已經(jīng)全部被套，現(xiàn)在它們正在為當(dāng)初的瘋狂付出應(yīng)有的代價(jià)。”市場評(píng)論人士皮海洲表示，這樣的代價(jià)越大，機(jī)構(gòu)投資者才會(huì)越早從瘋狂的打新中清醒過來，也只有這樣，新股的發(fā)行價(jià)才能更為合理。

 　　對于IPO的定價(jià)趨勢，英大證券研究所所長李大霄表示，目前我國的新股發(fā)行定價(jià)開始走市場化的定價(jià)模式，最終的定價(jià)都是市場博弈的結(jié)果，在整個(gè)市場發(fā)行的過程中有上市公司、承銷商、一級(jí)市場股票獲得者和二級(jí)市場散戶，二級(jí)市場投資者炒新的熱情推高了一級(jí)市場的認(rèn)購量，認(rèn)購量的上升又推升了新股的定價(jià)，最終獲益的是上市公司。目前市場上的平均市盈率不到30倍，而新股的發(fā)行市盈率幾乎是平均市盈率的兩三倍。

 　　李大霄對目前的新股發(fā)行情況有個(gè)形象的比喻，現(xiàn)在一套新房的價(jià)格，以后能買兩套二手房，你會(huì)選哪個(gè)?相信大部分人都會(huì)選兩套二手房，在以后的新股發(fā)行中，二級(jí)市場的投資者會(huì)越來越明白這個(gè)道理。通過市場的自我調(diào)整，一級(jí)市場和二級(jí)市場的價(jià)格會(huì)越來越接近，甚至低于二級(jí)市場的價(jià)格，這樣在新股上市后，股價(jià)才有上漲的空間。