航運市場：BDI疲軟沿海市場繼續(xù)補漲行情薦4股

 　　我們在2010年度策略報告中全面上調(diào)行業(yè)評級。主要理由是，2010年經(jīng)濟轉(zhuǎn)向擴張概率逐步變大，而航運業(yè)在此階段將再現(xiàn)繁榮，投資者可以選擇提前埋伏。我們將重點推薦：中海發(fā)展 （600026）、中國遠洋 （601919）、招商輪船 （601872）、中遠航運 （600428）。

 　　摘要：

 　　本周干散貨市場：下跌。本周五，波羅的海干散貨運價指數(shù)報收于3579點，較上周下跌528點，跌幅為12.86%。海岬型船市場：單邊下挫。周五海岬型船運價指數(shù)報收于5193點，跌幅為21.97%。巴拿馬型船市場：前揚后抑。周五巴拿馬型船運價指數(shù)報收3673點，跌幅為6.49%。靈便型船市場：上漲。周五超靈便型船運價指數(shù)(BSI)報收于2429點，漲幅為1.97%；靈便型船運價指數(shù)(BHSI)報收1240點，漲幅為4.91%。

 　　國內(nèi)沿海散貨市場：繼續(xù)上升。本周，沿海運輸市場行情在煤炭運價的推動下繼續(xù)上揚。12月9日，上海航運交易所發(fā)布的沿海(散貨)運價指數(shù)報收于1926.13點，較上周上漲6.5%，增幅有所回落。對沿海市場的爆漲，我們的理解，一是季節(jié)性因素，二是對BDI大幅上帳的滯后反應(yīng)。

 　　油輪市場：原油運價漲跌互現(xiàn)，成品油輪升中有穩(wěn)。市場持續(xù)低迷后的反彈。周五，波羅的海交易所原油綜合運價指數(shù)報741點，較上周上漲21點；成品油綜合運價指數(shù)周五報595點，比上周上漲38點。

 　　集裝箱市場：總體穩(wěn)定。本周，中國出口集裝箱運輸市場總體平穩(wěn)，唯有歐洲、地中海航線表現(xiàn)出眾。12月11日，上海航運交易所發(fā)布的中國出口集裝箱綜合指數(shù)為991.45點；新版上海出口集裝箱運價指數(shù)為1039.45點，均與上周基本持平。(招商證券)

 　　信托行業(yè)：新規(guī)將引發(fā)行業(yè)巨變 薦2股

 　　投資要點

 　　集合信托結(jié)構(gòu)變動頻繁，規(guī)模年末出現(xiàn)反彈。①09年1－3月由于基建產(chǎn)品最高占比曾達到6成左右；4－8月，證券類產(chǎn)品占比最高曾達到44%；9月－11月，房地產(chǎn)信托最高占比達到48.78%。雖然1－11月成立規(guī)模下降3.63%。但是11月單月同比增長190.28%。②09年基建和貸款是主要增長點，顯示信托對經(jīng)濟的支持更偏重實體經(jīng)濟。信托對房地產(chǎn)在低迷時期的支持反而大于上升期。信托證券開戶的限制又對3季度信托規(guī)模增長產(chǎn)生了比較明顯的抑制作用。

 　　銀信產(chǎn)品規(guī)模繼續(xù)維持高位。①銀信產(chǎn)品規(guī)模的增長好于預(yù)期。09年1－11月發(fā)行量同比增長6.94%。規(guī)模測算近期月發(fā)行量可近2千億。②貸款仍是銀信主力組合信托保持穩(wěn)定。

 　　年初扶持政策頻出，年末監(jiān)管加強。①監(jiān)管部門將加強對陽光私募的風險控制，地方銀監(jiān)局警示房地產(chǎn)信托風險，政信產(chǎn)品面臨規(guī)范；②銀信產(chǎn)品面臨重大變革，新規(guī)將導(dǎo)致結(jié)構(gòu)突變；REITS等創(chuàng)新產(chǎn)品則仍在等待之中。

 　　2010年主題：規(guī)模增長、結(jié)構(gòu)調(diào)整、行業(yè)分化與重組。①集合類信托規(guī)模增長約為20%－30%。其中基建類以穩(wěn)定為主；證券類寄期于帳戶開設(shè)后的恢復(fù)性增長；房地產(chǎn)類繼續(xù)維持穩(wěn)定增長，REITS或可改變增長格局；PE規(guī)模保持平穩(wěn)。②單一類信托規(guī)模增速為5%左右，銀信新規(guī)導(dǎo)致貸款類產(chǎn)品格局巨變；證券類銀信產(chǎn)品受中登公司對信托開戶的控制，前景不明。③集合類信托和銀信的新法規(guī)均意味著行業(yè)洗牌即將開始，市場集中度將提高。④信托公司主動管理能力提升，報酬率將有望增加。⑤信托新牌照換發(fā)在明年3月即將結(jié)束，行業(yè)重組加快。

 　　重點關(guān)注公司：安信信托 （600816）、中國平安 （601318）。 興業(yè)證券

 　　電信設(shè)備排名持續(xù)一個月上升 薦10股

 　　上周，排名位居前列的行業(yè)多以大消費類行業(yè)為主，白酒、金屬和玻璃容器、橡膠輪胎、汽車制造、家具及妝飾、藥品批發(fā)與零售、家用電器、生物技術(shù)、摩托車制造、包裝食品排名位居前十名；制鋁業(yè)、鋼鐵、房地產(chǎn)經(jīng)營與開發(fā)、貴金屬、銀行周期性較強的行業(yè)排名大幅下滑。

 　　上周家具及裝飾排名第5名，較前周提升8名，且一個月來持續(xù)上升。我國已成為世界上家具生產(chǎn)大國和出口大國，我國家具出口數(shù)額年增長幅度一直在20%以上，目前外圍需求的逐步回升有望帶動出口的增長。安信證券判斷，2010年隨著美歐等實體經(jīng)濟的繼續(xù)復(fù)蘇，家具等出口依賴性產(chǎn)業(yè)將迎來持續(xù)增長。同時，隨著我國居民收入水平以及城市化率的逐步提高，國內(nèi)市場前景更加看好。

 　　建材行業(yè)排名大幅上升，上周，建筑材料上升13名至第16名；建筑原材料上升23名至第37名?？紤]當前估值水平，建議關(guān)注節(jié)能玻璃龍頭南玻A和純堿盈利回升帶動盈利復(fù)蘇的金晶科技 （600586）；其他建材股的投資，分析師建議主要考慮兩條主線：一是節(jié)能減排，主要是節(jié)能玻璃推廣受益及節(jié)能建材產(chǎn)品，主要是南玻和北新建材 （000786）；二是國外經(jīng)濟好轉(zhuǎn)帶動的出口復(fù)蘇與替代性材料，主要是建材五金產(chǎn)品和汽車玻璃等，關(guān)注成霖股份 （002047）、海鷗衛(wèi)浴 （002084）、福耀玻璃 （600660）和中國玻纖 （600176）。

 　　一個月來電信設(shè)備排名持續(xù)上升，上周排名第13名，較一個月前上升30名，較前周上升8名。西南證券 （600369）表示，2009年通信固定資產(chǎn)投資景氣度達高峰，2010年及以后，國內(nèi)整個行業(yè)的投資規(guī)模較2009年將有所回落，預(yù)計2010年我國通信固定資產(chǎn)投資規(guī)模較2009年將下降約2%。安信證券指出，2010年通信投資依次看好無線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、光通信和無線通信系統(tǒng)。而目前通信設(shè)備業(yè)正由技術(shù)驅(qū)動型產(chǎn)業(yè)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐猿杀靖傎悶楹诵母偁幜Φ漠a(chǎn)業(yè)，這給具有勞動力成本優(yōu)勢的中國企業(yè)以巨大的機會。2009年電信設(shè)備板塊漲幅略勝于大盤，估值水平大幅提高，但較其成長性估值水平的溢價率并不高。西南證券 （600369）稱，整個板塊有投資和業(yè)績作為支撐，2010年依然給整個通信設(shè)備板塊'強于大市'的評級，推薦具有較強研發(fā)能力和市場拓展能力的主設(shè)備商及細分市場中的高成長應(yīng)用型企業(yè)，重點關(guān)注中興通訊 （000063）、中天科技 （600522）、光迅科技 （002281）和三維通信 （002115）等。

 　　一個月來排名持續(xù)上漲的行業(yè)還包括：特殊化工品、一般化工品、醫(yī)療設(shè)備、建筑材料、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、非金屬材料、航天與國防、工業(yè)設(shè)備、應(yīng)用軟件、建筑原材料、石油加工與分銷、半導(dǎo)體產(chǎn)品、信息技術(shù)與服務(wù)；下跌的包括：制鋁業(yè)、有色金屬、批發(fā)、房地產(chǎn)經(jīng)營與開發(fā)、出版、貴金屬、銀行等。(今日投資)

 　　證券業(yè)：11月的日均交易額環(huán)比大幅上升 薦4股

 　　投資要點

 　　券商股的市場表現(xiàn)。在11月里，約半數(shù)左右的上市券商跑贏滬深300指數(shù)，其中長江證券 （000783）和海通證券 （600837）的表現(xiàn)相對突出。而進入12月以來，仍有半數(shù)左右的上市券商跑贏滬深300指數(shù)，其中遼寧成大 （600739）、吉林敖東 （000623）和海通證券 （600837）的表現(xiàn)較為突出。

 　　11月的日均交易額環(huán)比大幅上升。在市場回升的帶動之下，11月的交投氣氛較為活躍，當月的日均股票基金交易額為3083億元，環(huán)比大幅上升。而進入12月份以來，隨著市場的震蕩，市場交易額也出現(xiàn)一定程度的下滑。然而，從全年來看，日均交易額基本可以定位在2200億元左右。

 　　權(quán)益融資額同比增速進一步提高。11月的權(quán)益融資額為818.99億元，環(huán)比大幅增長163.38%。今年前11個月的權(quán)益融資總額為4156.81億元，同比增長31.33%，同比增速進一步提高。另一方面，11月的核心債券融資額為808.9億元，環(huán)比上升37.4%。今年前11個月的核心債券融資額為4512.84億元，同比增長33.4%。

 　　資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。月初以來，共有招商股票星、長江超越理財穩(wěn)健增利、南京神州2號等9只集合理財產(chǎn)品成立。目前還有光大陽光6號、中信建投精彩理財、國信金理財多策略等8只理財產(chǎn)品正在推介期。截至11月底，基金市場的存續(xù)規(guī)模為22971億元，同比上升22.37%，環(huán)比上升1.23%。

 　　日均交易額假設(shè)上調(diào)至2200億元。年底將至，全年的日均交易額基本可以確定在2200億元左右。因此，我們根據(jù)實際情況把盈利預(yù)測的日均交易額假設(shè)上調(diào)至2200億元。與此同時，考慮到年底獎金費用等成本增加的情況，我們適度上調(diào)了相關(guān)的成本費用率。

 　　投資策略：(1)從業(yè)績同比增長來看，今年4季度和10年1季度基本可以實現(xiàn)同比正增長。(2)而從業(yè)績環(huán)比趨勢來看，3季度單季自營業(yè)績基數(shù)較低的券商有望在4季度實現(xiàn)環(huán)比的正增長。(3)從行業(yè)政策面來看，隨著創(chuàng)業(yè)板的成功推出，融資融券和股指期貨等新業(yè)務(wù)預(yù)期利好券商板塊。(4)從估值來，部分重點券商20多倍的PE水平從橫向和縱向的角度看來均相對便宜，估值仍有提升空間。因此，在策略上我們相對看好目前至明年1季度的券商股表現(xiàn)。在個股選擇上，我們近期繼續(xù)重點推薦吉林敖東 （000623）、遼寧成大 （600739）、中信證券 （600030）和海通證券等估值相對便宜、業(yè)績相對穩(wěn)定和傭金率市場化程度較高的品種。 陳振志 國金證券

 　　農(nóng)業(yè)行業(yè)：11月生豬存欄為46590萬頭小幅回落 薦12股

 　　投資要點

 　　水產(chǎn)養(yǎng)殖：本周鮑魚維持在220元/公斤，海參維持在190元/公斤，蝦夷扇貝價格在24元/公斤，與上周持平。我們預(yù)計隨著冬令進補旺季的到來，海參、鮑魚和蝦夷扇貝消費量將持續(xù)擴大，有可能出現(xiàn)量價齊升局面。但由于海參還剩幾天就結(jié)束捕撈了，因此行業(yè)高景氣的意義更多地體現(xiàn)在明年業(yè)績的持續(xù)增長態(tài)勢上。

 　　濃縮蘋果汁：本周濃縮蘋果汁簽單價格依然維持在800-850美元/噸，處于盈虧臨界點，由于價格上漲遲遲低于預(yù)期，國內(nèi)企業(yè)普遍推遲了簽單進度；與此同時，冰凍橙汁主力合約收于134.35美分/磅，本周上漲2.8%，10月以來累計漲幅已經(jīng)達到36%，橙汁和蘋果汁價差擴大近1000美元/噸將有利于蘋果汁消費的擴大。

 　　制糖業(yè)：受巴西和印度產(chǎn)量嚴重低于預(yù)期的影響，國際糖價今年以來一直處在高位，本周更是大漲9.8%，創(chuàng)下29年來的新高。

 　　截至本周，廣西89%的產(chǎn)能已經(jīng)開榨，產(chǎn)能達到了59.3萬噸/天，云南的大部分糖廠本周也開始開榨。目前情況來看，不少糖企在高糖價下銷售策略比較積極，未來市場的新糖供應(yīng)量將繼續(xù)增加。

 　　我們傾向認為，春節(jié)前糖價仍將維持高位，但如果霜凍對產(chǎn)量影響不能超出市場預(yù)期的話，現(xiàn)貨糖價進一步上升的空間有限。

 　　國內(nèi)糖價在第一次國儲拋儲后高位盤整，目前南寧糖現(xiàn)貨價格4950元/噸，目前市場的關(guān)注熱點在于拋儲的影響和對霜凍的操作，現(xiàn)貨市場仍在等待下周一國儲再次拋儲30萬噸對市場的影響。

 　　我國月均消費食糖達120萬噸，春節(jié)前又是食品加工企業(yè)用糖的小高峰，我們認為除非國家在年底前拋儲100萬噸以上，否則對現(xiàn)貨糖價的抑制并不大，總體來講，我們認為春節(jié)前我國糖價有望延續(xù)高位震蕩行情。

 　　目前，南寧糖業(yè) （000911）新糖庫存為零，當前排隊等候發(fā)貨的訂單已經(jīng)排到了12月底，而且公司采取了相對積極的售糖政策，09年公司EPS介于0.40-0.70元之間，業(yè)績對糖價和售糖策略的高彈性使得南寧糖業(yè) （000911）09年業(yè)績可能大幅超預(yù)期，這會使得公司股價短期面臨持續(xù)上漲的機會。

 　　生豬：本周豬價繼續(xù)上漲，飼料價格也繼續(xù)上行。11月生豬存欄為46590萬頭，小幅下降0.71%；其中能繁母豬存欄為4870萬頭，小幅下降0.08%。目前生豬存欄和09年初基本相同，而母豬存欄較年初下降了140萬頭，占生豬存欄占比也有11%降至10.5%，預(yù)示未來12-15個月的供給仍將偏緊。我們依然維持"我國生豬養(yǎng)殖業(yè)將維持供求緊平衡"的判斷，冬季消費旺季到來，豬價將維持震蕩上行格局。

 　　投資建議

 　　本周我們重點推薦海水養(yǎng)殖業(yè)，依次推薦獐子島 （002069）、東方海洋 （002086）、好當家 （600467）。

 　　作為彈性十足的中游子行業(yè)，制糖業(yè)和濃縮蘋果汁也有機會。重點推薦：南寧糖業(yè)、國投中魯 （600962）。

 　　沿生豬主線推薦：順鑫農(nóng)業(yè) （000860）、新希望 （000876）、通威股份 （600438）。

 　　通脹預(yù)期下，除水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)，我們還積極推薦上游的另外兩個子行業(yè)：種植業(yè)和種業(yè)。建議關(guān)注個股：綠大地 （002200）、北大荒 （600598）、登海種業(yè) （002041）、敦煌種業(yè) （600354）。(國金證券)