由于股權(quán)融資的壓力正逐步釋放，而且外圍股市及大宗商品價(jià)格也表現(xiàn)良好，預(yù)計(jì)權(quán)重板塊對(duì)大盤(pán)的拖累已較為有限，股指短線(xiàn)調(diào)整空間有限。我們認(rèn)為，滬綜指有望在3000點(diǎn)上下止跌企穩(wěn)，投資者可重點(diǎn)逢低把握周期性行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

 　　短線(xiàn)調(diào)整空間有限

 　　周三市場(chǎng)出現(xiàn)小幅反彈，除銀行板塊繼續(xù)微跌0.01%外，其余板塊悉數(shù)上漲，特別是3G、IT、物聯(lián)網(wǎng)等題材板塊重新聚積了不少人氣。應(yīng)該看到，場(chǎng)內(nèi)資金做多的意愿依然存在，市場(chǎng)并不存在大幅殺跌的動(dòng)力。雖然銀行等權(quán)重板塊短線(xiàn)內(nèi)仍不具備做多的基礎(chǔ)，但其對(duì)市場(chǎng)的拖累已較為有限。

 　　銀行板塊在滬深300指數(shù)中所占權(quán)重為20.9%，其對(duì)市場(chǎng)存在舉足輕重的影響。受融資預(yù)期沖擊，自12月15日以來(lái)，銀行指數(shù)已連續(xù)下跌了7個(gè)交易日。部分銀行的融資預(yù)案依然懸而不決，在主流機(jī)構(gòu)看來(lái)，只要最后的利空沒(méi)有出來(lái)，顯然沒(méi)有做多銀行股的意愿。就此而言，短期內(nèi)還無(wú)法指望銀行板塊轉(zhuǎn)強(qiáng)。不過(guò)，我們?nèi)詰?yīng)樂(lè)觀地看到：首先，銀行股估值已處較低水平，目前整體2010年動(dòng)態(tài)市盈率僅有11.6倍，具備明顯的吸引力；其次，明年銀行股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是被主流機(jī)構(gòu)所樂(lè)觀預(yù)期的，事實(shí)上，若銀行股順利融資并彌補(bǔ)了資本缺口，對(duì)實(shí)現(xiàn)明年的盈利預(yù)期將十分有利。或許等到主要銀行股的融資計(jì)劃都明朗之后，也就是利空出盡之時(shí)了。

 　　此外，美元指數(shù)持續(xù)反彈，也讓投資者擔(dān)心資金回流，以及大宗商品價(jià)格受到壓制。但我們應(yīng)該看到，近日人民幣及港幣相對(duì)美元的匯率基本穩(wěn)定，并沒(méi)有顯現(xiàn)貶值趨勢(shì)，這一點(diǎn)與歐元及日元相對(duì)美元的貶值趨勢(shì)顯著不同。事實(shí)上，不論是基于利差套利，還是基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)良好的增長(zhǎng)前景，海外熱錢(qián)并沒(méi)有充足的理由需要回流。另一方面，就大宗商品而言，除了與美元反向炒作的黃金之外，原油與主要有色品種基本不再受原油拖累，企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)較為清晰。這一現(xiàn)象表明，原油及有色金屬價(jià)格已受到基本面的支撐，未來(lái)在全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的背景下，其走勢(shì)可以樂(lè)觀預(yù)期。由此來(lái)看，A股市場(chǎng)的相關(guān)板塊，除有色板塊估值偏高，短線(xiàn)難以走強(qiáng)外，采掘板塊以其17倍的2010年動(dòng)態(tài)市盈率，已無(wú)明顯做空動(dòng)力。

 　　年內(nèi)休整為明年奠定基礎(chǔ)

 　　就明年的行情而言，經(jīng)濟(jì)面持續(xù)好轉(zhuǎn)構(gòu)成有力支撐，但寬松政策漸近退出、新股融資壓力偏大決定了行情的上行空間十分有限，滬指突破4000點(diǎn)的可能性較小。在這樣的背景下，年底大盤(pán)展開(kāi)調(diào)整，股指回落至具備一定吸引力的水平，正為明年一季度行情奠定下良好基礎(chǔ)。

 　　目前滬深300指數(shù)的2010年動(dòng)態(tài)市盈率僅有16.9倍。綜合估值水平及主要權(quán)重板塊的走勢(shì)來(lái)判斷，我們認(rèn)為大盤(pán)在3000點(diǎn)上下企穩(wěn)的可能性很大。投資者應(yīng)當(dāng)把握好震蕩行情中布局一季度行情的機(jī)會(huì)。

 　　展望明年一季度，外需、內(nèi)需同步回暖，信貸投放相對(duì)寬松，而且溫和通脹預(yù)期也將推動(dòng)居民投資意愿增強(qiáng)，市場(chǎng)機(jī)會(huì)有望圍繞經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型兩條主線(xiàn)來(lái)展開(kāi)。再看估值結(jié)構(gòu)，目前藍(lán)籌股相對(duì)題材股的估值優(yōu)勢(shì)已相當(dāng)突出，未來(lái)題材股出現(xiàn)整體性機(jī)會(huì)的概率顯然要低于藍(lán)籌股。綜合判斷，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注受益于內(nèi)外需復(fù)蘇的電子元器件、化工、工程機(jī)械、鋼鐵、建材等周期性板塊。特別是今年漲幅明顯滯后的電子元器件和化工板塊，其業(yè)績(jī)彈性較大，未來(lái)業(yè)績(jī)將顯著受益于經(jīng)濟(jì)回暖。圍繞經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型主題，市場(chǎng)熱點(diǎn)主要集中于節(jié)能環(huán)保、新材料、智能電網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域，但考慮到這些板塊整體估值偏高，投資者只宜階段性操作，應(yīng)結(jié)合政策動(dòng)向及高送轉(zhuǎn)預(yù)期選擇關(guān)注成長(zhǎng)性突出的中小盤(pán)個(gè)股。