2010年證券期貨監(jiān)管工作會議尚未召開，但依托新三板發(fā)展場外交易市場與融資融券、股指期貨將成為今年證監(jiān)會工作重點基本明確。

 　　據(jù)了解，證監(jiān)會市場部、證券業(yè)協(xié)會、中關(guān)村管委會已于2009年年底著手對試點運行四年來的情況進行摸底和總結(jié)，在此基礎(chǔ)上由證監(jiān)會市場部牽頭，發(fā)行部、公眾公司部、法律部、證監(jiān)會研究中心、深交所配合提出完善試點制度的方案。

 　　“改革的方向是在中關(guān)村園區(qū)的基礎(chǔ)上，逐步將試點范圍擴大到其他具備條件的國家級高新技術(shù)園區(qū)?；驹瓌t是在制度上放松管制，加強對投資者準(zhǔn)入的控制和掛牌之后的監(jiān)管。實施這一方案的時間表爭取在兩會之前。”證監(jiān)會研究中心一位人士向本報透露。

 　　三大創(chuàng)新

 　　根據(jù)監(jiān)管層方面的考慮，完善試點制度的方案主要有三大創(chuàng)新。一是擴大試點后，擬引入國外成熟市場普通運用的做市商制度。二是擴大試點后，園區(qū)及掛牌企業(yè)數(shù)量驟增，將籌劃在此基礎(chǔ)上建立全國性場外交易市場，需要建立試點管理機構(gòu)。有建議由分管副主席牽頭成立專門的管理和協(xié)調(diào)機構(gòu)。三是將制定擴大試點的園區(qū)評審方案及具體條件，園區(qū)經(jīng)濟綜合發(fā)展水平、掛牌公司資格認定、風(fēng)險處置水平均有可能成為重要考核指標(biāo)。

 　　據(jù)了解，目前國家級高新技術(shù)園區(qū)共有56個。截至2009年10月31日，新三板試點掛牌企業(yè)共有60家(其中2家已在主板、創(chuàng)業(yè)板IPO上市)，股本總額23.32億股。歷年累計成交1997筆，成交股數(shù)2.05億股，成交金額10.27億元。主辦券商28家，9家掛牌公司共進行了10次定向增資，融資總額4.25億元。

 　　三板掛牌企業(yè)永邦科技、國學(xué)時代相關(guān)人士在接受本報采訪時均認為，新三板市場要求必須是柜臺交易，而流通性不好是這一市場發(fā)展的最大瓶頸。

 　　“效率較低、交易清淡。”中國政法大學(xué)法與經(jīng)濟研究中心主任劉紀(jì)鵬如是評價新三板市場的現(xiàn)狀。他告訴本報，首先，在交易制度上，企業(yè)融資很少，幾乎都是存量股份的掛牌轉(zhuǎn)讓，而且份額化，每份額所需資金額較大，同時不是每天交易，造成交投清淡；其次，發(fā)展趨勢不明朗，企業(yè)掛牌意愿、投資人參與意愿均不強烈。

 　　據(jù)本報記者了解，證監(jiān)會在2009年12月對三板市場存在的問題進行了調(diào)研，結(jié)論是：試點初期對于相關(guān)風(fēng)險把握不足，制度設(shè)計過于嚴(yán)格，使市場運行效率較低；其次，代辦系統(tǒng)的法律地位不明朗，仍然是一個名義上由協(xié)會管理，并由深交所和中登結(jié)算公司提供技術(shù)設(shè)施的技術(shù)平臺。對于掛牌公司究竟是屬于公眾公司還是非公眾公司，股份報價轉(zhuǎn)讓是否構(gòu)成公開發(fā)行等均無明確定論，使市場參與者難以形成穩(wěn)定預(yù)期，參與試點的積極性不高。

 　　三板流通性可期

 　　上周五，證監(jiān)會宣布股指期貨和融資融券獲得國務(wù)院批準(zhǔn)，意味著A股市場告別了只能做多不能做空的單邊時代，迎來一個全新的起點。而同時，盡快完善多層次資本市場、促進市場盡快成熟也變得更為緊迫。

 　　劉紀(jì)鵬認為，在這一背景下，三板擴容恰逢其時。首先，從園區(qū)范圍來看，扶持和培養(yǎng)的基本上仍以高科技、高成長企業(yè)為主。事實上，我國有大量的非上市股份公司和成長型企業(yè)，這些企業(yè)都面臨產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)和融資問題，擴容可以部分解決這一問題。同時，也解決了中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司培育問題。

 　　其次，引入做市商制度，三板市場的流通性將得到保障，這一制度在納斯達克、OTCBB廣泛應(yīng)用，成熟資本市場的經(jīng)驗證明這一制度對于穩(wěn)定市場流通性、激活市場效果顯著。

 　　第三，三板公司在這一市場股權(quán)得到明晰，公司治理和財務(wù)得到規(guī)范，轉(zhuǎn)板機制的方向明確之后，等于承認了三板的殼資源價值，一舉扭轉(zhuǎn)市場對于三板“退市垃圾桶”的印象和定位。其相對于主板，股權(quán)物美價廉，三板勢必將成為機構(gòu)投資者和個人投資者的尋寶天堂。而這對于平抑當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)的爆炒、高發(fā)行價、高市盈率等非正?，F(xiàn)象將起到很好的效果，是治本之策。

 　　國信證券投行部一位保薦人表示，放松前期準(zhǔn)入制度，加強后期監(jiān)管對于三板市場的意義非凡。引入做市商制度，一方面提高企業(yè)的流動性，一方面有助于企業(yè)提高自身質(zhì)量；同時，市場流動性增加，并購重組也將不斷涌現(xiàn)，部分三板公司的基本面會在短時間內(nèi)實現(xiàn)飛躍。除此，三板的法律地位和轉(zhuǎn)板機制一旦明確，愿意掛牌的企業(yè)和投資者的積極性將被調(diào)動起來。