新宙邦(300037)

 　　均值區(qū)間：37.25元-42.08元

 　　極限區(qū)間：26.40元-48.00元

 　　東興證券：37.69元-46.38元。

 　　公司主要經(jīng)營(yíng)鋁電解電容器化學(xué)品、固態(tài)高分子電容器化學(xué)品、超級(jí)電容器電解液及鋰離子電池電解液四類產(chǎn)品。四大類產(chǎn)品分別處于穩(wěn)定成長(zhǎng)、快速增長(zhǎng)及快速成長(zhǎng)階段，成熟產(chǎn)品和新興產(chǎn)品逐步有序發(fā)展，成熟產(chǎn)品保證基礎(chǔ)業(yè)績(jī)穩(wěn)定并提高了抗風(fēng)險(xiǎn)能力，而新興產(chǎn)品則提供了高成長(zhǎng)性和發(fā)展空間。

 　　銀河證券：39.90元-42.75元。

 　　依托先進(jìn)的技術(shù)創(chuàng)新平臺(tái)，公司自主研發(fā)和掌握了大量主業(yè)所需的、實(shí)用的、能帶來(lái)直接經(jīng)濟(jì)效益的新型電子化學(xué)品核心技術(shù)。

 　　大同證券：26.40元-31.20元。

 　　公司此次募集資金主要用于新增產(chǎn)能，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)降低對(duì)于鋁電解電容器化學(xué)品的依賴。投建項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司鋁電解電容器化學(xué)品、鋰離子電池電解液、固態(tài)高分子電容器化學(xué)品、超級(jí)電容器電解液的新增產(chǎn)量幅度分別為53.8%、200.0%、375.0%和900.0%，公司產(chǎn)能整體增長(zhǎng)68%左右。

 　　上海證券：45.00元-48.00元。

 　　公司專業(yè)從事新型電子化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。其主要產(chǎn)品為鋁電解電容器化學(xué)品、固態(tài)高分子電容器化學(xué)品、超級(jí)電容器電解液及鋰離子電池電解液，研發(fā)能力和產(chǎn)業(yè)化程度處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)水平。

 　　梅泰諾(300038)

 　　均值區(qū)間：34.95元-38.08元

 　　極限區(qū)間：28.05元-43.00元

 　　銀河證券：35.70元-38.25元。

 　　公司2006年正式進(jìn)入通信塔市場(chǎng)，3年來(lái)憑借領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和創(chuàng)新的商業(yè)模式實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。2008年公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率為1.09%，位居全國(guó)第三。

 　　國(guó)泰君安：31.00元-36.00元。

 　　公司主營(yíng)產(chǎn)品為三管塔，占2009年前三季度營(yíng)業(yè)收入的86.6%，未來(lái)還將涉及市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的高速鐵路通信塔和風(fēng)電塔產(chǎn)品。募集資金將用于擴(kuò)大產(chǎn)能，拓展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò)，預(yù)計(jì)可進(jìn)一步提高公司產(chǎn)品的市場(chǎng)份額。

 　　大同證券：28.05元-33.15元。

 　　公司開(kāi)始初期的業(yè)務(wù)范圍僅限于湖北、寧夏、廣東和河北四個(gè)省份。隨著公司創(chuàng)新型商業(yè)模式和行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)逐步被運(yùn)營(yíng)商了解并認(rèn)可，公司業(yè)務(wù)迅速拓展至全國(guó)近二十個(gè)省份、近三十個(gè)運(yùn)營(yíng)商。公司的營(yíng)業(yè)收入以及凈利潤(rùn)都保持大幅增長(zhǎng)。

 　　中信建投：40.00元。

 　　預(yù)計(jì)未來(lái)幾年通信塔市場(chǎng)將基本穩(wěn)定，而電信服務(wù)市場(chǎng)將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。對(duì)公司來(lái)說(shuō)，一方面通過(guò)發(fā)揮一體化與差異化優(yōu)勢(shì)，毛利率高的電信服務(wù)業(yè)務(wù)可穩(wěn)步增長(zhǎng)，另一方面高鐵通信塔、風(fēng)電塔等新市場(chǎng)有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

 　　上海凱寶(300039)

 　　均值區(qū)間：46.77元-50.97元

 　　極限區(qū)間：39.60元-57.02元

 　　上海證券：40.95元-47.25元。

 　　公司主要從事清熱解毒類中成藥痰熱清注射液的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，另外還少量生產(chǎn)鹽酸吡格列酮片、卡托普利緩釋片、多索茶堿膠囊等產(chǎn)品，屬中藥行業(yè)。

 　　銀河證券：49.50元-52.80元。

 　　公司目前在全國(guó)30個(gè)省市設(shè)立了100家辦事處，銷售隊(duì)伍共有446人，其中一線銷售人員將近300人。得益于銷售隊(duì)伍的強(qiáng)大實(shí)力和產(chǎn)品的優(yōu)秀品質(zhì)，痰熱清注射液進(jìn)入醫(yī)院已經(jīng)達(dá)到2290家，均為二級(jí)以上醫(yī)院。

 　　大同證券：39.60元-46.80元。

 　　公司的主要產(chǎn)品為清熱解毒類的中藥試劑。清熱解毒類中成藥是常用的一大類藥物，具有抑菌、抗病毒、抗炎、解熱等作用。2006—2008年我國(guó)清熱解毒類用藥市場(chǎng)規(guī)模逐年增長(zhǎng)，銷售金額分別為37.47億元、44.32億元、49.40億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為14.82%。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，人民生活水平的顯著上升，就診率和用藥水平的不斷提高，清熱解毒類用藥市場(chǎng)規(guī)模仍將繼續(xù)擴(kuò)大。

 　　齊魯證券：57.02元。

 　　募集資金項(xiàng)目的實(shí)施將顯著提高本公司的產(chǎn)品生產(chǎn)能力、銷售能力和新藥開(kāi)發(fā)能力，強(qiáng)化主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，提升市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿?，有效提高公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

 　　九洲電氣(300040)

 　　均值區(qū)間：37.42元-41.91元

 　　極限區(qū)間：28.08元-55.60元

 　　國(guó)金證券：44.16元-53.98元。

 　　公司變頻器制造位列國(guó)內(nèi)三甲，在工藝設(shè)計(jì)、設(shè)備制造環(huán)境和檢測(cè)手段等方面處于領(lǐng)先，本次募集資金投入項(xiàng)目除用于擴(kuò)產(chǎn)外，將進(jìn)一步夯實(shí)上述核心競(jìng)爭(zhēng)力。

 　　國(guó)信證券：31.6元-36.3元。

 　　2006年-2008年公司營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到1.73億元、2.30億元和2.99億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為32%，高壓電機(jī)調(diào)速產(chǎn)品是公司最主要的收入來(lái)源，年均占公司收入比重約50%。公司2006年-2008年綜合毛利率基本穩(wěn)定在30%左右。公司高壓電機(jī)調(diào)速產(chǎn)品和直流電源產(chǎn)品的毛利率均保持在30%以上，電器控制及自動(dòng)化產(chǎn)品的毛利率偏低，年均在20%左右。

 　　廣發(fā)證券：52.2元-55.6元。

 　　公司是從事電力電子成套設(shè)備的研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)的電力設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)。公司以“高壓、大功率”電力電子為核心技術(shù)，以“高效節(jié)能、新型能源”為產(chǎn)品發(fā)展方向。

 　　世紀(jì)證券：28.08元-34.34元。

 　　公司的募投項(xiàng)目將新增高壓變頻器250套/年、新增直流操作電源600套/年以及風(fēng)電變流器100套/年。公司的募投項(xiàng)目將擴(kuò)充產(chǎn)能，其中風(fēng)電變流器則有望成為未來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

 　　朗科科技(300042)

 　　均值區(qū)間：41.97元-52.56元

 　　極限區(qū)間：32.96元-82.80元

 　　上海證券：34.20元-39.90元。

 　　公司此次募集資金應(yīng)用將圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)施，計(jì)劃投資4個(gè)項(xiàng)目。此次募投項(xiàng)目將致力于提升研發(fā)實(shí)力、強(qiáng)化專利運(yùn)營(yíng)和產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)能力。

 　　齊魯證券：54.53元-66.65元。

 　　公司的毛利率維持在較高的水平，報(bào)告期內(nèi)公司的綜合毛利率分別為21.78%、19.19%、20.77%和15.21%。同時(shí)，公司的經(jīng)營(yíng)效率逐步提高，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率整體上呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，報(bào)告期費(fèi)用率分別為18.69%、12.53%、14.37%和10.15%。

 　　國(guó)泰君安：32.96元-36.05元。

 　　公司專業(yè)從事閃存應(yīng)用及移動(dòng)存儲(chǔ)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)技術(shù)的專利運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)與專利運(yùn)營(yíng)雙核驅(qū)動(dòng)公司的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。其中，專利運(yùn)營(yíng)模式是公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式的亮點(diǎn)，逐漸成為公司盈利的重要來(lái)源，2006年-2009年前三季度，其毛利占比分別為15.31%、27.34%、39.56%和48.99%，上升趨勢(shì)明顯。

 　　廣發(fā)證券：55.2元-82.8元。

 　　公司是在閃存應(yīng)用及移動(dòng)存儲(chǔ)領(lǐng)域擁有原創(chuàng)性基礎(chǔ)發(fā)明專利的公司，近三年公司閃存盤(pán)在國(guó)內(nèi)中高端市場(chǎng)占有率分別為35.8%、35.9%和36.6%。

 　　回天膠業(yè)明日上市定位分析

 　　一、公司基本面分析

 　　回天膠業(yè)是國(guó)內(nèi)工程膠粘劑行業(yè)的龍頭企業(yè)、國(guó)家認(rèn)定的"高新技術(shù)企業(yè)"。產(chǎn)品包括高性能有機(jī)硅膠,丙烯酸酯膠,厭氧膠,環(huán)氧樹(shù)脂膠,聚氨酯膠等品種。

 　　國(guó)內(nèi)粘膠劑行業(yè)市場(chǎng)巨大,但高端領(lǐng)域自主產(chǎn)品比例不高。國(guó)內(nèi)粘膠劑行業(yè)近10年的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到16%,未來(lái)仍將保持高速增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2011年年銷售收入將超過(guò)700億元。

 　　公司產(chǎn)品應(yīng)用廣泛,在國(guó)內(nèi)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),目前高性能有機(jī)硅膠粘劑在國(guó)內(nèi)工程膠粘劑市場(chǎng)占有率排名第一。公司在研發(fā)創(chuàng)新,技術(shù)開(kāi)發(fā),生產(chǎn)管理,銷售網(wǎng)絡(luò)和銷售模式方面在國(guó)內(nèi)同行中都處于領(lǐng)先地位。

 　　二、上市首日定位預(yù)測(cè)

 　　方正證券：回天膠業(yè)開(kāi)盤(pán)價(jià)區(qū)間為51.79-57.25元

 　　目前國(guó)內(nèi)工程膠粘劑的銷售量只占膠粘劑總量的7%左右,但在膠粘劑和密封膠行業(yè)中有著舉足輕重的地位,是膠粘劑行業(yè)中的高新技術(shù)產(chǎn)品,技術(shù)含量、制造和使用條件要求比較高的工程膠粘劑近十年來(lái)發(fā)展迅速,平均年銷售額增長(zhǎng)率高達(dá)20%,是發(fā)展最快的膠粘劑產(chǎn)品。

 　　公司是我國(guó)工程膠粘劑行業(yè)中規(guī)模最大的內(nèi)資企業(yè),是一家由專業(yè)從事膠粘劑研究開(kāi)發(fā)的科研院所改制而成的高端工程膠粘劑生產(chǎn)企業(yè),成立近20年,研發(fā)實(shí)力強(qiáng)、生產(chǎn)規(guī)模大,是國(guó)家認(rèn)定的"高新技術(shù)企業(yè)"和"中國(guó)膠粘劑市場(chǎng)產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意第一品牌",公司注冊(cè)的"回天"牌商標(biāo)在2007年被認(rèn)定為"中國(guó)馳名商標(biāo)"。

 　　公司本次募集資金將用于有機(jī)硅膠粘劑和密封膠建設(shè)項(xiàng)目和聚氨酯膠粘劑和密封膠建設(shè)項(xiàng)目。有機(jī)硅膠粘劑和密封膠建設(shè)項(xiàng)目將新增有機(jī)硅膠粘劑產(chǎn)能5,000噸,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后發(fā)行人有機(jī)硅膠粘劑總產(chǎn)能將由2008年的2,975噸提高到7,975噸,實(shí)現(xiàn)年新增銷售收入22,000萬(wàn)元。聚氨酯膠粘劑和密封膠建設(shè)項(xiàng)目建成后,聚氨酯膠粘劑產(chǎn)能將增加5,000噸,實(shí)現(xiàn)年新增銷售收入18,500萬(wàn)元。

 　　我們預(yù)計(jì)公司2009-2011年可實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.74、0.92和1.47元(全面攤薄)。我們認(rèn)為未來(lái)幾年將是公司快速發(fā)展的時(shí)期,我們看好公司長(zhǎng)期投資價(jià)值。根據(jù)可比公司和第二批8家創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行情況,我們認(rèn)為,給予公司10年30倍動(dòng)態(tài)市盈率比較合理,上下浮動(dòng)10%,對(duì)應(yīng)合理股價(jià)為24.8-30.4元。

 　　我們預(yù)計(jì)網(wǎng)上申購(gòu)中簽率在0.54%左右。首日開(kāi)盤(pán)價(jià)為54.52元,對(duì)應(yīng)漲幅為49.8%。對(duì)開(kāi)盤(pán)價(jià)給予5%的上下浮動(dòng),開(kāi)盤(pán)價(jià)區(qū)間為51.79-57.25元,以0.54%的中簽率計(jì),對(duì)應(yīng)的新股申購(gòu)年化收益率在20.84%-28.22%。建議投資者參與網(wǎng)上申購(gòu)。

 　　東海證券：回天膠業(yè)每股合理價(jià)值為30-35元

 　　回天膠業(yè)是國(guó)內(nèi)工程膠粘劑行業(yè)的龍頭企業(yè)、國(guó)家認(rèn)定的"高新技術(shù)企業(yè)"。產(chǎn)品包括高性能有機(jī)硅膠,丙烯酸酯膠,厭氧膠,環(huán)氧樹(shù)脂膠,聚氨酯膠等品種。

 　　國(guó)內(nèi)粘膠劑行業(yè)市場(chǎng)巨大,但高端領(lǐng)域自主產(chǎn)品比例不高。國(guó)內(nèi)粘膠劑行業(yè)近10年的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到16%,未來(lái)仍將保持高速增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2011年年銷售收入將超過(guò)700億元。

 　　公司產(chǎn)品應(yīng)用廣泛,在國(guó)內(nèi)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),目前高性能有機(jī)硅膠粘劑在國(guó)內(nèi)工程膠粘劑市場(chǎng)占有率排名第一。公司在研發(fā)創(chuàng)新,技術(shù)開(kāi)發(fā),生產(chǎn)管理,銷售網(wǎng)絡(luò)和銷售模式方面在國(guó)內(nèi)同行中都處于領(lǐng)先地位。

 　　公司近年來(lái)一直保持高速發(fā)展勢(shì)頭,IPO項(xiàng)目所投資的有機(jī)硅膠及聚氨酯膠項(xiàng)目都具有較好的盈利能力,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將進(jìn)一步鞏固公司在行業(yè)中的龍頭地位。

 　　預(yù)計(jì)公司09,10,11年每股收益分別是0.76元,1.00元和1.49元,我們給予公司2010年30-35倍的市盈率,每股合理價(jià)值為30-35元。

 　　東海證券30.0-35.0

 　　方正證券51.8-57.3

 　　國(guó)都證券26.6-30.4

 　　上海證券60.0-65.0

 　　世紀(jì)證券28.5-31.5

 　　天相投顧29.2-32.7

 　　三、公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析

 　　膠粘劑行業(yè)龍頭,細(xì)分子行業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。公司是我國(guó)工程膠粘劑行業(yè)中規(guī)模最大的內(nèi)資企業(yè)，主營(yíng)高性能有機(jī)硅膠、丙烯酸酯膠、厭氧膠、環(huán)氧樹(shù)脂膠、聚氨酯膠等各類高端工程膠粘劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。平均國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率在15%左右。

 　　高技術(shù)含量工程膠粘劑行業(yè)快速發(fā)展。公司所處高性能膠粘劑行業(yè)屬于新材料領(lǐng)域。產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車工業(yè)、電子電器、工程機(jī)械、可再生能源、電力系統(tǒng)脫硫防腐等行業(yè)和領(lǐng)域。制造業(yè)的快速發(fā)展將有力推動(dòng)工程膠粘劑的市場(chǎng)需求增長(zhǎng)。近三年公司高性能有機(jī)硅膠粘劑一直保持產(chǎn)銷兩旺的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，年均銷量增長(zhǎng)21.13%。

 　　技術(shù)決定未來(lái)發(fā)展，銷售服務(wù)輔助公司成長(zhǎng)。（1）公司是國(guó)內(nèi)工程膠粘劑行業(yè)中研發(fā)投入最大、研發(fā)品種最齊全的企業(yè)，最近三年研發(fā)費(fèi)用平均每年為1,032萬(wàn)元，占銷售收入平均比例為5.50%。（2）公司采用平面型營(yíng)銷模式，對(duì)市場(chǎng)的覆蓋面更廣并更為深入。