從已披露的年報預(yù)告看，預(yù)喜家數(shù)占比超過6成，這將有力推動一季度的年報行情，而一些有高送轉(zhuǎn)預(yù)期的個股也將成為關(guān)注重點，進而推動股指產(chǎn)生階段性行情

 　　一季度將是明年股指最有機會出現(xiàn)連續(xù)上升走勢的一個季度，一旦股指突破4000點，投資者就應(yīng)關(guān)注市場可能出現(xiàn)的反轉(zhuǎn)信號，提防可能出現(xiàn)的回落

 　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，12月共有35家個股IPO發(fā)行，創(chuàng)出1997年7月以來的新高，由于市場熱捧新股，發(fā)行價水漲船高。造成超募現(xiàn)象嚴(yán)重，對二級市場形成了極大的壓力。

 　　新股連發(fā) 避險資金愈發(fā)偏好一級市場

 　　盡管新發(fā)大盤股高開低走，招商證券、中國中冶等個股先后破發(fā)，但在新股上市首日，一級市場的申購者依舊有不錯的收益。以上市后不久即破發(fā)的中國重工為例，其上市首日按成交均價計算的申購收益率為0.17％，按三日申購凍結(jié)期折算的年收益超過20％。而第二批創(chuàng)業(yè)板盡管漲幅明顯較第一批為低，其平均申購收益依舊達到0.25％，這對于偏好于低風(fēng)險資金有著相當(dāng)強的吸引力。而新股的連發(fā)則使一級市場的資金利用率大幅度提升，在年末二級市場表現(xiàn)缺乏吸引力的情況下，資金涌入一級市場尋求低風(fēng)險回報漸成趨勢。

 　　創(chuàng)業(yè)板高估值 制約大盤的最大隱憂

 　　在市場化定價發(fā)行的推動下，新股估值呈快速攀升態(tài)勢，第一批創(chuàng)業(yè)板僅有部分個股攤薄市盈率超過80倍，而市場普遍認為第二批創(chuàng)業(yè)板的平均質(zhì)量差于第一批，但其最終發(fā)行定價的平均市盈率卻超過80倍，部分個股更達到120倍。

 　　雖然創(chuàng)業(yè)板公司有著相較一般公司為高的成長速度，但畸高的發(fā)行市盈率已透支了其未來的發(fā)展?jié)摿?，這一高估值現(xiàn)象難以持續(xù)，未來整個板塊估值將面臨極大的向正常價值區(qū)間回歸的風(fēng)險，這種趨勢一旦出現(xiàn)，也會給短期的市場造成巨大的下跌壓力。

 　　受創(chuàng)業(yè)板和中小板發(fā)行價格高企的帶動，近期大盤股的發(fā)行市盈率同樣存在極大的估值隱憂，而這些權(quán)重個股上市后的接連下挫也在相當(dāng)程度上制約了股指的表現(xiàn)，成為年末股指欲振乏力的另一主因。

 　　優(yōu)質(zhì)年報和流動性充裕 一季度行情值得期待

 　　盡管年末行情表現(xiàn)平淡，但我們認為，明年年初的市場仍有較大機會出現(xiàn)不錯的上升行情。與此同時，我們也對二季度后的市場持相對謹慎態(tài)度。首先，年初的貨幣政策仍將趨于寬松，特別是年初的集中放貸將會使市場的流動性更加充沛，出于對未來貨幣政策收緊的擔(dān)憂，部分銀行或?qū)⒃谝患径燃哟蠓刨J力度，這種突擊式的行為在加大短期流動性寬裕度的同時又將增加未來貨幣政策提前收緊的憂慮。

 　　其次，年報效應(yīng)將在年初集中體現(xiàn)。由于2009年經(jīng)濟恢復(fù)速度快于預(yù)期，上市公司年報的業(yè)績成長也將會有一定的驚喜。從已披露的年報預(yù)告看，預(yù)喜家數(shù)占比超過6成，這將有力推動一季度的年報行情，而一些有高送轉(zhuǎn)預(yù)期的個股也將成為市場關(guān)注重點，進而推動股指產(chǎn)生階段性行情。

 　　再者，一季度的通脹數(shù)據(jù)雖然會繼續(xù)攀高，但尚難以超越2％的關(guān)口，加上美國一季度升息概率極低，國內(nèi)也不會出現(xiàn)太大的升息壓力，如果一季度放貸過猛，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)將會早于利率。但二季度后，通脹壓力和美聯(lián)儲可能出現(xiàn)的升息都將會對國內(nèi)的貨幣政策產(chǎn)生重要影響，特別是通脹數(shù)據(jù)如果上升過快，即便依舊堅持適度寬松的貨幣政策，利率的上調(diào)也將會是央行的一個重要選擇。

 　　最后，從融資壓力看，一季度相對而言是融資壓力較輕的季度。明年銀行股面臨較重的融資壓力，但實際融資行為不會在一季度展開，而二季度之后，隨著一季度的放貸導(dǎo)致銀行資本充足率再下一個臺階，銀行股的融資壓力將會出現(xiàn)大幅增長。

 　　因此，我們認為，一季度將會是明年股指最有機會出現(xiàn)連續(xù)上升走勢的一個季度，一旦該季度股指突破4000點，投資者應(yīng)當(dāng)開始關(guān)注市場可能出現(xiàn)的反轉(zhuǎn)信號，比如信貸收緊或是國外主要經(jīng)濟體開始加息動作，并謹慎提防可能出現(xiàn)的回落走勢。