記者從權(quán)威人士處獲悉，為最大限度防控內(nèi)幕交易的發(fā)生，中國證監(jiān)會正在擬建“上市公司內(nèi)幕信息知情人登記制度”，即所有接觸內(nèi)幕信息的人，都要實(shí)施登記，并且將明確相關(guān)各方在重組事項策劃、決策過程中的信息披露、信息保密、信息澄清等方面責(zé)任。

 　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道12月22日訊 高淳陶瓷（600562.SH）、 西飛國際（000768.SZ）等頻繁曝出的因并購重組產(chǎn)生的內(nèi)幕交易，正在吸引市場的高度關(guān)注，與此同時，監(jiān)管制度的完備性、打擊的有效性隨之受到矚目。

 　　近日，本報記者從接近監(jiān)管部門的權(quán)威人士處獲悉，為最大限度防控內(nèi)幕交易的發(fā)生，中國證監(jiān)會正在擬建“上市公司內(nèi)幕信息知情人登記制度”，即所有接觸內(nèi)幕信息的人，都要實(shí)施登記，并且將明確相關(guān)各方在重組事項策劃、決策過程中的信息披露、信息保密、信息澄清等方面責(zé)任。

 　　同時，該制度還將實(shí)施分階段披露的原則，即在并購重組的各重大關(guān)節(jié)點(diǎn)都要向市場披露，增加透明度及信息公平性。

 　　“目前，監(jiān)管部門采取的措施是，在并購重組方案審批前后，若相關(guān)股價出現(xiàn)20%的異動，即會啟動非正式調(diào)查程序，確定無內(nèi)幕交易嫌疑后再繼續(xù)審核。”該權(quán)威人士指出。

 　　“登記”全部內(nèi)幕知情人

 　　“比如并購重組的雙方公司相關(guān)負(fù)責(zé)人員、參與人員，以及審核該項行政許可的相關(guān)部委人員，不管什么人都要實(shí)施登記。”前述權(quán)威人士向本報記者解釋，該項制度的核心是所有接觸內(nèi)幕信息的人都要明確記錄在案。在他看來，目前由于我國并購重組行政審批的鏈條比較長，涉及到多個部門，把各環(huán)節(jié)的內(nèi)幕信息知情人通過登記記錄下來，可以有兩個作用。

 　　一是并購重組的案子經(jīng)過了哪些人知曉，在登記的過程中也是讓每個人意識到自己已經(jīng)是知情人，不要做違法違規(guī)的行為；二是增加了市場監(jiān)督，讓整個市場都知道誰是知情人，則市場及公眾監(jiān)督的力度也相應(yīng)增加。 

　　當(dāng)然，該人士還建議借鑒一些國外的做法，比如和解程序，比如增加中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。

 　　“比如說，道瓊斯（董事李國寶涉嫌內(nèi)幕交易）案子，這里面有和解程序，我們現(xiàn)在還沒有和解程序，我們的調(diào)查周期比較長，取證比較難，往往導(dǎo)致案子常年沒有結(jié)果，結(jié)果有了之后也時過境遷了。”該人士表示，李國寶涉嫌內(nèi)幕交易案并不是被監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)的，而是被中介機(jī)構(gòu)舉報，因此可以借鑒美國市場，讓中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)更多的責(zé)任，使其發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)時有責(zé)任去舉報。

 　　值得注意的是，相關(guān)信息披露的規(guī)則也將進(jìn)行修訂，即實(shí)施分階段披露的原則，在每一重大關(guān)節(jié)點(diǎn)都要向市場披露。以減少市場猜測及信息不對稱引發(fā)的股價波動。

 　　20%異動標(biāo)準(zhǔn)

 　　前述權(quán)威人士介紹說，在日常的上市公司并購重組審核中，經(jīng)常會出現(xiàn)上市公司在停牌之前股價出現(xiàn)很大的異動，對此類情況在審核中會重點(diǎn)關(guān)注。其中一個重要指標(biāo)就是20%。

 　　“有的可能超過了20%，這是我們一般的標(biāo)準(zhǔn)，20%以上是一個比較大的波動。一旦出現(xiàn)這種情況之后，首先就要提交到有關(guān)的市場監(jiān)察部門進(jìn)行調(diào)查，看看有沒有存在內(nèi)幕交易的問題。”前述人士說。

 　　在他看來，并購重組前期或過程中出現(xiàn)股價異動，會對審核工作造成很大影響，“因為要有一個結(jié)論”。

 　　同時要做的一項工作是，并購重組相關(guān)材料上報后，監(jiān)管部門將把其中涉及到的名單轉(zhuǎn)給相關(guān)部門，由其同步進(jìn)行核查是否有內(nèi)幕交易情況。

 　　一個比較通常的情況是，上市公司并購重組材料上報時間比較長，仍無明確是否審批結(jié)論。其中一個很重要的原因就是發(fā)現(xiàn)了一些內(nèi)幕交易的線索，調(diào)查機(jī)關(guān)甚至立案了，要等一個明確的結(jié)論出來才能繼續(xù)審核程序。

 　　“這肯定是降低了我們市場的效力，大家都希望很快把這個交易做成，因為交易本身是很好的交易，能夠使證券市場發(fā)揮資源配置作用，大股東獲利，中小投資者也能從企業(yè)的發(fā)展中獲利，這何樂而不為呢？但就是因為一些內(nèi)幕交易的市場異動導(dǎo)致了效力的下降。”前述人士說。

 　　實(shí)際上，擬于2010年2月1日起開始實(shí)施的《中國證監(jiān)會行政許可實(shí)施程序規(guī)定》對此程序作出明確規(guī)定，“申請人涉嫌違法違規(guī)被調(diào)查尚未結(jié)案”的，則該行政許可事項應(yīng)啟動中止審查程序，證監(jiān)會要給上市公司出具明確的書面函件。

 　　待調(diào)查結(jié)果明確后再決定是否繼續(xù)審查，若無事，則恢復(fù)審查，且中止時間不算在審核期限內(nèi)；若有事，則由審查部門提出終止審查的意見，經(jīng)受理部門核稿后，發(fā)出終止審查的通知。

 　　“這也是對當(dāng)事人、對市場負(fù)責(zé)的一種做法，以往出現(xiàn)過材料報上來就沒消息了，實(shí)際上是有其他問題在調(diào)查，現(xiàn)在的做法是對當(dāng)事人、對市場有個交待，做事有始有終。”中國證監(jiān)會有關(guān)部門人士說。

 　　此外，對于審批時間過長的問題，前述權(quán)威人士還解釋說，審批過程中監(jiān)管部門會提出一些反饋意見，比如要求中介機(jī)構(gòu)去完善相關(guān)材料，在此過程經(jīng)常會出現(xiàn)中介機(jī)構(gòu)對法規(guī)的理解不充分、提交的材料不合規(guī)，從而延長了審批時間。

 　　《行政許可實(shí)施程序規(guī)定》對行政許可項目的審批時間都提出了限制，因申請人原因超過審批時限的，則終止審批。